【国盛证券】兴银基金中小盘指增策略探析：低偏离度下的纯粹Alpha创造-251211（15页）.pdf

1、证券研究报告|金融工程 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 量化分析报告量化分析报告 低偏离度下的纯粹低偏离度下的纯粹 Alpha 创造创造兴银基金中小盘指增策略探析兴银基金中小盘指增策略探析 基金基金 Beta 分析：中小盘指数是适合指增的土壤分析：中小盘指数是适合指增的土壤。1）中小盘指数当前估值水平合理，预期盈利强）中小盘指数当前估值水平合理，预期盈利强，代表中小盘的中证 500指数和中证 1000 指数的市盈率历史分位数相对较低，从与各宽基指数估值水平横向对比来看具有较高的安全边际。而且从万得一致预期来看，盈利修复确定性高，配置性价比较高。当前信

2、贷脉冲仍处于看多信号区间，中证 500 的盈利持续反弹，未来或将持续提升。2）中证）中证 500 和中证和中证 1000 指数成分股在行业分布上均衡配置，涉及的行指数成分股在行业分布上均衡配置，涉及的行业众多，主动选股的难度较大，而量化选股的空间相对较大。业众多，主动选股的难度较大，而量化选股的空间相对较大。中证 500 和中证 1000 指数的成分股的分散度较高，量化模型则可利用这一广度优势，通过多因子框架系统性挖掘 500-1000 只成分股的定价偏差。3）从市场中的）从市场中的 300、500、1000 指增产品来看，量化策略在中小盘指指增产品来看，量化策略在中小盘指数成分股内具备更高的

3、获取超额的能力，即长期而言中小盘具备更高的数成分股内具备更高的获取超额的能力，即长期而言中小盘具备更高的alpha 价值。价值。相比大盘而言中小盘是更适合量化策略的土壤，指增产品可以获取更加丰厚的 alpha 潜在回报。基金基金 alpha 分析：竞争力与超额收益能力分析：竞争力与超额收益能力。1）历史业绩：大幅跑赢基准。）历史业绩：大幅跑赢基准。兴银中证 500 指数增强 A 近 1 年展现出优秀的增强实效：收益端实现 6.6%的稳健超额，风险端回撤控制严于基准，风险调整后收益性价比尤为突出。兴银中证 1000 指数增强 A 近 1 年展现出优秀的增强策略执行力：收益端实现 9.7%的显著超

4、额，产品自成立以来跑赢比较基准，显示出基金经理的量化选股能力。2）稳定性：严格控制偏离风险，保持较高超额胜率。）稳定性：严格控制偏离风险，保持较高超额胜率。兴银中证 500 指数增强和兴银中证 1000 指数增强基金严格控制偏离度，年化跟踪误差较小。从近几年的基金月度相对基准的超额胜率来看，兴银中证 500 指数增强和兴银中证 1000 指数增强基金月度超额胜率高达 75%。3）基金整体上风格与行业偏离度较小，）基金整体上风格与行业偏离度较小，Alpha 纯粹源于个股精选。纯粹源于个股精选。兴银中证 500 指数增强 A 基金在行业层面偏离中证 500 的程度较小，基金紧跟基准的行业配置，而不

5、做过多行业轮动，更多凭借行业内优选个股获取超额收益，Alpha 纯粹源于个股精选，超额收益来源清晰、稳定，适合作为中证 1000 指数增强的核心配置工具。4）业绩归因：基金）业绩归因：基金 alpha 主要源自选股。主要源自选股。两只产品的超额收益主要来自“个股选择收益”项。“资产配置收益”与“交互收益”对整体超额贡献相对有限。该结果表明，在本期区间内，两只产品的超额收益更多由个股层面的选取带来，而非行业或资产配置因素驱动。兴银基金旗下兴银基金旗下中小盘中小盘指增产品指增产品涵盖了中证涵盖了中证 500 增强和中证增强和中证 1000 增强增强。1）兴银中证）兴银中证 500 指数增强（指数增

6、强（A：010253、C：011205）产品现任基金经理为翁子晨。兴银中证兴银中证 1000 指数增强（指数增强（A：014831、C：014832）产品现任基金经理为林学晨、翁子晨。2）二位基金经理林学晨、翁子晨具备丰富的量化投资经验。基金管理公司治理完善、运作稳健。兴银基金量化团队采用“小而精”的组织模式，人员结构紧凑，专业背景具有良好的互补性。风险提示：风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。作者作者 分析师分析师 张国安张国安 执业证书编号：S06805240600