家用电器行业深度研究：底层技术互通家电转型新能源汽零助力业绩再增长-220923（35页）.pdf

1、 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年年 09 月月 23 日日 行业行业研究研究 评级：推荐评级：推荐(维持维持)研究所 证券分析师：孟昕 S0350522030003 底层技术底层技术互通互通，家电转型新能源汽零助力业绩再家电转型新能源汽零助力业绩再增长增长 家用电器行业深度研究家用电器行业深度研究 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 家用电器-3.8%-3.9%沪深 300-7.3%-11.2%相关报告 家用电器行业深度研究：解读Z世代的“左右脑”，把握新消费时代家电投资底层逻辑 （推荐）*家用电器*杨仁文2022-03-12 格力电器（00065

2、1）2022 半年报点评：2022Q2 业绩超预期增长，新零售模式逐步落地（买入）*白色家电*孟昕2022-09-09 科沃斯（603486）2022 半年报点评：科沃斯+添可双品牌驱动，2022Q2 收入快速增长（买入）*小家电*孟昕2022-09-08 石头科技（688169）2022 半年报点评：2022Q2 内销增长靓丽，期待海外拐点（买入）*小家电*孟昕2022-09-07 JS 环球生活（01691）2022 半年报点评：2022H1 业绩短期承压，新兴市场及品类快速增长（买入）*小家电*孟昕2022-09-05 投资要点：投资要点：新能源汽车行业持续高增，推动上游汽零发展。新能源

3、汽车行业持续高增，推动上游汽零发展。根据乘联会数据，2022 年 1-7 月，中国新能源汽车零售销量增速亮眼，达 273.33 万辆（+121.5%），预计 2022 年中国新能源汽车销量有望达 550 万辆（+56%）。我们认为，政策端全球燃油禁售计划的推行和国内新能源相关政策的扶持，叠加传统车企开启电动化转型导致的下游需求增长，有望共同助力新能源汽零市场规模快速提升。底层技术相通底层技术相通+生产成本规模优势，助力家电企业新能源转型。生产成本规模优势，助力家电企业新能源转型。目前家电企业已涉足新能源汽车核心零部件六大板块，凭借主营业务与新能源业务在技术原理和零部件方面的相似之处，依托底层技

4、术相通和生产规模优势成功切入新能源汽零赛道。业务拓展业务拓展+收购兼并，依托主业优势布局新能源赛道。收购兼并，依托主业优势布局新能源赛道。1）原有业务拓展：企业新旧业务底层技术逻辑相同，已有技术沉淀助力新能源汽零业务发展。盾安环境、三花智控、德昌股份、东方电热、光峰科技均凭借业务底层技术互通，涉足新能源汽零领域。2）收购兼并：通过收购新能源相关企业，进军新能源汽车领域。海信家电、格力电器、美的集团、莱克电气、星帅尔、佛山照明等家电公司纷纷通过收购加速发展新能源相关业务。新能源车行业景气度高企，部分家电企业依托底层技术互通和生产新能源车行业景气度高企，部分家电企业依托底层技术互通和生产端优势，拓

5、展新能源汽零领域，为家电行业未来发展注入增长新动端优势，拓展新能源汽零领域，为家电行业未来发展注入增长新动力，维持“推荐”评级。力，维持“推荐”评级。重点重点关注关注个股：个股：1）原业务拓展原业务拓展：盾安环境、三花智控、德昌股份、东方电热、光峰科技；2）业务移植业务移植+收购收购：海信家电、格力电器、美的集团、莱克电气、星帅尔、佛山照明。风险提示：风险提示：新冠疫情反复，汇率波动，原材料价格上涨，研发成果不及预期，海运运力紧张，重点关注公司业绩不及预期等。-0.0359-0.00390.02810.06010.09210.124122/522/622/822/9家用电器沪深300 证券研究

6、报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测 重点公司重点公司 股票股票 2022/09/23 EPS PE 投资投资 代码代码 名称名称 股价股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 评级评级 002011.SZ 盾安环境*14.40 0.44 0.94 0.80 32.73 15.32 18.00 买入 002050.SZ 三花智控 26.05 0.47 0.63 0.81 55.43 41.35 32.16 未评级 605555.SH 德昌股份*23.43 1.13 1.49 1.84 20.73 15.72 12.