【五矿期货】有色金属日报-251223（13页）.pdf

1、 五矿期货早报|有色金属 有色金属有色金属日日报报 20252025-1212-2323 有色金属小组 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 曾宇轲 从业资格号：F03121027 0755-23375139 张世骄 从业资格号：F03120988 0755-23375122 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 陈逸 从业资格号：F03137504 0755-23375125 陈仪方 从业资格号：F03152004 0755-233751

2、25 铜铜 【行情资讯】国内 LPR 利率维持不变，贵金属价格延续强势，铜价冲高，昨日伦铜收涨 0.34%至 11911 美元/吨，沪铜主力合约收至 93920 元/吨。LME 库存减少 2650 至 157750 吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M 小幅升水。国内方面，电解铜社会库存减上周四小幅增加，保税区库存微增，上期所仓单增加 0.3 至4.9 万吨，上海地区现货贴水期货扩大至 195 元/吨，市场成交偏淡，广东地区现货由升水转为贴水75 元/吨，持货商降价出货意愿较强。昨日沪铜现货进口亏损扩大至 1600 元/吨。精废铜价差小幅缩窄至 4500 元/吨，仍维持偏高。【策略观点】美联储

3、货币政策宽松和贵金属大涨背景下情绪面仍偏暖。产业上看铜矿供应维持紧张格局，在废铜替代偏少的情况下，供应过剩压力不大，短期价格仍可能冲高。不过 2026 年铜精矿加工费长单基准稍高于预期，叠加 11 月精炼铜表观消费稍弱于预期，铜价向上面临的阻力加大。今日沪铜主力运行区间参考：92800-94600 元/吨；伦铜 3M 运行区间参考：11800-12000 美元/吨。铝铝 【行情资讯】国内铝锭库存增加，铝价震荡回调，昨日伦铝收跌 0.49%至 2941 美元/吨，沪铝主力合约收至 22135元/吨。沪铝加权合约持仓量增加 0.5 至 65.9 万手，期货仓单微降至 7.6 万吨。国内铝锭社会库存

4、较上周四增加约 2.7 万吨，铝棒社会库存小幅增加，铝棒加工费下调，成交氛围维持偏淡。华东电解铝现货贴水期货 170 元/吨，下游买盘偏弱。外盘 LME 铝库存持平于 52.0 万吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M 维持贴水。【策略观点】国内铝库存回升，海外铝库存震荡下降，总体库存维持相对低位，叠加海外供应扰动和贵金属有色氛围偏暖，铝价支撑较强。不过墨西哥提高部分铝材关税和铝下游进入相对淡季构成压力，预计短期铝价震荡蓄势、重心抬升。今日沪铝主力合约运行区间参考：22000-22300 元/吨；伦铝 3M 运行区间参考：2910-2980 美元/吨。五矿期货早报|有色金属 铅铅 【行情资讯】周

5、一沪铅指数收涨 0.22%至 16917 元/吨，单边交易总持仓 9.17 万手。截至周一下午 15：00，伦铅3S 较前日同期涨 5 至 1978.5 美元/吨，总持仓 17.67 万手。SMM1#铅锭均价 16825 元/吨，再生精铅均价 16775 元/吨，精废价差 50 元/吨，废电动车电池均价 9825 元/吨。上期所铅锭期货库存录得1.38 万吨，内盘原生基差-45 元/吨，连续合约-连一合约价差-25 元/吨。LME 铅锭库存录得 25.86万吨，LME 铅锭注销仓单录得 10.39 万吨。外盘 cash-3S 合约基差-45.23 美元/吨，3-15 价差-93.8美元/吨。剔

6、汇后盘面沪伦比价录得 1.218，铅锭进口盈亏为 247.87 元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅去库 0.04 万吨至 1.91 万吨。【策略观点】铅矿显性库存抬升，铅精矿加工费持平，原生铅冶炼厂开工率抬升。废电瓶库存边际下滑，再生铅开工率边际下行，蓄企开工率基本维稳。国内铅锭供应边际收紧，铅锭显性库存维持相对低位，但沪铅月差未出现显著上行。上周美国偏弱的非农数据和 CPI 数据提振降息预期，日央行鸽派降息落地，短期宏观风险释放后有色市场情绪偏强。当前铅价处于震荡区间内靠下沿的位置，预计铅价短期在宽幅区间内偏强运行。锌锌 【行情资讯】周一沪锌指数收涨 0.18%至 23123 元/吨，单边