轻工制造行业深度分析：保温杯出口加速需求有多旺盛？-220926（21页）.pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。xml 保温杯出口加速，需求有多旺盛？保温杯出口加速，需求有多旺盛？我国是保温杯制造及出口中心：我国是保温杯制造及出口中心：保温杯壶特指通过真空隔热方式实现对饮品或食物保温（保热及保冷）的杯子及更大容量壶具。我国是保温杯生产中心，根据艾瑞咨询及华经产业研究院的数据，全球 65%的不锈钢保温杯由中国生产，2021 年我国保温杯总产量 6.5 亿只，五年CAGR+6%。虽是制造大国，我国国内保温杯市场发展空间仍较为广阔，2021 年全球保温杯市场规模 528 亿人民币，国内

2、市场规模 172 亿元，是主要保温杯消费国，但人均消费仅有 12 元，低于北美的 27 元及欧洲的 16 元，提升的空间广阔，我们预估 2025 年我国保温杯市场规模达268 亿元，人均消费达到 19 元。海外需求：海外需求：本文主要针对美国市场进行需求分析。外国保温杯主要用于保冷而非保暖，我国保温杯出口以及美国保温杯进口总额均创下历史新高，主要受益于户外活动在疫情前后所表现出的高韧性和高热情，后疫情时代的上班远途通勤的不断恢复，以及对于咖啡高消耗量所带来的一次性杯具环保问题的关注。国内需求：国内需求：我国人均保温杯拥有量低，发展潜力较大。我们认为户外概念的持续火热以及咖啡消费的不断增长都将推

3、动保温杯不断渗透到各个消费场景。人民币贬值利好出口企业：人民币贬值利好出口企业：我国保温杯出口量稳步增长，2022 年前7个月保温杯出口额达 14 亿美元，YoY+24%。人民币贬值在收入端和业绩端均利好出口企业。业绩端受益于人民币贬值所产生的汇兑收益；收入端受益于人民币贬值所刺激的海外品牌方短期积极备货。三季度人民币持续贬值，预计将持续利好相关出口企业。头部企业梳理：头部企业梳理：1）嘉益股份：专注于海外代工的保温杯壶生产企业，2022H1 实现业绩业绩8638 万元，YoY+162%。主要客户 PMI 获星巴克7 年保温杯专营权将持续利好公司基本盘，领先的外观喷涂技术在功能性差距不大的行业

4、竞争中形成护城河，产能不足的情况将在明年产线落地后得到一定缓解。2）哈尔斯：我国龙头杯壶生产和销售企业，公司收入超过 80%来自于海外代工，但同时也重视国内自主品牌建设，除哈尔斯主品牌外，旗下拥有 SIGG、Santeco、Nonoo 三大子品牌，通过不断完善产品设计，优化渠道结构以及推进品牌重塑战略，以实现在中长期维度的自主品牌力突破。风险提示：风险提示：行业竞争风险、原材料价格风险、汇率风险、预测不及预期风险等。Tabl e_Ti t l e 2022 年年 09 月月 26 日日 轻工制造轻工制造 Tabl e_BaseI nf o 行业深度分析行业深度分析 证券研究报告 投资投资评级评

5、级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 002615 哈尔斯 8.50 买入-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯%1M 3M 12M 相对收益相对收益 0.66 3.87 1.71 绝对收益绝对收益-5.46-8.39-18.77 张立聪张立聪 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517070005 罗乾生罗乾生 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522010002 相关报告相关报告 哈尔斯：二季度业绩高增，汇率下行持续利好出口业务/张立聪 2022-08-

6、29 哈尔斯：双重利好主力增长，自主品牌发力国内市场/张立聪 2022-07-17 哈尔斯：Q1 收入保持稳定增长/张立聪 2022-04-26 哈尔斯：Q3 收入保持高速增长态势/张立聪 2021-10-29 行业深度分析/轻工制造 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。内容目录内容目录 1.1.保温杯：一个处于行业上升期的品类保温杯：一个处于行业上升期的品类 .4 1.1.兼具保暖和保冷的杯壶产品.4 1.2.中国：全球保温杯制造中心.4 1.3.我国市场增长空间广，预计 2025 年规模近 270 亿元