电力设备与新能源行业：储能系列报告海内外需求共振造就优质赛道-220928（63页）.pdf

1、 1 行业报告行业报告行业深度研究行业深度研究 电力设备与新能源电力设备与新能源 储能系列报告一：海内外需求共振造就优质赛道储能系列报告一：海内外需求共振造就优质赛道 储能是新能源发展引起电网波动性增大的必然应对选项，并且由于基数极低，将长期保持高增速。本篇报告是储能系列报告第一篇，着重从需求侧分析储能行业机遇，我们认为国内我们认为国内储能储能政策推进带来的大型储能，以及欧政策推进带来的大型储能，以及欧洲能源危机提振洲能源危机提振的的分布式户储，是储能需求分布式户储，是储能需求中中最为突出的两个最为突出的两个A Alphalpha。配储政策强力驱动，预计国内储能装机持续提速配储政策强力驱动，预

2、计国内储能装机持续提速 截至 22 年 8 月，已有 23 个省区发布新能源配储政策，配置比例大多位于1025%。1-7 月国内投运、在建、拟建储能项目合计 25.94GW/58.99GWh,大幅超过 21 年装机量 2.4GW/4.9GWh；随着风光并网需求高增，大型项目年底或出现抢装，下半年景气度不断提升。我们预计 22 年国内储能新增装机将达到 7.9GW/18.4GWh，功率和容量分别同比增加 227%和 276%。市场化政策逐渐落地，储能商业化市场化政策逐渐落地，储能商业化路径路径愈发清晰愈发清晰 经济性是储能实现规模化面对的最主要问题，政策端正在不断完善，随着各地辅助服务、分时电价

3、、储能租赁具体费用的出台，我们认为共享储能将替代单一的风光发电配储。已有18个省份峰谷差价超过0.7元/kWh，满足储能盈利要求。我们测算发电侧配储会使电站IRR降低1.2 pct，但采用共享储能租赁模式，IRR损失将减少0.5 pct,共享储能对经济性改善显著。欧洲能源供需结构失衡，高欧洲能源供需结构失衡，高电价提升新能源需求电价提升新能源需求 据BP，2021年欧洲发电量20%来自天然气，且32%天然气供给来自俄罗斯。2022年8月欧洲TTF天然气期货均价同比上涨421%，德国电力现货价达465.18欧元/MWh，IEA预计2025年欧洲天然气价格仍将维持高位，高电价或将持续。从能源安全及

4、经济性两个维度，新能源在欧洲都是刚需。高电价高电价提振欧洲户储需求提振欧洲户储需求，高利润市场兑现业绩高利润市场兑现业绩 欧洲户储以用户用电价格作为储能收入项，虽然近期有政策干预电价，但平均用电价格预计仍将保持高位，营收模型并未被破坏。我们测算，当前德国家用光储 IRR 可达 17%，即使电价降低至 2021 年前欧洲平均 0.2 欧元/kWh，IRR 仍可达 8%，欧洲有望继续成为储能出口竞争的优质市场。投资建议投资建议 我们重点推荐储能电池企业鹏辉能源鹏辉能源、宁德时代宁德时代、南都电源、南都电源，受益于海外户用储能发展的德业股份德业股份、派能科技派能科技、昱能科技、昱能科技；同时建议关注

5、科士达科士达、科陆电子科陆电子、永福股份永福股份、盛弘股份盛弘股份等优质储能企业。风险提示：风险提示：市场竞争加剧的风险；原材料价格大幅上涨的风险；海外居民电价显著下降影响装机意愿的风险；配储政策变动的风险。重点推荐标的重点推荐标的 简称简称 EPSEPS PEPE CAGRCAGR-3 3 评级评级 20202 22 2E E 20202 23 3E E 20202 24 4E E 20202 22 2E E 20202 23 3E E 20202 24 4E E 宁德时代 11.11 17.10 23.50 38 24 18 53.26%买入 派能科技 5.35 11.74 17.01 7

6、9 36 25 102.71%买入 南都电源 0.72 1.08 2.05 31 21 11 -买入 鹏辉能源 1.38 2.31 3.44 58 35 23 105.61%买入 德业股份 4.88 8.50 13.05 90 52 34 75.33%买入 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取 2022 年 9 月 28 日收盘价 证券研究报告 2022 年 09 月 28 日 投资建议：投资建议：强于大市(维持评级)上次建议：上次建议：强于大市 相对大盘走势相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：贺朝晖 执业证书编号：S059052110