【五矿期货】有色金属日报-251219（13页）.pdf

1、 五矿期货早报|有色金属 有色金属有色金属日日报报 20252025-1212-1919 有色金属小组 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 曾宇轲 从业资格号：F03121027 0755-23375139 张世骄 从业资格号：F03120988 0755-23375122 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 陈逸 从业资格号：F03137504 0755-23375125 陈仪方 从业资格号：F03152004 0755-233751

2、25 铜铜 【行情资讯】美国 11 月通胀数据低于预期，而美元指数偏稳，铜价震荡，昨日伦铜 3M 合约小幅收跌 0.13%至 11727美元/吨，沪铜主力合约收至 92870 元/吨。LME 铜库存减少 2650 至 164275 吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M 小幅贴水。国内电解铜社会库存较周一小幅增加，保税区库存亦小幅增加，上期所日度仓单微降至 4.5 万吨，上海地区现货贴水期货 140 元/吨，市场成交偏弱。广东地区库存增加，现货升水期货下调至 50 元/吨，交投偏弱。国内铜现货进口亏损 1000 元/吨左右。精废价差 4300 元/吨，环比缩窄。【策略观点】美联储重启购买美债使得

3、流动性预期边际宽松，国内中央经济工作会议定调政策偏积极，总体情绪面不悲观。产业上看铜矿供应维持紧张格局，国内精炼铜供应预期增加而下游开工率偏稳，精炼铜过剩压力不大。短期铜价持续回落风险较小，预计高位震荡为主。今日沪铜主力运行区间参考：91800-93800 元/吨；伦铜 3M 运行区间参考：11600-11850 美元/吨。铝铝 【行情资讯】昨日铸造铝合金继续抬升，主力 AD2602 合约收盘涨 0.31%至 21110 元/吨（截止下午 3 点），加权合约持仓下滑至 2.88 万手，成交量 0.63 万手，量能放大，仓单增加 0.08 至 7.02 万吨。AL2602 合约与 AD2602

4、合约价差 845 元/吨，环比缩窄。国内主流地区 ADC12 均价环比上调 100 元/吨，进口 ADC12价格上调，下游逢低采买为主。库存方面，国内主流市场铝合金锭库存环比减少 0.08 至 7.23 万吨，铝合金锭场厂内库存增加 0.02 至 5.83 万吨。【策略观点】铸造铝合金成本端价格较为坚挺，叠加供应端扰动持续，价格下方支撑较强，而需求相对反复和交割压力形成上方的压制，短期铸造铝合金价格或维持区间波动。五矿期货早报|有色金属 铅铅 【行情资讯】周四沪铅指数收涨 0.27%至 16786 元/吨，单边交易总持仓 9.29 万手。截至周四下午 15：00，伦铅3S 较前日同期涨 14

5、至 1957 美元/吨，总持仓 17.45 万手。SMM1#铅锭均价 16725 元/吨，再生精铅均价 16700 元/吨，精废价差 25 元/吨，废电动车电池均价 9850 元/吨。上期所铅锭期货库存录得1.5 万吨，内盘原生基差-20 元/吨，连续合约-连一合约价差-5 元/吨。LME 铅锭库存录得 26.56 万吨，LME 铅锭注销仓单录得 10.31 万吨。外盘 cash-3S 合约基差-47.19 美元/吨，3-15 价差-97.4 美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得 1.222，铅锭进口盈亏为 314.27 元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅去库 0.42 万吨至 1.95 万吨。

6、【策略观点】铅矿库存基本持平，原生铅开工率边际下滑。铅废料库存小幅下滑，再生铅开工率延续上行。下游蓄企开工率边际上行。国内铅锭社会库存维持相对低位，上游工厂库存边际下行，但沪铅月差维持低位。有色金属情绪退潮，沪铅持仓低位，预计铅价短期在宽幅区间内偏弱运行。锌锌 【行情资讯】周四沪锌指数收涨 0.27%至 23038 元/吨，单边交易总持仓 19.23 万手。截至周四下午 15：00，伦锌3S 较前日同期涨 6 至 3064.5 美元/吨，总持仓 22.74 万手。SMM0#锌锭均价 23130 元/吨，上海基差110 元/吨，天津基差 10 元/吨，广东基差-15 元/吨，沪粤价差 125 元