【佛山金控期货】钢材年报：政策主导方向，需求决定空间-251229（23页）.pdf

1、2 202026 6 年展望年展望钢材钢材年报年报 重要提示：本报告版权归佛山金控期货有限公司所有。未获得佛山金控期货书面授权，任何人不得对本报告信息进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见不构成交易建议，客户据此做出的任何交易决策与本公司和作者无关。佛山金控期货佛山金控期货 研究部研究部 交易咨询业务资格：交易咨询业务资格：证监许可【证监许可【20132013】193193 号号 人员人员：李桐玮 期货从业资

2、格期货从业资格号号：F03149417 投资咨询资格证号投资咨询资格证号：Z0023010 联系方式：联系方式：0757-86296271 地址：地址：佛山市南海区桂城街道永胜西路 22 号新凯广场 2 座39 楼 佛山金控期货网址：佛山金控期货网址：http:/ 内容摘要：预计 2026 年钢材盘面逻辑围绕“需求结构变化需求结构变化”、“供给调控供给调控”与“成本支撑成本支撑”因素展开。需求结构变化需求结构变化：政策将极大影响钢材终端流向。预计卷材仍维持一定增速，基建托底，房建仍弱。建材端，基建用钢在于政府平衡化债与投入节奏；房建端企稳，更多依赖市场信心的提振。2026 年作为“十五五”的开

3、局之年，基建端或通过新增专项债和“两重”等加大基建投资的力度。卷材端，在于“扩内需”的发力方向，制造业终端增量决定卷材需求空间。出口端，在出口规范化以后，对出口增量或有担忧。供给调控供给调控：供给调控，一方面在于政策引导钢材向高附加值迈进，在“减量”同时“稳增长”；另一方面在于钢厂转型升级与自律性。供给产能过剩阶段，如何在降产量同时保利润是钢厂发展的难点。供给端，铁水流向热卷压力增大，预计在需求走弱和政策调控的影响下，供给小幅下调。成本支撑成本支撑：重点在于煤炭行业“反内卷”走势，以及铁矿石价格支撑力度。政策端对于煤价控制较强，上下方空间均有限。铁矿石在边际供给上涨之后，矛盾有所突出，但新兴经

4、济体的崛起带动铁元素需求。预计铁矿石2026 年重心或有下移。预计 2026 年钢材弱势震荡走势，上下方空间均有限。上方受需求增量限制，而下方有成本和供给调控的支撑。策略建议策略建议:单边：单边：区间逢高做空为主；区间逢高做空为主；套利：套利：螺卷差区间上下沿套利，关注多螺纹螺卷差区间上下沿套利，关注多螺纹/热卷、空铁矿机会热卷、空铁矿机会；期权：期权：区间价格上沿卖出区间价格上沿卖出看涨期权。看涨期权。主要影响因素：政策走势（反内卷、房地产、内需激励、粗钢减控等），钢材需求变化，出口紧缩 年度报告年度报告 2 目录目录 1 1 行情回顾行情回顾 .3 3 1.1 三个关键词.3 1.2 政策

5、梳理.4 1.3 行情回顾.6 2 2 基本面分析基本面分析 .7 7 2.1 钢材终端需求.7 2.1.1 房地产.7 2.1.2 基建.9 2.1.3 制造业与间接出口.11 2.1.4 直接出口.14 2.1.5 钢材需求预期.15 2.2 钢材供给.17 2.3 钢材库存.18 2.4 钢材供需总结.19 3 20263 2026 年展望年展望 .2020 3.1 行情展望.20 3.2 策略推荐.20 3.2.1 单边.20 3.2.2 套利.21 3.2.3 期权.22 免责声明免责声明 .2323 年度报告年度报告 3 1 行情回顾行情回顾 1.1 三个三个关键词关键词 截至 2

6、025 年 12 月中旬，黑色板块整体呈“震荡、下跌、触底反弹、宽幅震荡”走势，今年“成材弱需求”、“反内卷政策”和“关税贸易战”贯穿黑色板块盘面。成材弱需求成材弱需求：今年房地产销售、投资等各项数据持续走弱，房建端对于建材需求形成拖累；基建端，地方专项债发行速度加快，但是部分资金被用于化债和收储等，至 10 月基建投资同比转负，因此基建对建材需求增量有限。卷材端，由于“两新”政策刺激，下游汽车、设备、轮船等对卷材有一定需求支撑。此外，在以价换量基础下，钢材出口强劲。但制造业和出口难以弥补房建端钢材需求缺口，今年成材弱需求限制钢价，同样限制铁矿石和双焦的上方空间。反内卷政策反内卷政策：2025