新风光-公司深度报告：SVG业务快速增长高压级联储能系统扬帆起航-220926（29页）.pdf

1、 20222022 年年 0909 月月 2626 日日 SVGSVG 业务快速增长，高压级联储能系统扬帆起航业务快速增长，高压级联储能系统扬帆起航 新风光新风光（688663.SH688663.SH）公司深度报告公司深度报告 买入买入(维持维持)投资要点投资要点 分析师：张涵分析师：张涵 S1050521110008 联系人：臧天律联系人：臧天律 S1050121110015 基本数据基本数据 20222022-0909-2626 当前股价（元）43.25 总市值（亿元）61 总股本（百万股）140 流通股本（百万股）83 52 周价格范围（元）19.81-67.3 日均成交额（百万元）15

2、5.18 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、华鑫证券-公司报告-新风光(688663.SH)-公司点评：继续深耕高压 SVG，储能领域扬帆起航-20220731-张涵，臧天律2022-07-31 深耕高压深耕高压 SVGSVG，储能领域，储能领域扬扬帆起航帆起航 新风光电子科技股份有限公司成立于 2004 年，公司深耕电力电子设备领域，主要产品包括高压动态无功补偿装置（高压高压动态无功补偿装置（高压SVGSVG）、各类高中低压变频器（高压变频器）、智慧储能系统）、各类高中低压变频器（高压变频器）、智慧储能系统装置（储能系统）装置（储能系统），其中高压 S

3、VG 与高压变频器为公司主要产品，储能系统产品主打高压级联技术方案高压级联技术方案，自 2021 年开始逐步放量，未来占比将持续上升。光伏地面电站逐步起量，光伏地面电站逐步起量，S SVGVG 业务充分受益业务充分受益 光伏地面电站需求有望迎来爆发，光伏地面电站需求有望迎来爆发，SVG 业务充分受益业务充分受益。在国家政策支持下，SVG 已经占据大部分新能源新增装机市场份额。同时 2018 年及以前的部分设备不具备电网要求的功能，也增加了潜在 SVG 的需求。目前新能源所需无功补偿的容量约占装机容量的 20%-30%，以 25%计算，每年光伏、风电所需的高压 SVG 装置约为 1750 万千乏

4、，以单位价格 70 元/千乏计算，每年新增光伏、风电市场容量在 49 亿元左右。考虑到部分已有装机改造更换等需求，预计合计每年市场容量预计合计每年市场容量在在 60 亿元以上。亿元以上。近两年来，由于光伏硅料价格较高，下游大型地面光伏电站开工率受到一定影响，预计未来随着硅料新增产能逐步投产，产业链上游价格有望下降，国内大基地项目建设逐步开工，公司高压 SVG 业务有望随着光伏集中式电站发展爆发。原材料下降大储有望爆发原材料下降大储有望爆发，看好高压级联渗透率，看好高压级联渗透率提升提升 近两年，中国电化学储能快速增长，但整体规模尚小。目前大型储能电站经济性仍然较差，后续下游需求有望逐步改善迎来

5、爆发。我们预计我们预计高压级联是大储未来发展方向。高压级联是大储未来发展方向。从效率端来看，高压级联方案较低压方案效率更高，可以带来更多发电量。从成本端来看，高压级联储能方案能够直接输出6kV/10kV，无需经过变压器，因此成本更低。从安全性来看，高压级联方案没有电芯并联，电池堆能量大幅降低。且高压级联方案在 SVG 中已经广泛应用，在耐压和绝缘材料上并不存在技术难度。目前储能仍然处于发展早期阶段，业主配储通常将其作为成本项目，并未充分考虑方案的性价比，早期项目通常采用大规模普及的成熟方案，我们认为随着储能机制的逐步理顺，更具优势和性价比的高压方案会逐步推向市场。2022 年 6 月，世界首套

6、 35kV 高压直挂储能系统在绍兴市上虞区正式并网运行，预计示范项目稳定运行一段时间之后，高压直挂方案渗透率将进一步提升。SVGSVG 与储能业务协同效应明显，股东背景带来广阔与储能业务协同效应明显，股东背景带来广阔-50050100150200(%)新风光沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 业务空间业务空间 1 1、高压高压 SVGSVG 与高压直挂储能技术互通、客群重合与高压直挂储能技术互通、客群重合。公司处于国内高压 SVG 第一梯队，已在业内积累一定口碑及影响力公司高压 SVG 产品类别