汽车行业周报：汽车以旧换新有望延续关注年末景气催化机遇-251227（18页）.pdf

1、行 业 研 究 2025.12.27 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 汽 车 行 业 周 报 汽车以旧换新有望延续，关注年末景气催化机遇 分析师 文姬 登记编号：S1220523120002 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 361 总股本(亿股)3,816.92 销售收入(亿元)59,225.79 利润总额(亿元)2,689.50 行业平均 PE 103.33 平均股价(元)27.12 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 首批 L3 级自动驾驶车型获准入许可，关注年末景气催化 2025.12

2、.21 “两新”政策有望优化延续，墨西哥拟加征额外汽车关税2025.12.14 北美机器人再迎催化，关注板块稳健配置机会2025.12.07 新兴赛道再迎催化，关注回调后布局机遇2025.11.30 本周市场：本周市场：2025 年 12 月 22 日至 2025 年 12 月 26 日，申万乘用车上涨3.26%，申万商用载货车上涨 1.13%，申万商用载客车下跌 2.22%，申万汽车零部件上涨 3.32%，申万汽车服务上涨 0.17%。A 股汽车板块上涨 2.74%，沪深 300 指数上涨 1.95%，汽车板块跑赢沪深 300 指数 0.79 个百分点。行业层面：行业层面：1 1）2026

3、2026 年以旧换新国补年以旧换新国补有望有望延续延续。中央经济工作会议及财政部明确优化“两新”政策，多地遴选以旧换新平台企业。据媒体披露，2026 年国补将延续，单车最高补 3 万元，聚焦淘汰老旧高排放车辆，同时提升新能源补贴与混动车型纯电续航门槛。2 2）欧洲欧洲 1111 月乘用车销量同比月乘用车销量同比增长增长 2.4%2.4%达达 108.0108.0 万辆万辆。欧洲汽车工业协会披露 2025 年 11 月乘用车新车注册数据：欧盟、欧洲自由贸易联盟（EFTA）及英国合计销量 107.96 万辆，同比增长 2.4%；1-11 月累计销量 1209.87 万辆，同比增长 1.9%。3 3

4、）吉利汽车宣布完成极氪私有化。）吉利汽车宣布完成极氪私有化。12 月 22 日，吉利汽车于港交所发布公告，正式宣布极氪私有化交易落地。合并协议所涉私有化及合并相关交易的全部先决条件均已满足，相关事宜已于 2025 年 12 月 22 日完成。公司层面：公司层面：1 1）三花智控三花智控：公司 2025 年度预计实现归属于上市公司股东的净利润 38.74 亿元至 46.49 亿元，同比增长 25%-50%；扣除非经常性损益后的净利润为 36.79 亿元至 46.15 亿元，同比增长 18%-48%；基本每股收益为0.98 元至 1.18 元。2 2）长城汽车：）长城汽车：公司发布 2025 年员

5、工持股计划，持股计划的资金来源总额不超过 8000 万元。公司计划购买 418,643 股回购股票，价格为 21.83 元/股。第一/二个解锁期销售量指标为 2026/2027 年公司汽车销量不低于 180/216 万辆；净利润指标为 2026 年净利润不低于 100/150亿元。投资建议：投资建议：1 1）年末需求放缓，关注政策景气催化年末需求放缓，关注政策景气催化：多地置换更新补贴退出后，行业翘尾效应未现，叠加新能源购置税减免政策于 2026 年起退坡，26Q1车市淡季压力进一步加大。但政策端积极信号持续释放，国家市场监管局发布汽车行业价格行为合规指南后，比亚迪、小鹏等车企积极响应，行业价

6、格竞争趋缓，竞争环境持续优化。同时，部分城市已开始部署新国补相关工作，行业有望迎来政策细则落地与配套支持的补充催化，龙头车企底部配置价值突显，关注后续政策景气催化。2 2）科技板块进入量产倒计时科技板块进入量产倒计时，关注，关注机器机器人人/AI/AIDCDC 板块边际催化板块边际催化。26 年特斯拉机器人迎来量产元年，北美云厂商资本开支持续扩张，AIDC/机器人等转型零部件迎来上行蓄力动能，关注特斯拉机器人等年末审厂进程带来的底部催化。3 3）聚焦稳健配置主线，聚焦稳健配置主线，出出海长海长期期增长动能充沛：增长动能充沛：预计 2026 年汽车出口销量将达 634 万辆，同比增长 13%，占