【国金证券】机械行业研究：看好商业航天和机器人-251228（15页）.pdf

1、机械行业研究行业周报看好商业航天和机器人1、股票组合近期建议关注的股票组合：超捷股份、铂力特、恒立液压。2、行情回顾本周板块表现：上周（2025/12/22-2025/12/26）5个交易日，SW机械设备指数上涨4,50%，在申万31个一级行业分类中排名第6；同期沪深300指数上涨1,95%。(divcenter)图表2：申万行业板块上周表现(/divcenter)2025年至今表现：SW机械设备指数上涨39.84%，在申万31个一级行业分类中排名第6；同期沪深300指数上涨18.36%。上周机械板块表现：上周（2025/12/22-2025/12/26）5个交易日，机械细分板块涨幅前五的板块

2、是激光设备/其他自动化设备/磨具磨料/其他专用设备/机器人，涨跌幅为8.59%/6.96%/6.85%/6.66%/6.52%。2025年至今表现：2025年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是金属制品/印刷包装机械/激光设备/制冷空调设备/其他专用设备，涨幅分别为72.53%/71.84%/70.62%/61.90%/60.39%。3、核心观点更新3.1运载火箭发射抢占太空资源迫在眉睫，看好可回收火箭26年进入发射元年根据国际电信联盟（ITU）的规定，卫星频率及轨道使用的规则是“先登先占、先占永得”。马斯克的“星链”是目前进度最快的低轨卫星星座，累计已发射超1万颗卫星，而整个“星链”将由4.

3、2万颗卫星组成。根据赛迪（CCID）数据的测算，地球近地轨道的理论容量预计仅可容纳约6万颗卫星，目前SpaceX星链1万多颗（市占率15%以上），中国发射商业火箭迫在眉睫。中国卫星发射规划频出，代表单位中国星网、垣信提出远期超过万颗发射数量，抢占低轨卫星太空资源。一级火箭占全新火箭成本的六成，一级火箭可回收至关重要。据猎鹰9号火箭发射及箭体复用的分析研究数据，全新火箭成本中一级火箭占比达到成本的60%、二级火箭为成本的20%。根据该论文测算,1次全新火箭发射和1次复用火箭发射的利润基本接近一枚新火箭的制造成本。因此，可回收成功对于未来发射批量火箭的降本至关重要。中国火箭发射成本高的原因核心在于

4、可回收领域的差距。据中国航天研究数据，在低轨任务中，我国“长征二号D”的单位发射价格为2.82万元/kg。相比之下，“猎鹰9”的单位发射价格仅为0.87万元/kg，我国价格高出比例约224%。实现可回收火箭有望大幅降低成本，进而推动大规模发射的经济性。长征12甲、朱雀三号近期发射，国家队和民营力量在火箭可回收技术并进。国家队与民营企业代表火箭公司近期均进行了可回收火箭发射，国家队与民营共振，看好可回收火箭26年进入发射元年。我们认为目前商业航天板块的核心矛盾在于火箭运力的问题，火箭运力提升的难点在于经济性，可回收火箭是解决发射火箭经济性的重要因素，因此机械板块可回收火箭的铲子股标的值得重视，关

5、注超捷股份、铂力特。3.2优必选收购锋龙股份43%股权，重视人形龙头密集布局资本市场机遇优必选收购锋龙股份43%股权，重视人形龙头密集布局资本市场机遇。12月24日，优必选发布公告，拟以16.65亿元“协议转让+部分要约收购”形式，入股锋龙股份43.01%的股权。优必选聚焦于智能机器人，特别是人形机器人开发上国内领先，目前公司WalkerS2开启量产交付，全年订单14亿。锋龙股份深耕割草机等园林机械及发动机、液压控制系统及汽车零部件等，客户有卡特彼勒、博世力士乐等，精密制造体系完善。人形机器人要实现万台量产，离不开高精度关节、传动系统的规模化生产而这正是锋龙股份的强项。双方业务的协同互补，将为

6、后续产业融合发展奠定坚实基础。我们认为，26年人形产业进入集中交付期，对于量产能力有非常大的考验，稳定量产意味着成本逐渐下降，反过来成本过高意味着没有持续的订单需求，将会拉开人形公司的差距。建议关注国内企业集中上市的机遇。4、重点数据跟踪4.1通用机械通用机械景气度持续承压。11月份制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，连续8月低于荣枯分界线。据中国工程机械工业协会对叉车主要制造企业统计，2025年10月当月销售各类叉车114250台，同比增长15.9%。其中国内销量70388台，同比增长16.2%；出口量43