资金行为研究双周报：机构资金对创业板的流入动能增强-251225（19页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分机构资金对创业板的流入动能增强机构资金对创业板的流入动能增强资金行为研究双周报（资金行为研究双周报（2025/12/2025/12/1212-2025/12/-2025/12/2525）证券研究报告/策略定期报告2025 年 12 月 25 日分析师：徐驰分析师：徐驰执业证书编号：执业证书编号：S0740519080003Email：分析师：王永健分析师：王永健执业证书编号：执业证书编号：S0740522050001Email：相关报告相关报告1、年底市场有哪些预期差？2025-12-212、A H 股市场周度观察（12 月第3

2、周）2025-12-203、A H 股市场周度观察（12 月第2 周）2025-12-14报告摘要市场资金流向概览：机构资金流出动能显著减弱，创业板获机构与散户资金支持。市场资金流向概览：机构资金流出动能显著减弱，创业板获机构与散户资金支持。自 12月 16 日起，机构资金对主要宽基指数的净流出额明显收敛，其中以创业板指的收敛幅度更大，反映流入动能边际增强。散户资金对全 A 的流入相对平稳，对创业板的净流入虽有波折但累积净流入终值较高。从散户与机构净流入率差额来看，创业板指标多次落入深度负区间，显示机构对创业板的支撑增强。市值与估值风格市值与估值风格：机构资金对小市值机构资金对小市值、高估值的

3、流入动能显著抬升高估值的流入动能显著抬升，散户资金持续流入高散户资金持续流入高估值。估值。机构资金对中证 2000（小市值）转为净流入，对高估值指数的净流出自 12 月 16日起震荡收敛。散户资金则延续对高估值风格的大量净流入。中证 2000 的散户与机构净流入率差额落入负区间，显示机构对小盘股的买力增强。大类行业风格大类行业风格：机构与散户资金博弈热点仍在周期制造与科技机构与散户资金博弈热点仍在周期制造与科技，消费蓄势在途消费蓄势在途。机构资金对科技大类的持续净流出于 12 月 16 日停止，对周期制造大类于 12 月 18 日转为持续流入。消费大类获得机构与散户的同步流入，但体量相对温和。

4、一级行业资金流向：上游资源共识趋强，中游制造获机构流入，一级行业资金流向：上游资源共识趋强，中游制造获机构流入，TMT 内部分化。内部分化。1）上游资源：基础化工获机构资金持续净流入，或成机构潜在布局重心。2）中游材料&制造：板块整体获机构资金边际流入，其中电力设备的机构流入动能抬升幅度最大，成交热度高。国防军工则由散户资金主导流入。3）下游必选消费：食品饮料与纺织服饰获机构与散户资金的同步小幅净流入。生物医药主要由散户资金支撑。4）下游可选消费：商贸零售、轻工制造获机构与散户资金同步净流入，其中轻工制造获机构资金较强支撑。5）TMT：通信获机构与散户资金的同步净流入，机构布局力度阶段性增强。

5、电子行业资金博弈波动较大。6）大金融：银行获机构与散户资金的净流入。7）支持服务：综合获机构与散户资金累积净流入，板块内尚未见机构布局力度明显加大的信号。杠杆资金情况杠杆资金情况：两融余额创新高两融余额创新高，多头力量聚焦有色金属与中游制造多头力量聚焦有色金属与中游制造。融资融券余额升至约 2.54 万亿元，创年内新高。市场平均担保比例微幅上升。两融交易活跃度较上期抬升。行业层面，杠杆资金多头力量集中涌向有色金属、电力设备、机械设备和国防军工。电子行业虽两融净买入额环比大幅减少，但仍录得可观净流入。风险提示：宏观不确定性，数据与模型局限性，研报使用信息更新不及时风险风险提示：宏观不确定性，数据

6、与模型局限性，研报使用信息更新不及时风险策略定期报告策略定期报告-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录内容目录市场资金流向概览市场资金流向概览.4市值与估值风格视角下的资金流向市值与估值风格视角下的资金流向.5大类行业风格视角下的资金流向大类行业风格视角下的资金流向.6一级行业视角下的资金流向一级行业视角下的资金流向.8上游资源.8中游材料&制造.9下游必选消费.10下游可选消费.11TMT.13大金融.14支持服务.15杠杆资金情况概览杠杆资金情况概览.16融资融券余额创新高，市场平均担保比例有所上升.17两融交易活跃度抬升.17一级行业融资融券交易情