【东方证券】机械行业跟踪：海关统计挖机出口加速，行业健康发展的确定性上升-251225（3页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。机械设备行业 行业研究|动态跟踪 海关统计挖机海关统计挖机出口出口加速加速，景气度，景气度上升上升。根据海关总署统计，2025 年 11 月，我国共出口履带式挖掘机 27752 台，总金额为 8.72 亿美元，同比增幅达 52.36%和26.67%。11 月出口量增速超 50%，高于 1-11 月累计增速 35%，体现为出口加速，反映了景气度的上升。出口国出口国需求需求有有波动，但整体增速有韧性，出口增长确定性上升。波动，但整体增速有韧性，出口增长确定性

2、上升。我们观察到 11 月我国出口挖掘机的国家存在波动，其中对巴西、意大利、越南出口环比增幅超100%，对美国、印度尼西亚、俄罗斯、加拿大出口较 10 月有不同程度下降。而虽然各国家的需求状态不一致，但我国出口的增速仍然较快，我们认为主要是因为我国工程机械在海外的竞争力在加强，我们预计未来挖机出口增长的确定性上升。二手机出口二手机出口拉拉动大，动大，国内保有量国内保有量下降下降，有利，有利行业行业长期长期健康健康增长增长。我们发现海关总署出口挖掘机的数量高于行业协会统计口径，11 月海关统计出口 2.78 万台，协会统计出口 1.02 万台，1-11 月海关统计出口 27.40 万台，协会统计

3、出口 10.40 万台。我们认为主要原因来自于国内二手机的出口。而随着国内二手机的大量出口，我们预计国内挖机保有量也将下降，而保有量的下降将带来利用率的稳定或上升，从长期看有利于行业的健康增长。我们看到挖掘机 11 月出口台量加速增长，反映景气度上升。从出口国家来看，出口台量的增长主要是结构性的，反映我国工程机械竞争力加强，有利于提升未来出口的确定性。此外我们也观察到来自于二手机的出口的拉动较大，我们预计二手机的出口有利于国内保有量的利用率上升，有利于行业长期健康增长。我们认为市场对行业健康改善的预期将上升，也将带来风险评价的下降，利好中盘蓝筹公司的投资机会。部分相关标的：恒立液压(60110

4、0，未评级)、柳工(000528，未评级)、中联重科(000157，买入)、徐工机械(000425，未评级)。风险提示风险提示 宏观经济波动导致投资不及预期、海外高利率拖累需求、海外贸易摩擦加剧、原材料价格上涨拖累企业盈利 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 机械设备行业 报告发布日期 2025 年 12 月 25 日 杨震 执业证书编号：S0860520060002 香港证监会牌照：BSW113 021-63326320 锂电装备厂商签获合同，行业订单有望继续落地：机械行业跟踪 2025-12-23 叉车销量和利用率双提升，行业增长确定性提高：机械行业跟踪 2025-12-

5、22 推进大脑进化，人形机器人量产爬坡有望加速，看好26H1量产机会：机器人产业跟踪 2025-12-21 海关统计挖机出口加速，行业健康发展的确定性上升 机械行业跟踪 看好（维持）机械设备行业动态跟踪 海关统计挖机出口加速，行业健康发展的确定性上升 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确

6、地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。投资评级和相关定义 报告发布日后的 12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）；公司投资评级的量化标准公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率 5%15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%+5%之间波动；减