云海金属：新能源汽车推动催化小金属迎来大革命-220930（29页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 云海金属云海金属(002182)新能源汽车推动催化，小金属迎来大革命新能源汽车推动催化，小金属迎来大革命 云海金属首次覆盖报告云海金属首次覆盖报告 于嘉懿于嘉懿(分析师分析师)宁紫微宁紫微(研究助理研究助理)董明斌董明斌(研究助理研究助理)021-38038404 021-38038438 010-83939789 证书编号 S0880522080001 S0880121080070 S0880122020031 本报告导读：本报告导读：新能源汽车高速发展，驱动汽车轻量化推进。公司作为镁行业绝对龙头，将受益于新新能源汽车高速发展

2、，驱动汽车轻量化推进。公司作为镁行业绝对龙头，将受益于新能源汽车对镁合金需求强拉动能源汽车对镁合金需求强拉动。投资要点：投资要点：首次覆盖，给予首次覆盖，给予“增持”评级“增持”评级。新能源汽车高速发展，驱动汽车轻量化推进。公司作为镁行业绝对龙头，将受益于新能源汽车对镁合金的需求强拉动。我们预测公司 2022-2024 年 EPS 为 1.50、2.20、3.10 元/股，参考可比公司平均估值，给予公司 2023 年 PE 14.7x，对应目标价 32.34 元/股。首次覆盖，给予“增持”评级。新能源汽车轻量化是大势所趋，驱动镁、铝合金等轻量化材料需求爆新能源汽车轻量化是大势所趋，驱动镁、铝合

3、金等轻量化材料需求爆发发。碳中和政策的实现和新能源汽车里程要求，汽车轻量化发展是大势所趋。镁合金凭借其密度小、高比强度、比刚度和良好的铸造性、抗震减噪能力，在轻量化和一体化压铸需求发展中前景广阔。身为镁行业绝对龙头，自上而下构成完整产业链身为镁行业绝对龙头，自上而下构成完整产业链。公司已构建“镁矿开采-原镁与镁合金冶炼-镁合金精密铸造、变形加工-镁合金再生回收”的完整镁产业链。公司产能有望在未来三年内有望实现翻倍增长，巩固行业绝对龙头地位。镁合金深加工带来成长性，引宝钢金属作战投开展强强联合镁合金深加工带来成长性，引宝钢金属作战投开展强强联合。公司现有镁合金压铸件年产能 3.3 万吨，全资子公

4、司重庆博奥主要产品为汽车用镁合金中大型压铸部件。宝钢金属是公司第二大股东。宝武集团的客户资源和汽车市场经验，有望助力公司拓展深度进入汽车供应链。风险提示风险提示：硅铁、煤炭价格大幅上涨。新建项目投产进度不及预期。下游需求增速不及预期。财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 5,946 8,117 10,898 14,029 18,898(+/-)%7%37%34%29%35%经营利润（经营利润（EBIT）356 703 1,353 1,816 2,510(+/-)%-11%97%93%34%38%净利润（归母）净利润（归

5、母）244 493 967 1,421 2,003(+/-)%-73%102%96%47%41%每股净收益（元）每股净收益（元）0.38 0.76 1.50 2.20 3.10 每股股利（元）每股股利（元）0.10 0.10 0.20 0.20 0.20 利润率和估值指标利润率和估值指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 经营利润率经营利润率(%)6.0%8.7%12.4%12.9%13.3%净资产收益率净资产收益率(%)8.6%14.5%22.5%25.3%26.7%投入资本回报率投入资本回报率(%)6.6%10.3%16.9%19.0%21.2%EV/EBITDA

6、 18.70 18.42 9.05 6.92 4.88 市盈率市盈率 53.17 26.30 13.40 9.12 6.47 股息率股息率(%)0.5%0.5%1.0%1.0%1.0%首次覆盖首次覆盖 评级：评级：增持增持 目标价格：目标价格：32.34 当前价格：20.89 2022.09.30 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元）16.05-29.18 总市值（百万元）总市值（百万元）13,504 总股本总股本/流通流通 A股（百万股）股（百万股）646/557 流通流通 B 股股/H股（百万股）股（百万股）0/0 流通股比例流通股比例 86%日均成交量（百万股）日均成交量