A股2026年投资策略展望：全球共振内需回归A股上行-251212（136页）.pdf

1、全球共振，内需回归，A股上行一A股2026年投资策略展望展望2026年作为中国“十五五”规划开局之年与美国中期选举年，将形成关键的政策共振，推动PPI上行，A股从牛市I阶段向以盈利改善为驱动力的“牛市阶段”过渡。在过往两年赚钱效应不错和中高回报率资产荒的背景下，A股资金供需有望延续较大规模净流入，为实现慢牛带来流动性支持。投资策略应把握“风格切换觅周期，双轮驱动看长远”的核心思路，投资机会围绕“内需复苏”与“科技自立”两大主轴展开。风格方面，大小盘均衡，顺周期风格有望持续占优，行业层面，关注顺周期与产能出清、科技创新与优势制造、扩内需三条线索，重点关注有色金属、机械设备、电力设备、电子、传媒、

2、社会服务等行业。宏观逻辑切换与中国内需新引擎：过去依赖地产、基建信用扩张的增长模式已式微，2022年后广义政府支出成为总需求波动的核心边际力量，股市走势与之高度相关。在“十五五”规划开局之年（2026年），政策定调积极，预计财政支出将保持扩张，基建与重大项目集中落地有望带动投资（特别是基建）增速回升，与潜在的房地产企稳政策形成合力，共同对冲出口回落压力，推动内需回暖、总需求增速重回扩张。中美政策周期与大宗商品机遇。2026年正值美国中期选举年，历史规律显示美国政府倾向于推行扩张性财政货币政策以提振经济。美国“大而美法案”的落地可能推动其财政扩张，与中国“十五五”开局形成中美需求共振。这有望提振

3、全球工业金属等大宗商品需求。同时，在美元信用长期过度扩张、其全球储备货币地位因美国国力相对衰退而削弱的背景下，美元内在价值趋贬，黄金等抗通胀资产及以美元计价的大宗商品（如铜）价格可能迎来重估。市场阶段过渡和2026年核心投资线索。A股本轮上行周期正从流动性驱动、赛道股占优的“牛市第二阶段”，向盈利驱动切换。关键观察变量是PPI的触底回升，这通常标志着企业盈利（尤其是顺周期板块）实质性改善。随着PPI回暖和总需求扩张，市场有望进入盈利驱动、顺周期板块占优的“牛市第三阶段”。投资机会将围绕两条主线展开：一是内需复苏与通胀链，关注受益于财政发力、投资回升和PPI上行的大宗商品、原材料等顺周期行业（如

4、有色、基础化工、食品饮料等），以及伴随政策加码与经济周期回升，消费服务板块有望迎来业绩与估值修复；二是长期战略与产业趋势，在严峻外部压力和强劲内部需求下，以国产算力为核心的自主可控产业链（涵盖芯片、服务器、软件、高端制造等）将进入商业化加速和份额提升的关键期，是具备长期战略价值的核心主线。风格上，需密切跟踪PPI拐点，把握从成长赛道向顺周期风格切换的时机。市场风格展望：大小盘均衡，从科技成长到顺周期。1）基本面上，2026年A股有望从流动性驱动逐渐过渡到盈利驱动的牛市II阶段，顺周期占优。中美共振将推升PPI，在PPI转正之前，成长的涨幅依然相对领先。PPI转正后进一步回升有望带来盈利预期改善

5、，弹性更大的小盘股尤其小盘成长更占优。2）流动性上，随着M1增速回落，市场的成长价值风格会更加均衡；2026年上半年美联储降息预期交易将继续为成长风格创造有利环境。3）政策上，公募基金改革有望驱动持仓向基准靠拢同时更加重视低波高股息配置价值。4）资金面上，私募持续扩张有利于小盘风格表现；保险资金和公募基金增量助力大深度报告相关报告盘风格表现。重点推荐指数包括中证2000、创业板指、深证红利、800材料。流动性与资金面展望：宽松格局延续，净增量资金规模扩大。国内货币政策延续适度宽松，但政策力度或有调整。海外方面，综合就业、通胀及美联储主席换届的情况，预计2026年美联储货币政策仍处相对宽松的降息

6、通道，美元指数有望下行。叠加国内基本面保持韧性、中美贸易关系相对稳定，人民币汇率有望实现温和升值。A股资金面有望延续供需回暖趋势，测算显示2026年A股资金净流入规模或进一步扩大至1.56万亿，为慢牛带来流动性支持。其中，公募基金发行有望在市场突破扭亏阻力位后明显回暖，同时老基金赎回将明显改善；保险资金在政策引导下将贡献稳定的可观增量；私募基金赚钱效应将继续吸引高净值人群的投资。相比之下，处于高位的融资资金增量或较2025年放缓。此外，人民币升值有望吸引外资净流入，但绝对规模或不及前几类资金。行业景气趋势及配置建议：关注顺周期与产能出清、科技创新与优势制造、扩内需三条线索。基于中观景气、产能、