1、 行业报告行业报告 | 行业深度研究行业深度研究 1 轻工制造轻工制造 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 04 月月 14 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 范张翔范张翔 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080004 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 轻工制造-行业专题研究:烟草系列 报告一： 从 2018-2020 各省烟标中标情 况看烟标江湖 2020-04-12 2 轻工制造-行业研究周报:关注 4 月 家居企业线下促销活动重启对订单落 地推动 2020-04-12 3 轻工制造-行业点评:
2、线下重启，家 居企业如何促销推动订单落地？ 2020-04-12 行业走势图行业走势图 烟草系列报告烟草系列报告二二：烟草烟草薄片是什么？薄片是什么？ 一，传统烟草薄片一，传统烟草薄片 烟草薄片具有提升烟草利用率和降焦减害作用， 目前国内用烟草薄片切成丝 填充在烟丝中。烟草薄片的制造方法主要有辊压法、稠浆法、造纸法三种， 应用上以造纸法为主， 我国烟草薄片技术发展进程可以划分为辊压法和造纸 法两个阶段。 烟草烟草薄片生产企业需持资质生产，市场薄片生产企业需持资质生产，市场产能过剩产能过剩，但但需求有望提升需求有望提升。需求需求 端端： 国内烟草薄片使用比例低于国外， 总体使用比例约为 5.42
3、%， 经测算 2019 年烟草薄片使用量约为 11.55 万吨。随降焦减害工作推进，薄片用量有望进 一步提升。生产端：生产端：在供应链中，中烟公司是上游原材料的唯一供应商，也 是下游产品的唯一使用者， 中游薄片制造商需持资质生产， 民营企业仅可在 取得许可的情况下参与中游制造环节， 目前有 13 家具有薄片生产资质企业。 我国薄片年生产产能在 16.5 万吨左右，行业处于供大于需阶段。 二，二，HNB 专用烟草薄片专用烟草薄片 目前 HNB 卷烟的烟草段材料主要有颗粒型 （或块状） 、 传统烟丝型和烟草薄 片型三种， 其中烟草薄片具有更好性能， 是目前， 其中烟草薄片具有更好性能， 是目前 H
4、NB 卷烟的主要烟草段材卷烟的主要烟草段材 料之一。料之一。HNB 专用烟草薄片对品质要求更高，具有上机适应性强、发烟剂 负载能力高、均质化水平高等特点。目前目前生产工艺由传统工艺优化和改造生产工艺由传统工艺优化和改造 而成，而成，主要有造纸法、干法造纸法、稠浆法、辊压法四种，其中 IQOS 使用 稠浆法制造的烟草薄片。 三，三，IQOS 专利：看专利：看 HNB 专用烟草薄片技术核心专用烟草薄片技术核心 均质化是均质化是 HNB 专用烟草薄片核心特质专用烟草薄片核心特质。 HNB 专用烟草薄片均质化能够减少 制造过程中的损耗， 使气溶胶在加热的过程中能够更好地由主体内迁移到均 质化烟草薄片的
5、表面，从而有效促成气溶胶的生成。HNB 烟草薄片的主要 组成部分包括烟草粉末、粘合剂、可熔脂质、水溶剂、非烟草强化纤维等。 如何实现均质化？如何实现均质化？充分利用粘合剂、 降低烟草径大小提升烟草浆料粘度， 添 加强化纤维提升拉伸强度；如何有效生成气溶胶？如何有效生成气溶胶？添加气溶胶形成剂，促 进密集和稳定的气溶胶形成。 均匀分布可熔脂质促进溶胶形成剂转移至薄片 表面。 四四，我国我国 HNB 市场蓄势待发市场蓄势待发 国内加热不燃烧烟草制品政策暂未放开， 但加热不燃烧烟草产品明确属于烟 草制品，由中烟主导，未来将是新型烟草主力产品。中烟公司积极布局新中烟公司积极布局新 型烟草领域，加速技术
6、研发。型烟草领域，加速技术研发。截至 2020 年 3 月 24 日，加热不燃烧公开专 利已有 852 个，目前 HNB 专用烟草薄片专利 56 个，主要为中烟公司所有。 未来随着加热不燃烧政策在国内市场的逐步推进， 参与产业链价值分配的公 司将享受行业蓝海红利。就 HNB 专用烟草薄片领域来说，目前布局领先的 上市公司主要是集友股份。 在在 HNB 领域，以领域，以 PMI 为主的国际烟草巨头起步较早，累计研发投入为主的国际烟草巨头起步较早，累计研发投入较多较多， 已申请数千项专利技术来保障市场竞争地位。我国起步较晚，已申请数千项专利技术来保障市场竞争地位。我国起步较晚，目前不存在目前不存在
7、 技术优势，技术优势，但新型烟草鼓励发展趋势但新型烟草鼓励发展趋势明确明确，新型烟草技术的研发，新型烟草技术的研发正正在快速在快速 布局中布局中。HNB 生产工艺具有多元化选择，生产工艺具有多元化选择，未来应用存在较大发展空间，随未来应用存在较大发展空间，随 着着 HNB 产品的不断发展，相应技术有望不断重组、集成、创新，国内市场产品的不断发展，相应技术有望不断重组、集成、创新，国内市场 也将也将充分发挥自主创新意识，通过不断投入充分发挥自主创新意识，通过不断投入研发建立研发建立核心技术核心技术壁垒壁垒，突破突破 国外专利技术壁垒的层层困局，国外专利技术壁垒的层层困局，大力发展国内大力发展国内
8、 HNB 市场。市场。 风险风险提示提示：HNB 政策不及预期，HNB 专用薄片国外专利壁垒，国内技术创 新不及预期，集友股份烟草薄片资质不及预期 -22% -18% -14% -10% -6% -2% 2% 6% 2019-042019-082019-12 轻工制造沪深300 行业报告行业报告 | | 行业深度研究行业深度研究 2 内容目录内容目录 1. 传统烟草薄片传统烟草薄片 . 4 1.1. 传统烟草薄片生产技术 . 4 1.2. 我国烟草薄片技术发展历程 . 6 1.3. 烟草薄片是烟草专卖品，市场供大于需 . 7 1.3.1. 需求：国内薄片使用比例低于国外，需求有望进一步提升 .
9、 7 1.3.2. 供给：薄片是烟草专卖品，持资质生产 . 9 2. HNB 专用烟草薄片专用烟草薄片 . 10 2.1. 新型烟草是行业发展热点 . 10 2.1.1. 新型烟草是减害背景下发展趋势 . 10 2.1.2. 主力 HNB 产品运作机制. 11 2.2. HNB 烟草段：烟草薄片是主要使用材料 . 12 2.3. HNB 烟草薄片生产工艺：以传统工艺为基础，根据产品需求加以改进 . 13 2.4. 传统稠浆法薄片生产技术 . 14 3. IQOS 专利：看专利：看 HNB 专用烟草薄片技术核心专用烟草薄片技术核心 . 16 3.1. 均质化是 HNB 专用烟草薄片核心特质 .
10、16 3.1.1. 浆料中成分均发挥不同作用 . 16 3.1.2. 浇铸设备：物理层面实现薄片均质化 . 18 3.2. PMI 专利情况 . 18 4. 我国我国 HNB 市场蓄势待发市场蓄势待发 . 20 4.1. HNB 研发进行时 . 20 4.2. 参与产业链价值分配公司受益 . 23 图表目录图表目录 图 1：烟草薄片实物图 . 4 图 2：典型造纸法工艺流程 . 5 图 3：我国造纸法薄片发展历程 . 7 图 4：我国烟草薄片用量估计（万吨） . 8 图 5：全国卷烟焦油限量（毫克/支） . 8 图 6：低焦油卷烟(焦油8mg)销量（万箱）及占比 . 8 图 7：烟草薄片产业链
11、 . 9 图 8：IQOS 产品由多个部分构成 . 12 图 9：IQOS 烟弹的“加热不燃烧”过程 . 12 图 10：烟弹可分为四个部分 . 12 图 11：烟草薄片生产流程 . 14 图 12：蒸汽箱对浆料进行预处理 . 15 图 13：烟草浆料浇铸设备 . 18 图 14：已公开加热不燃烧烟草专利数量（个） . 21 图 15：加热烟草专利数量（个）排名前十的公司 . 21 rQpQqQmQsPoQsQnMwOqRoN8OdN8OtRrRnPpPkPmMmQfQnMqO9PnNxONZoPuMMYpMvM 行业报告行业报告 | | 行业深度研究行业深度研究 3 图 16：各大中烟公司申
12、请专利数量情况（个） . 21 图 17：不同年份公布专利数量情况（个） . 21 图 18：根据方法和设备分类统计专利数量 . 22 表 1：烟草薄片制造工艺 . 5 表 2：我国造纸法薄片使用比例 . 7 表 3：薄片需求的敏感性分析 . 8 表 4：烟草薄片生产企业 . 9 表 5：电子烟与 HNB 产品对比 . 11 表 6：不同生产工艺 HNB 烟草薄片对比 . 14 表 7：不同脂质熔点 . 17 表 8：PMI 烟草薄片专利 . 18 表 9：国内加热不燃烧产品 . 22 表 10：集友股份新型烟草产业布局情况 . 23 行业报告行业报告 | | 行业深度研究行业深度研究 4 1
13、. 传统烟草薄片传统烟草薄片 烟草薄片又称再造烟叶或均质烟叶，是由卷烟生产过程中的废料烟叶碎片、烟末、烟梗或 低次烟叶等经过加工处理，加入胶粘剂和其他添加剂，再经过干燥等工艺处理，制备成性 状接近或优于天然烟叶的片状产品。其生产与应用始于 20 世纪 50 年代美国雪茄工业的机 械化。烟草薄片的制作能够充分利用烟草废料，有效提升烟草材料的利用率，从而降低卷 烟的生产成本。此外，烟草薄片还能够有效减少香烟带来的尼古丁、焦油等有害成分，同 时保留香烟原本的口感，在不影响卷烟质量的情况下实现有效降焦，成为当下卷烟降焦减 害一个较为有用的方式。目前国内，用烟草薄片切成丝填充在烟丝中。 图图 1：烟草薄
14、片实物图烟草薄片实物图 资料来源：广东金叶官网，天风证券研究所 1.1. 传统烟草薄片生产技术传统烟草薄片生产技术 目前烟草薄片的制造方法主要有辊压法、稠浆法、造纸法三种，应用上以造纸法为主。目前烟草薄片的制造方法主要有辊压法、稠浆法、造纸法三种，应用上以造纸法为主。 辊压法是将烟草原料粉碎后， 与天然纤维混合， 加入胶粘剂和其他添加剂混合的溶液， 搅合均匀，经辊压、干燥后制成薄片成品。用辊压法生产烟草薄片，工艺流程和设备 较简单，能耗较少，生产成本较低，适用于中小规模的烟厂，但生产的薄片物理强度 低，比重较大，填充性能较低，且焦油含量较高。 稠浆法是将烟草原料粉碎，均匀地分散在水中，加入胶黏
15、剂和其他添加剂，然后将均 匀的浆液铺在旋转的金属带上干燥、剥离后制成烟草薄片。用稠浆法生产的烟草薄片 密度、气味及填充功能与天然烟叶接近，燃烧性较好，加工性能优良，不易破碎，生 产成本介于造纸法和辊压法之间，并能够降低约 25%的焦油释放量。 造纸法是国内外应用最为普遍的方法，其原料来自于卷烟生产过程中的大量副产品， 生产工艺分为一步法和两步法。目前应用最广泛的是两步法，是将烟草原料加水浸渍 后进行固液分离，将烟草中的水溶物和不溶物分离，其中的不溶物经制浆后通过抄纸 机制成纤维片基，而水溶物则经过浓缩后还原加入基片，最终干燥后即成为造纸法再 造烟叶。 相比另外两种技术，造纸法生产烟草薄片具有以
16、下优势：相比另外两种技术，造纸法生产烟草薄片具有以下优势： 风格可控性强，工艺灵活可调整。风格可控性强，工艺灵活可调整。在加工过程中通过将可溶物与纤维分离，可以通过 定向处理技术改变烟草中的化学成分，去除烟叶中的有害物质并对烟叶化学成分进行 合理地调配与控制，从而降低卷烟中的焦油量，达到调控产品品质的目的。用造纸法 生产的烟草薄片，密度较小，性能接近于天然烟叶，焦油释放量较小，同时也便于运 输和长期贮存。 可规模化生产。可规模化生产。造纸法生产工艺充分借鉴了造纸行业的成熟技术和设备，可以通过连 续高效的物料加工处理模式，实现产品的规模化生产，在产能的保障能力上具有较大 的优势。 行业报告行业报
17、告 | | 行业深度研究行业深度研究 5 表表 1：烟草薄片制造工艺烟草薄片制造工艺 制作工艺制作工艺 制作过程制作过程 优点优点 缺点缺点 适用厂商及产品适用厂商及产品 辊压法 将烟草原料粉碎后，与天然纤维混 合， 加入胶粘剂和其他添加剂混合的 溶液，搅合均匀，经辊压、干燥后制 成薄片成品 成本较低、能耗较少，生产工 艺和设备结构简单， 便于操作 和维修 强度较差、比重较 大、 填充性能较低、 焦油含量较高 中小型规模厂商； 中低档香烟填充料 造纸法 将烟草原料加水浸渍后进行固液分 离，将烟草中的水溶物和不溶物分 离， 其中的不溶物经制浆后通过抄纸 机制成纤维片基， 而水溶物则经过浓 缩后还
18、原加入基片， 最终干燥后即成 为造纸法再造烟叶 强度大， 耐水性强， 不易破碎； 密度小； 成丝率高， 造碎率低， 燃烧速度快，焦油释放量较 少；便于运输和存储；借鉴成 熟工艺，适用于大规模生产 工艺复杂,能耗较 多,设备投资大， 大型厂商； 传统卷烟 稠浆法 将烟草原料粉碎，均匀地分散在水 中，加入胶黏剂和其他添加剂，然后 将均匀的浆液铺在旋转的金属带上 干燥、剥离后制成烟草薄片 产品香气、 密集及填充值接近 天然烟叶；机械加工性能好； 可降低约 25%焦油释放量 投资较大、产品的 主要技术指标明显 低于造纸法 大型厂商； 加热不燃烧新型烟 草 资料来源： 造纸法再造烟叶原料及浆料的性能研究
19、 （2014） ，东方烟草网，天风证券研究所 造纸法生产技术造纸法生产技术 造纸法可分为典型造纸法（传统造纸法或两步造纸法）和改良造纸法，其中典型造纸法技造纸法可分为典型造纸法（传统造纸法或两步造纸法）和改良造纸法，其中典型造纸法技 术是目前国内外最为普遍的烟草薄片制造技术。术是目前国内外最为普遍的烟草薄片制造技术。典型造纸法制成的烟草薄片具有密度小、 填充性能好、 抗张强度高、 可人为干预性强等特点， 同时它能使烟草的燃烧速度大大增强， 从而降低卷烟的焦油量。如果造纸法烟草薄片的掺入量 10%，焦油的平均降低率可达 8%14%。 利用典型造纸法生产薄片的工艺流程主要为：将烟草原料加水浸渍后进
20、行压缩，将烟草中 的水溶物和不溶物分离，其中烟草纤维等不溶物经制浆后通过抄纸机制成纤维片基，水溶 物经过浓缩后加制片基上，最终干燥后即成为造纸法烟草薄片。 图图 2：典型造纸法工艺流程典型造纸法工艺流程 资料来源： 卷烟工艺学 ，天风证券研究所 行业报告行业报告 | | 行业深度研究行业深度研究 6 第一步：选取原料浸泡萃取第一步：选取原料浸泡萃取 将烟草梗料送入锤磨机中捣碎，再送到主装料输送机上与叶料（烟末和碎片）进行定量配 比混合。在混合后的物料中加入 35 倍的水搅拌 20mins 左右，再用泵送入打浆机中打成 1020mm 长、截面 2mm 2 以下的粗纤维束，之后将浆料送入螺旋压榨萃
21、取机中进行多次 固液分离，液体送到再混合罐，固体送到打浆机进行打浆。 第二步：可溶物进行浓缩第二步：可溶物进行浓缩 从萃取系统得到的萃取液必须经过浓缩等处理。 首先经过筛滤， 将大于 44m 的固体滤去， 然后在澄清槽中将小于 44m 的固体分出，清液被送到浓缩系统中。浓缩液浓度为 50%左 右，然后输送到配料罐中根据需要加料。 第三步：不溶物进行制浆重组第三步：不溶物进行制浆重组 将分离出来的固体物料送到打浆机中进行打浆，使之成为平均纤维长度 10mm、截面 1.3 mm 2的浆料，再送到匀浆机中使纤维细微化，并用抄纸机的回收水稀释至 1%的浓度，再用 泵送到抄纸机的配料箱中。 浆料送到配料
22、箱后用长网抄纸机制成纤维网（片基） ，用真空脱水装置使片基的水分含量 为 90%左右，辊压后降至 70%左右，通过烘缸和干燥辊干燥降至 30%。之后利用浸涂（或喷 涂）装置将浓缩液浸涂（或回喷）到片基上，水分含量大约为 45%。 第四步：干燥分切包装第四步：干燥分切包装 将湿的烟草薄片送入专门设计的热风隧道式干燥机中，水分含量降至 1720%。用打叶机 将薄片撕裂成不定型的碎片，再送入滚筒式干燥机将水分降至 1015%。可根据需要对烟 草薄片进行加料加香，之后送入包装和称量装置中。 1.2. 我国烟草薄片技术发展历程我国烟草薄片技术发展历程 我国烟草薄片技术虽然经历过辊压法、稠浆法、造纸法三个
23、过程，但稠浆法在我国基本未 得到广泛应用，按照生产技术，我国薄片发展进程可以划分为辊压法和造纸法两个阶段。 从上世纪 70 年代初到 90 年代末，我国薄片的生产技术以辊压法为主。1998 年前后为辊 压法薄片发展的鼎盛时期，我国一度成为辊压法薄片产量最大的国家，产品广泛掺配于乙 级以下卷烟，有效地降低了卷烟的生产成本，同时也推广了薄片的应用。但随着我国卷烟 提质降焦工程的实施，辊压法薄片高焦油、低品质、加工性能差等缺陷日益突显，用量逐 年下降，逐渐被后续发展起来的造纸法烟草薄片所替代。 从 90 年代末开始，我国正式进入造纸法薄片发展阶段，国产造纸法薄片的发展可以概括 为三个主要阶段： 研究
24、起步阶段（研究起步阶段（1998 至至 2004 年） ，年） ，在这一阶段，在这一阶段，国产造纸法烟草薄片实现了从无到有的国产造纸法烟草薄片实现了从无到有的 转变。转变。从 1998 年至本世纪初，在国外技术封锁的背景下，杭州利群环保纸业有限公司、 广东省金叶烟草薄片技术开发有限公司、云南中烟昆船瑞升科技有限公司（现更名为云南 中烟烟草薄片有限责任公司）三家企业通过立项研究，于 2003 年相继成功开发了年产量 3000 吨/年的薄片试验性生产线，填补了国产造纸法烟草薄片的空白。2004 年，国家烟草 专卖局批准设立此三家企业为造纸法烟草薄片研发基地，为造纸法薄片在我国的发展奠定 了基础。
25、快速发展阶段 （快速发展阶段 （2005 至至 2011 年） ， 在这一阶段， 我国成功开发了年年） ， 在这一阶段， 我国成功开发了年产万吨的薄片生产线，产万吨的薄片生产线， 造纸法造纸法薄片的生产技术、产品质量和应用水平薄片的生产技术、产品质量和应用水平均均迈上新台阶，基本实现了对进口产品的替迈上新台阶，基本实现了对进口产品的替 代。代。至 2010 年，我国已建成 10 条规模化造纸法薄片生产线，其中 5 条具备年产万吨及以 上的生产能力。同时，随着薄片品质的改善和烟企对薄片认知度的提升，造纸法薄片在国 内卷烟产品中的应用范围不断拓展，由中低档的三四类卷烟逐步扩展到较高档的一二类卷 烟
26、，掺配比例也逐年提升。至此，造纸法薄片已成为中国卷烟配方中不可或缺的原料。 提质上水平阶段（提质上水平阶段（2012 至今至今） ，国家烟草专卖局启动，国家烟草专卖局启动造纸法烟草薄片技术升级重大专项造纸法烟草薄片技术升级重大专项， 行业报告行业报告 | | 行业深度研究行业深度研究 7 要求进一步提升薄片产品的质量稳定性、功能性和配方实用性。要求进一步提升薄片产品的质量稳定性、功能性和配方实用性。目前，我国烟草薄片年产 能约为 16.5 万吨，随着我国卷烟减害降焦工作的进一步推进，未来我国造纸法薄片在产能 规模上、产品品质和掺配比例上预计都将取得进一步的增长 图图 3：我国造纸法薄片发展：我
27、国造纸法薄片发展历程历程 资料来源： 造纸法再造烟叶生产废弃物的处理与利用 （2013） ，天风证券研究所 1.3. 烟草烟草薄片薄片是烟草专卖品，是烟草专卖品，市场供大于需市场供大于需 1.3.1. 需求：国内薄片使用比例低于国外，需求有望进一步提升需求：国内薄片使用比例低于国外，需求有望进一步提升 在卷烟配方中加入烟草薄片，可以提高卷烟品质，是一种降低卷烟焦油量的有效方法。研 究表明，烟草薄片的掺入量 10%，焦油的平均降低率可达 8%14%。再造烟叶在国内外卷烟 配方中已得到广泛使用，我国烟草行业自上世纪 90 年代后期开始研发再造烟叶，并逐步 在卷烟中进行应用，目前应用比例小于国际平均
28、用量。 根据湖南中烟烟草薄片采购管理优化研究 （作者陈佳） ，对于造纸法生产的烟草薄片， 我国一类卷烟平均使用比例约为 4.5%，二类卷烟约为 5%，三类卷烟约为 6%，四类和五类 卷烟约为 6%。按照 18 年卷烟分类数据计算，总体使用比例约为 5.42%。我国整体使用比例 相对国外较低， 世界销量最大的几个卷烟品牌中， 烟草薄片的平均掺配比例均已超过 20%， 而美国使用量达到 30%-35%。 表表 2：我国造纸法薄片使用比例我国造纸法薄片使用比例 类别类别 不含税调拨价不含税调拨价 零售价零售价 平均再造烟叶（造纸法）使用比例平均再造烟叶（造纸法）使用比例 一类 100 元/条以上 1
29、80 元/条以上 4.5% 二类 70 元/条（含）至 100 元/条 130 元/条（含）至 180 元/条 5% 三类 30 元/条（含）至 70 元/条 60 元/条（含）至 130 元/条 6% 四类 16.5 元/条（含）至 30 元/条 30 元/条（含）至 60 元/条 6% 五类 16.5 元/条以下 30 元/条以下 资料来源：中国香烟网， 湖南中烟烟草薄片采购管理优化研究 ，天风证券研究所 薄片使用量与卷烟销量、卷烟单位重量以及卷烟中薄片掺配率有关，按照薄片平均使用比 例 5.42%、每只卷烟 0.9g 进行薄片每年用量测算，每年薄片用量=每年卷烟销量*卷烟单位 重量*薄片
30、平均使用比例，经测算 2019 年烟草薄片使用量为 11.55 万吨。 行业报告行业报告 | | 行业深度研究行业深度研究 8 图图 4：我国烟草薄片用量估计我国烟草薄片用量估计（万吨）（万吨） 资料来源：Wind，天风证券研究所 对薄片需求进行敏感性分析，将标准卷烟平均每支重量设定在 0.87g-0.93g 之间变动，卷 烟中薄片掺配率设定在 4.0%-8.0%之间变动。 假设国内每年卷烟销量为 23500 亿支。 当标准 卷烟平均每支重量为 0.90g，薄片掺配率为 6.0%时，薄片需求可达 12.7 万吨。 表表 3：薄片需求薄片需求的敏感性分析的敏感性分析 薄片需求薄片需求 (万吨）万
31、吨） 我国卷烟中薄片掺配率我国卷烟中薄片掺配率 4.0% 4.5% 5.0% 5.5% 6.0% 6.5% 7.0% 7.5% 8.0% 标准卷标准卷 烟平均烟平均 每支重每支重 量 （克）量 （克） 0.87 8.2 9.2 10.2 11.2 12.3 13.3 14.3 15.3 16.4 0.88 8.3 9.3 10.3 11.4 12.4 13.4 14.5 15.5 16.5 0.89 8.4 9.4 10.5 11.5 12.5 13.6 14.6 15.7 16.7 0.90 8.5 9.5 10.6 11.6 12.7 13.7 14.8 15.9 16.9 0.91 8.
32、6 9.6 10.7 11.8 12.8 13.9 15.0 16.0 17.1 0.92 8.6 9.7 10.8 11.9 13.0 14.1 15.1 16.2 17.3 0.93 8.7 9.8 10.9 12.0 13.1 14.2 15.3 16.4 17.5 资料来源：Wind，天风证券研究所 随降焦减害工作推进，薄片用量有望进一步提升。随降焦减害工作推进，薄片用量有望进一步提升。2004 年国家烟草专卖局发布关于调整 卷烟焦油限量要求的通知，企业生产的盒标焦油量在 15mg/支以上的卷烟不得进入销售 市场。2010 年国家局印发烟草行业“卷烟上水平”总体规划 ，提出积极实施降焦减害 战略，努力实现产品质量安全稳定。随后，卷烟降焦技术不断进步，行业卷烟焦油量平均 值稳步下降，国内低焦油卷烟实现了快速发展。2012 年国家局再次发文，要求从 2013 年 1 月 1 日起，盒标焦油量在 11mg/支以上的卷烟产品不得在境内市场销售。2014 年国家烟 草专卖局印发通知，要求加快卷烟降焦减害技术成果推广应用，实现 2015 年全国卷烟盒 标焦油限量降至 10mg/支。随着国家卷烟减害降焦工作的逐步推进，造纸法烟草薄片的使 用规模预计将进一步扩大。 图图 5：全国卷烟焦油限量（毫克
0731-84720580
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