【研报】轻工制造行业烟草系列报告二：烟草薄片是什么？-20200414[25页].pdf

1、 行业报告行业报告 | 行业深度研究行业深度研究 1 轻工制造轻工制造 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 04 月月 14 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 范张翔范张翔 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080004 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 轻工制造-行业专题研究:烟草系列 报告一： 从 2018-2020 各省烟标中标情 况看烟标江湖 2020-04-12 2 轻工制造-行业研究周报:关注 4 月 家居企业线下促销活动重启对订单落 地推动 2020-04-12 3 轻工制造-行业点评:

2、线下重启，家 居企业如何促销推动订单落地？ 2020-04-12 行业走势图行业走势图 烟草系列报告烟草系列报告二二：烟草烟草薄片是什么？薄片是什么？ 一，传统烟草薄片一，传统烟草薄片 烟草薄片具有提升烟草利用率和降焦减害作用， 目前国内用烟草薄片切成丝 填充在烟丝中。烟草薄片的制造方法主要有辊压法、稠浆法、造纸法三种， 应用上以造纸法为主， 我国烟草薄片技术发展进程可以划分为辊压法和造纸 法两个阶段。 烟草烟草薄片生产企业需持资质生产，市场薄片生产企业需持资质生产，市场产能过剩产能过剩，但但需求有望提升需求有望提升。需求需求 端端： 国内烟草薄片使用比例低于国外， 总体使用比例约为 5.42

3、%， 经测算 2019 年烟草薄片使用量约为 11.55 万吨。随降焦减害工作推进，薄片用量有望进 一步提升。生产端：生产端：在供应链中，中烟公司是上游原材料的唯一供应商，也 是下游产品的唯一使用者， 中游薄片制造商需持资质生产， 民营企业仅可在 取得许可的情况下参与中游制造环节， 目前有 13 家具有薄片生产资质企业。 我国薄片年生产产能在 16.5 万吨左右，行业处于供大于需阶段。 二，二，HNB 专用烟草薄片专用烟草薄片 目前 HNB 卷烟的烟草段材料主要有颗粒型 （或块状） 、 传统烟丝型和烟草薄 片型三种， 其中烟草薄片具有更好性能， 是目前， 其中烟草薄片具有更好性能， 是目前 H

4、NB 卷烟的主要烟草段材卷烟的主要烟草段材 料之一。料之一。HNB 专用烟草薄片对品质要求更高，具有上机适应性强、发烟剂 负载能力高、均质化水平高等特点。目前目前生产工艺由传统工艺优化和改造生产工艺由传统工艺优化和改造 而成，而成，主要有造纸法、干法造纸法、稠浆法、辊压法四种，其中 IQOS 使用 稠浆法制造的烟草薄片。 三，三，IQOS 专利：看专利：看 HNB 专用烟草薄片技术核心专用烟草薄片技术核心 均质化是均质化是 HNB 专用烟草薄片核心特质专用烟草薄片核心特质。 HNB 专用烟草薄片均质化能够减少 制造过程中的损耗， 使气溶胶在加热的过程中能够更好地由主体内迁移到均 质化烟草薄片的

5、表面，从而有效促成气溶胶的生成。HNB 烟草薄片的主要 组成部分包括烟草粉末、粘合剂、可熔脂质、水溶剂、非烟草强化纤维等。 如何实现均质化？如何实现均质化？充分利用粘合剂、 降低烟草径大小提升烟草浆料粘度， 添 加强化纤维提升拉伸强度；如何有效生成气溶胶？如何有效生成气溶胶？添加气溶胶形成剂，促 进密集和稳定的气溶胶形成。 均匀分布可熔脂质促进溶胶形成剂转移至薄片 表面。 四四，我国我国 HNB 市场蓄势待发市场蓄势待发 国内加热不燃烧烟草制品政策暂未放开， 但加热不燃烧烟草产品明确属于烟 草制品，由中烟主导，未来将是新型烟草主力产品。中烟公司积极布局新中烟公司积极布局新 型烟草领域，加速技术

6、研发。型烟草领域，加速技术研发。截至 2020 年 3 月 24 日，加热不燃烧公开专 利已有 852 个，目前 HNB 专用烟草薄片专利 56 个，主要为中烟公司所有。 未来随着加热不燃烧政策在国内市场的逐步推进， 参与产业链价值分配的公 司将享受行业蓝海红利。就 HNB 专用烟草薄片领域来说，目前布局领先的 上市公司主要是集友股份。 在在 HNB 领域，以领域，以 PMI 为主的国际烟草巨头起步较早，累计研发投入为主的国际烟草巨头起步较早，累计研发投入较多较多， 已申请数千项专利技术来保障市场竞争地位。我国起步较晚，已申请数千项专利技术来保障市场竞争地位。我国起步较晚，目前不存在目前不存在