【国开证券】全国财政工作会议点评：2026年财政政策明确具体工作-251229（4页）.pdf

1、 固固 定定 收收 益益 证证 券券 研研 究究 报报 告告 固固 定定 收收 益益 点点 评评 报报 告告 请务必阅读正文之后的免责条款。宏观宏观研究研究 2 2026026 年年财政政策财政政策明确具体工作明确具体工作 全国全国财政工作会议财政工作会议点评点评 Table_Author 固定收益固定收益分析师：分析师：岳安时 执业证书编号：S1380513070002 联系电话：010-88300844 邮箱： Table_Report 近期研究近期研究报告报告 2025 年年 12 月月 29 日日 事件：事件：12月27日至28日，全国财政工作会议在北京召开，会议总结2025年财政工作

2、，布置2026年重点任务。点评点评：2026年继续实施更加积极的财政政策年继续实施更加积极的财政政策。中央经济工作会议明确要求2026年要继续实施更加积极的财政政策，并提高精准度和有效性，做优增量、盘活存量。本次全国财政工作会议对此提出五项重点工作方针：一是扩大财政支出盘子，确保必要支出力度。二是优化政府债券工具组合，更好发挥债券效益。三是提高转移支付资金效能，增强地方自主可用财力。四是持续优化支出结构，强化重点领域保障。五是加强财政金融协同，放大政策效能。政策聚焦于支持建设强大国内市场政策聚焦于支持建设强大国内市场。本次会议强调2026年要重点做好六方面工作，第一项就是坚持内需主导，支持建设

3、强大国内市场，这是落实12月8日政治局会议“持续扩大内需、优化供给”并“做优增量、盘活存量”之举。政策更加强调支持科技创新和产业创新深度融合政策更加强调支持科技创新和产业创新深度融合。通过“增加投入”与“完善经费管理”的组合拳，财政资金将更有效引导社会资本涌向基础研究、关键核心技术等前沿领域。“强化企业主体地位”则直接激发市场最活跃单元的创新动能，促使创新链、产业链、资金链、人才链实现深度融合，为发展新质生产力注入核心动力。以财政政策为重点抓手，政策更加强调“集成效应”以财政政策为重点抓手，政策更加强调“集成效应”。在政策选择上，定调“继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，说明政策

4、总体基调将在今年基础上进一步延伸和优化。为实现名义GDP的回升，货币政策主要提供适宜的流动性环境，但直接创造需求、拉动价格的关键抓手，将落在财政政策的进一步加力上。我们预计2026年财政政策将继续重点围绕两个方向加力：一是扩大中央财政赤字率并增发超长期特别国债，资金重点投向“十四五”重大项目和“十五五”新基建，二是加大针对居民部门的转移支付与消费补贴力度。风险提示：风险提示：经济运行环境出现超预期变化；央行货币政策重大调整风险；各类债券供需超预期变化风险。固定收益点评报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 事件：事件：12月27日至28日，全国财政工作会议在北京召开，会议总结20

5、25年财政工作，布置2026年重点任务。点评：点评：1、2026年年继续实施更加积极的财政政策继续实施更加积极的财政政策。中央经济工作会议明确要求2026年要继续实施更加积极的财政政策，并提高精准度和有效性，做优增量、盘活存量。本次全国财政工作会议对此提出五项重点工作方针：一是扩大财政支出盘子，确保必要支出力度。二是优化政府债券工具组合，更好发挥债券效益。三是提高转移支付资金效能，增强地方自主可用财力。四是持续优化支出结构，强化重点领域保障。五是加强财政金融协同，放大政策效能。2026年我们预计赤字率或将维持在4.0%左右，预算赤字规模或将达到5.9万亿左右。国债方面，同时考虑加上约1.5万亿

6、元的超长期特别国债后，2026年新增国债净融资规模有望达到约6.7万亿；地方债方面，预计2026年常规新增专项债规模将达到4.8万亿至5.0万亿左右，加上用于化债的约2万亿特殊再融资专项债和约8500亿新增一般债，整体来看，预计2026年新增地方债额度大致为7.6万亿至7.8万亿左右。2、政策聚焦于政策聚焦于支持建设强大国内市场支持建设强大国内市场。本次会议强调2026年要重点做好六方面工作，第一项就是坚持内需主导，支持建设强大国内市场。大力提振消费，深入实施提振消费专项行动。积极扩大有效投资，加大对新质生产力、人的全面发展等重点领域投入。加快推进全国统一大市场建设，规范税收优惠、财政补贴政策