富创精密：深耕半导体设备零部件十余载国产化赋能长期增长动力-220927（38页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|公司深度报告 2022 年 09 月 27 日 深耕半导体设备零部件十余载，深耕半导体设备零部件十余载，国产化赋能长期增长动力国产化赋能长期增长动力 TMT 及中小盘/电子 富创精密是国内富创精密是国内半导体半导体设备零部件龙头公司，四大产品线在设备零部件龙头公司，四大产品线在 2022 年面向的全年面向的全球精密零部件市场预计球精密零部件市场预计超超 250 亿美元亿美元。考虑到考虑到国内设备厂商国内设备厂商近年来收入的高增近年来收入的高增长态势，同时设备零部件国产化率较低，设备厂商对零部件国产化的要求将带长态势，同时设备零部件国产化率较低，设备厂商对

2、零部件国产化的要求将带来行业的高增长。来行业的高增长。公司当前公司当前产能紧张、产能紧张、产品供不应求，产品供不应求，伴随伴随后续产能释放，预后续产能释放，预计计公司公司未来将保持较好未来将保持较好增长态势增长态势，建议重点关注，建议重点关注上市后表现上市后表现。公司深耕公司深耕半导体半导体设备零部件十余载，产品覆盖设备零部件十余载，产品覆盖国内外国内外主流设备公司。主流设备公司。富创精密是国内半导体设备零部件龙头，成立于 2008 年并两次承接“国家 02 重大专项”项目。公司目前工艺零部件、结构零部件、气体管路、模组产品四大产品线覆盖刻蚀、薄膜沉积、光刻、涂胶显影、CMP、离子注入等主流设

3、备，部分产品已经用于 7nm 制程前道设备。公司于 2011 年通过客户 A 产品认证，并在 2016 年成为战略供应商，近年来公司加大内销比例，客户不断拓展，目前公司客户包括国际大客户 A、TEL、日立高新、ASMI 等，以及北方华创、屹唐、中微公司、拓荆科技、华海清科等国内主流设备厂商。公司近年来收入及盈利能力大幅提升，公司近年来收入及盈利能力大幅提升，未来增长动力强劲未来增长动力强劲。受益于行业高景气及国内设备厂商崛起，近年来公司收入高速增长，从 2018 年的 2.25 亿元增长至 2021 年的 8.43 亿元，CAGR 为 55%，2022 前三季度预计收入 9.8-10.3 亿元

4、，同比+71%-80%。随着行业景气度高涨及公司产能提升，近年来公司业绩快速释放，2021 年扣非归母净利润同比+136.8%，预计 2022 前三季度扣非归母净利润为 1.23-1.33 亿元，同比+132%-150%。公司当前在手订单饱满，截至 2022 年 5 月底，公司有明确依据的尚未交付在手订单约 9.5亿元；同时公司在沈阳积极扩产，在南通、北京积极建设新产线，产能将在2023 年逐步进行释放，将持续贡献公司收入及利润增长动力。半半导导体设备零部件体设备零部件 2022 年全球市场空间预计接近年全球市场空间预计接近 600 亿美元，国产化率亟亿美元，国产化率亟待提升。待提升。半导体设

5、备精密零部件是设备行业的支撑，具备多品种、小批量、多品种、小批量、定制化定制化的特点，技术壁垒很高，主要精密零部件包含工艺及结构零部件、气体管路、模组产品，也包含仪器仪表（如气体流量计灯）、电气类（如射频电源等）、真空类、光学类（光学元件、光栅等）等产品。半导体设备成本中一般 90%以上为原材料，考虑国际半导体设备公司毛利率一般在 40-45%左右，因此全部精密零部件市场约为全球半导体设备市场规模的 50-55%。根据 SEMI 数据及预测，预计 2022 年全球半导体设备市场大约 1200 美元左右，对应全球半导体设备零部件市场空间有望接近 600 亿美元。目前全球前十大设备零部件厂商均为国

6、外企业，例如 ZEISS、VAT 等，国内厂商在机械类部分产品国产化率较高，但在高端机械类零部件及其他零部件，例如光学、电气类等品类方面国产化率很低，亟待提升。公司产品在公司产品在 2022 年面向市场空间预计超年面向市场空间预计超 250 亿美元，核心技术处于国内领亿美元，核心技术处于国内领先地位。先地位。根据公司招股书测算，2020 年公司产品面向市场空间大约 160 亿美元，考虑近两年全球设备行业的增长，我们预计 2022 年公司精密零部件产品面向全球市场空间有望超 250 亿美元，尽管 2023 年全球设备行业增速预计有所放缓，但考虑到国内半导体设备厂商收入规模的增大和对国产零部件的需