储能行业深度：方兴未艾全球储能市场2021~25年复合增速有望达到94.26%-220929（33页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！电力设备/行业深度分析报告/2022.9.29 储能行业深度储能行业深度 证券研究报告 投资评级：看好投资评级：看好(维持维持)最近最近 1212 月市场表现月市场表现 分析师分析师 佘炜超佘炜超 SAC 证书编号：S0160522080002 相关报告相关报告 1.硅料 307 元/kg 较上周维持不变 中广核广东阳江帆石一 1GW 海上风电项目开标 2022-09-25 2.锂电新能车行业周度投资策略：硫酸镍 3.83 万元/吨 上涨 2.68%欣旺达浙江锂欣产业园圆柱锂电池项目正式开工 2022-09-25 3.钠离子电池行业深度报告：蓄势待发，即将快速成长

2、2022-09-24 方兴未艾，全球储能市场 2021-25 年复合增速有望达到 94.26%核心观点 碳中和碳达峰趋势下，储能是风光装机量碳中和碳达峰趋势下，储能是风光装机量提升提升的必然选择。的必然选择。随着全球可再生能源发电量占比从 2000 年的 1.40%提升至 2021 年 12.85%，消纳、输配、波动等问题出现，储能能够协助电网进行调峰调频，以及在户用端帮助用户进行峰谷价差套利。截至 2021 年，全球已投运储能项目的累计装机量达209.4GW。在储能众多发展技术中，机械储能技术最为成熟，电化学储能潜力最大，截至 2021 年提升 4.7%上涨至 12.2%。国内表前侧市场部分

3、地区接近经济性拐点，海外户储经济性明显国内表前侧市场部分地区接近经济性拐点，海外户储经济性明显。表前侧市场中，可再生能源并网国内部分二三类地区开始接近经济性拐点，其中二类和三类地区的配储成本（0.34 和 0.42 元/KWh）已经基本和并网电价（0.35 和 0.41 元/KWh）齐平。电网端，调峰市场磷酸铁锂价格基本接近服务费中位区间，调频市场电化学储能已经开始具备经济性（储能电池在 0.65元/KWh 上具有经济性）。我们预计未来随着电芯成本逐渐下降以及电池循环次数上升，表前侧市场经济性将逐渐明显。户用市场中，海外户用储能市场由于海外欧美峰谷价差明显，叠加电网基础设施落后，经济性明显。我

4、们预计我们预计 2025 年全球储能市场空间达到年全球储能市场空间达到 470.32GWh。表前侧市场中，受益于全球可再生能源占比提升带来的并网需求，我们预计 2025 年储能需求量将会达到 134.95GW/310.77GWh，21-25 年年复合增长率为 88.99%；户用市场中，受益于俄乌战争带来的欧洲能源价格上升以及自发自用高经济性，我们预计 2025 年储能需求 65.76GW/159.55GWh,年复合增长率达到107.97%。投资建议投资建议：考虑到当前风光并网快速增长对储能需求加大，同时叠加俄乌冲突导致的欧洲能源价格快速增长，间接带来户储行业需求快速增长，我们看好储能供应链中价

5、值量较高的逆变器环节，建议关注储能逆变器及集成商：阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份等；储能电池及供应商：宁德时代、亿纬锂能、派能科技等；中游材料端：德方纳米、恩捷股份等。风险提示：风险提示：行业竞争加剧，产业链原材料价格大幅度波动的风险，需求测算下基于咨询公司的统计数据或许存在偏差的风险。重点公司投资评级重点公司投资评级 代码代码 公司公司 总市值总市值（亿元）（亿元）收盘价收盘价（09.2809.28）EPSEPS（元）（元）PEPE 投资评级 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 300274

6、 阳光电源 1682.27 113.27 1.07 2.00 3.37 136.82 56.71 33.62 无评级 300763 锦浪科技 856.83 227.77 1.91 2.78 5.18 120.99 81.91 44.00 无评级 688390 固德威 340.03 276.00 3.18 4.11 8.47 144.68 67.14 32.58 无评级 605117 德业股份 1053.66 440.99 3.39 4.65 7.78 80.76 94.92 56.65 无评级-33%-23%-12%-1%9%20%电力设备沪深300上证指数 行业深度分析报告行业深度分析报告