【东证期货】短纤/瓶片年度报告：短纤：扩能再起；瓶片：筑底修复-251230（27页）.pdf

1、能能源源化化工工未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。短纤：扩能再起；瓶片：筑底修复短纤：扩能再起；瓶片：筑底修复Table_RankTable_Rank走势评级：走势

2、评级：短纤：震荡短纤：震荡/瓶片瓶片：震荡震荡报告日期：报告日期：20252025 年年 1212 月月 3030 日日Table_SummaryTable_Summary短纤：新产能压力再起，加工费修复或受阻短纤：新产能压力再起，加工费修复或受阻短纤传统需求增长平缓，居民消费意愿不足和下游企业现金流低迷的情况下，需求难有突破性增长。短纤出口受益于织造横向转移和海外短纤产能缺口，有望维持高增长的态势，是消化短纤新增产量的重要途径。目前国内短纤存量装置负荷已经提升至近满负，明后年分别有 80 万吨/年、100 万吨/年的新产能投放计划。预计 2026 年短纤产量增速 7%。假设短纤出口增速 20

3、%，内需增速 5%，则年度供需格局由去库转累库。鉴于今年短纤加工费并未能实现向上突破，明年有新增产能压力情况下加工费修复空间也有限。而短纤加工费下方空间则由产业龙头协同意愿托底。预计明年全年短纤加工费在 850-1300 元/吨区间震荡，绝对价格则跟随原料端震荡为主。瓶片：供需矛盾有望缓和，加工费中枢或小幅上移瓶片：供需矛盾有望缓和，加工费中枢或小幅上移2026 年，瓶片行业将步入“投产放缓、需求稳增”的新阶段：供应端，新产能投放节奏趋于平缓，年内仅有 70 万吨/年新产能投放计划，扩能周期基本收尾；需求端，内需缺乏突破性亮点，预计维持 7.5%左右的温和增长，出口仍有增量空间但高增速难续。综

4、合来看，我们认为瓶片行业供需矛盾有望逐步缓和，加工费中枢或小幅上移，但受到供给弹性较大及社会库存偏高的制约，修复空间预计有限。当前行业仍处于周期筑底阶段，景气周期全面扭转尚需时日。乐观估计，未来行业仍需 1-2 年时间去实现供需的再平衡。投资建议投资建议2026 年短纤和瓶片新产能投放节奏开始出现转换，短纤新产能压力高于瓶片。关注短纤新产能投放前月间反套机会、瓶片需求旺季月间正套机会，以及阶段性多 PR 空 PF 机会。风险提示风险提示聚酯原料价格大幅波动。吴思怡吴思怡化工化工高级高级分析师分析师从业资格号：F03107623投资咨询号：Z0021467Tel:8621-63325888-15

5、91Email:杨喆杨喆化工化工高级高级分析师分析师从业资格号：F03133851投资咨询号：Z0021076Tel:8621-63325888-1591Email:短纤短纤主力合约行情走势图主力合约行情走势图瓶片主力合约行情走势图瓶片主力合约行情走势图年度年度报告报告-短纤短纤/瓶片瓶片能源化工-短纤/瓶片-年度报告 2025-12-302期货研究报告【行业研究】目录目录1、2025 年年短纤短纤/瓶片瓶片走势回顾走势回顾.32、短纤短纤：新产能压力再起，加工费修复或受阻新产能压力再起，加工费修复或受阻.62.1、供应端：新产能待投放，供应压力前低后高、供应端：新产能待投放，供应压力前低后高

6、.62.2、需求端：传统需求平稳增长，短纤出口放量有望维持、需求端：传统需求平稳增长，短纤出口放量有望维持.82.2.1 传统下游需求增速放缓，价格承接能力偏弱传统下游需求增速放缓，价格承接能力偏弱.92.2.2 海外产能缺口下，短纤出口高增有望维持海外产能缺口下，短纤出口高增有望维持.102.3、供需矛盾不大，关注产业协同调控、供需矛盾不大，关注产业协同调控.113、瓶片：供需矛盾趋于缓和，加工费中枢或小幅上移瓶片：供需矛盾趋于缓和，加工费中枢或小幅上移.123.1、供应端：新产能压力减轻，行业开工或有所上修、供应端：新产能压力减轻，行业开工或有所上修.123.2、需求端：亮点难寻，整体增速