【东证期货】美国股指年度报告：科技领航增长重构，把握美股波动机会-251225（23页）.pdf

1、美美国国股股指指未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。业、可业、可Table_TitleTable_Title科技领航增长重构，把握美股波动机会科技领航增长重构，把握美

2、股波动机会Table_RankTable_Rank走势评级：走势评级：美股：看涨美股：看涨报告日期：报告日期：20202525 年年 1212 月月 2525 日日Table_SummaryTable_Summary20262026 美国经济展望：美国经济展望：总体而言，我们认为 2026 年美国经济将处于增长动能的切换窗口期，表现为总量下行与结构性改善并存，内生性的修复潜力逐步体现。一方面，以 AI 为核心的产业扩张有望从算力竞赛向产能外溢演进，转化为实际产能和收益；另一方面，财政脉冲继续托底经济，减税法案关键条款得以延续，企业和个人适用的有效税率维持低位，利好企业盈利动能释放，在利率环境边

3、际改善的共振下，对冲经济失速风险。2026 年美国经济可能在动能重构中实现筑底，而非陷入趋势性衰退。20262026 美国股指展望：美国股指展望：前瞻 2026 年市场盈利预期转向乐观，预计各季度盈利同比增速均有望保持在 10%以上的水平。在盈利动能重新加速扩张的过程中，科技板块与非科技板块之间的差距有望收敛，市场定价逻辑也会从科技单一驱动转向行业盈利扩散，市场宽度有望改善。自 23 年以来，利率对于估值的支撑已经明显削弱，估值的抬升更多来自于对未来盈利增长的乐观预期，而目前 AI 叙事已被充分交易，估值难以进一步扩张，反而未来短期利空的影响会被显著放大，预计明年波动率难以降低。投资建议投资建

4、议2026 年美股将进入政治周期波动与盈利动能切换共振的深度博弈，中期选举年的政策博弈往往诱发市场在选前出现季节性震荡及风险偏好阶段性收敛，但在美国经济仍然具有内生动能的情况下，这将提供更具性价比的配置窗口。就板块而言，科技板块凭借盈利优势仍然是市场交易主线，但随着 AI 资本开支进入产能溢出期，市场宽度有望从单一科技龙头向具备盈利修复空间的顺周期板块扩散。当前利率中枢对估值水平形成压制，但盈利预计维持 10%以上增速，美股可能仍将呈现盈利驱动型温和上行，预计标普 500 指数 2026 年终有望触及 7600 点，目标价位区间锚定在 7400 至 7800 点。风险提示风险提示经济下行超预期

5、，再通胀风险超预期，美联储降息不及预期，科技企业盈利不及预期。周佳慧周佳慧宏观策略高级分析师宏观策略高级分析师从业资格号：F03117519投资咨询号：Z0022717Email:美国三大股指美国三大股指 2 202025 5 年累积收益率年累积收益率年度报告年度报告美国股指美国股指年度报告-美国股指 2025-12-252期货研究报告【行业研究】目录目录1 1、20252025 美股行情复盘：关税风险趋于缓和，美股行情复盘：关税风险趋于缓和，AIAI 多空博弈加剧多空博弈加剧.52 2、美国经济继续降温，、美国经济继续降温，K K 型结构分化加剧型结构分化加剧.73 3、财政赤字托举经济，收

6、益率曲线持续走陡、财政赤字托举经济，收益率曲线持续走陡.134 4、降息周期进入下半场，降息路径前景不明、降息周期进入下半场，降息路径前景不明.145 5、美股盈利稳健扩张，市场预期保持乐观、美股盈利稳健扩张，市场预期保持乐观.176 6、估值水平高位运行，市场波动难以降低、估值水平高位运行，市场波动难以降低.207 7、投资建议、投资建议.218 8、风险提示、风险提示.21年度报告-美国股指 2025-12-253期货研究报告图表目录图表目录图表图表 1：20252025 美股行情复盘美股行情复盘.5图表图表 2：20252025 年标普年标普 500500 各板块月度涨跌幅各板块月度涨跌