近岸蛋白：国产重组蛋白先锋加速布局mRNA领域-220930（28页）.pdf

1、请仔细阅读报告尾页的免责声明请仔细阅读报告尾页的免责声明1公司深度报告公司深度报告2022年09月30日国产重组蛋白先锋，加速布局国产重组蛋白先锋，加速布局 mRNA 领域领域近岸蛋白（近岸蛋白（688137.SH）首次覆盖报告）首次覆盖报告核心观点核心观点公司是国内重组蛋白行业领先者公司是国内重组蛋白行业领先者，产品覆盖领域广阔产品覆盖领域广阔。公司以重组蛋白技术为核心，为客户提供靶点及因子蛋白、重组抗体和酶及试剂等产品，以及相关的 CRO 技术服务。目前共推出了 7700 多种产品及服务项目，涵盖体外诊断、生物药、细胞治疗以及疫苗等多个领域，2020 年公司重组蛋白收入规模在国内厂商中排名

2、第二，在所有厂商中排名第四。mRNA 技术前景广阔，公司在技术前景广阔，公司在 mRNA 原料酶及试剂领域市占率国原料酶及试剂领域市占率国产第一产第一。凭借有效性、以及低成本优势，mRNA 技术有望成为新一代具有颠覆性的疫苗药物开发平台，潜力巨大，上游原料酶及试剂在 mRNA产品开发过程中起着重要作用。公司 2013 年开始布局 mRNA 原料酶领域，并在 2020 年实现规模化生产，2021 年实现销售收入 1.29 亿元，市占率达到 39.8%，排名国产厂商第一。公司 mRNA 原料酶及试剂得到沃森生物、艾博生物、石药集团等国内头部 mRNA 企业认可，并完成供货，目前已经有 4 个使用公

3、司 mRNA 原料酶的产品进入临床阶段。新冠诊断产品带动公司营收高增，常规业务实现稳定增长。新冠诊断产品带动公司营收高增，常规业务实现稳定增长。2019-2021 年，公司主营业务收入分别为 3557 万元、1.80 亿元和 3.42 亿元，归母净利润为-850 万元、8305 万元和 1.49 亿元，保持较高增速，主要原因是公司诊断抗体和诊断抗原等产品用于新冠疫情检测，实现了较大的销量。2020-2021 年公司新冠相关业务营收为 1.13 亿元和 2.56 亿元，占同期总营收比为 62.8%和 74.8%，新冠产品的销售不仅为公司带来丰厚现金流，同时为公司提供切入雅培、艾康生物等国内外知名

4、诊断企业供应链的机会，为未来持续导入常规产品奠定基础。2019-2021 年公司非新冠业务也保持了稳定的快速增长态势，实现销售收入 3557 万元、6654 万元和 8612 万元，年均复合增速达 34.3%。投资建议投资建议我们预计公司 2022-2024 年将实现营业收入 3.13 亿元、3.39 亿元和4.12 亿元，同比变化-8.56%/8.29%/21.73%，实现归母净利润 1.35 亿元、1.50 亿元、1.59 亿元，同比变化-9.32%/11.15%/5.58%，对应 EPS 分别为1.93/2.14/2.26 元/股。我们运用可比公司估值法对公司进行估值，根据Wind 一致

5、预期，可比公司 2023 年平均 PE 为 27 倍。根据 9 月 29 日收盘价，公司 2022-2024 年 PE 为 39/35/33 倍。首次覆盖，给予公司“推荐”评级。风险提示风险提示新冠疫情变动、新品研发失败以及市场竞争加剧风险等。盈利预测盈利预测项目项目(单位单位：百万元百万元）2021A2022E2023E2024E营业收入341.90312.62338.54412.11增长率（%）90.11-8.568.2921.73归母净利润149.01135.12150.19158.58增长率（%）79.42-9.3211.155.58EPS（元/股）3.731.932.142.26市盈

6、率（P/E）0.0039.2235.2833.42市净率（P/B）0.002.372.222.08资料来源：Wind，东亚前海证券研究所评级评级推荐（首次覆盖）推荐（首次覆盖）报告作者报告作者作者姓名汪玲资格证书S1710521070001电子邮箱股价走势股价走势基础数据基础数据总股本(百万股)70.18流通A股/B股(百万股)70.18/0.00资产负债率(%)25.94每股净资产(元)0.00市净率(倍)0.00净资产收益率(加权)0.0012 个月内最高/最低价75.51/75.51相关研究相关研究公公司司研研究究近近岸岸证证券券研研究究报报告告请仔细阅读报告尾页的免责声明请仔细阅读报告