【国盛证券】交通运输行业周报：国际航线旅客周转亮眼，海外电商双十二GMV激增-251228（15页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 交通运输交通运输 国际航线旅客周转亮眼，国际航线旅客周转亮眼，海外电商双十二海外电商双十二 GMV 激增激增 周观点周观点：2025 年 10 月、11 月，国际航线旅客周转量同比 2019 年同期分别增长 12.9%、14.3%，增速加快。航班管家数据显示，截至 12 月 22 日，2026年元旦假期经济舱平均票价（不含税）597 元，同比 2024 年下降 1.1%、同比 2025 年增长 6.7%。继续看好“扩内需”及“反内卷”下航空板块中长期景气度。TikTok Shop 东南亚“12.

2、12”大促 GMV 同比飙升 2.7 倍。海外电商GMV 的爆发式增长带动快递业务量迅猛增长，相关标的为极兔速递。行情回顾行情回顾：本周交通运输板块行业指数上涨 1.37%，跑输上证指数 0.51 个百分点（上证指数上涨 1.88%）。从申万交通运输行业三级分类看，涨幅前三名的板块分别为航运、公交、物流，涨幅分别为 4.70%、4.65%、1.96%；仅航空运输、铁路运输板块下跌，跌幅分别为-0.75%、-0.73%。出行出行：2025 年 1-11 月，民航旅客周转量 12,865.80 亿人公里，同比 2019 年1-11月增长19.6%，其中国内航线同比增长 25.6%，国际航线同比增长

3、3.6%；2025 年 10 月、11 月，国际航线旅客周转量同比 2019 年同期分别增长 12.9%、14.3%，增速加快。航班管家数据显示，截至 12 月 22 日，2026 年元旦假期经济舱平均票价（不含税）597 元，同比 2024 年下降 1.1%、同比 2025 年增长 6.7%。继续看好“扩内需”及“反内卷”下航空板块中长期景气度。运力供给维持低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小叠加油价中枢下移、人民币走强及政策的呵护，静待票价持续修复、航司盈利不断改善。持续跟踪需求修复及入境游情况，关注公商务出行需求及国际航班恢复情况。航运港口航运港口：油运油运和干散货运价持续回落，关注淡季支

4、撑力度。和干散货运价持续回落，关注淡季支撑力度。VLCC 市场进入圣诞假期，中东航线货主持续控制出货节奏，且 1 月装期货量低于市场预期，运价高位大幅回调。基于周期视角，在制裁趋严、需求结构改善、OPEC+增产逐步反馈到出口的背景下，行业周期逻辑渐明，关注淡季运价支撑力度，重点关注招商轮船、中远海能 H/A。干散货，本周各船型运输指数继续回落，2026年行业供给增速温和，重点关注西芒杜铁矿石投产带来的运距拉长逻辑以及俄乌停战进展，相关标的海通发展、太平洋航运。LNG 运输加注船市场有望走出不同于大船的景气周期，叠加焦炉煤气制氢联产 LNG 项目复制成功、氢氨醇布局进入新阶段，重点关注中集安瑞科

5、。船舶涂料重点关注中远海运国际。物流物流：看好快递两条投资主线。1）出海线：TikTok Shop 东南亚“12.12”大促 GMV 同比飙升 2.7 倍。海外电商 GMV 的爆发式增长带动快递业务量迅猛增长，相关标的为极兔速递。2）反内卷线：行业增速由于基数增大和快递价格拉涨等因素持续放缓，12 月前三周快递揽收量仅同增 1.6%。通达内部分化并未因为反内卷而中断，反而因为行业增速红利消减而加大，反内卷背景下更考验快递总部管理能力和网络实力，头部快递竞争实力能显著放大，份额逐步向其集中。头部快递份额、利润同步提升，有望迎来双击。相关标的中通快递、圆通速递、申通快递。风险提示：风险提示：宏观经

6、济波动；恶性价格竞争；政策风险；原油需求大幅下降；OPEC+增产不及预期；制裁落地不及预期；出行需求恢复不及预期；第三方数据可信性风险；人民币大幅贬值风险；油价大幅上涨风险等。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 罗月江罗月江 执业证书编号：S0680525030001 邮箱： 分析师分析师 杨振华杨振华 执业证书编号：S0680525040001 邮箱： 分析师分析师 姚云川姚云川 执业证书编号：S0680525120003 邮箱： 研究助理研究助理 谭伊珊谭伊珊 执业证书编号：S0680125110005 邮箱： 相关研究相关研究 1、交通运输：关注元旦航旅出行预定