【中证鹏元】新质生产力系列|全球核能周期启动，铀价上行趋势明确-251209（15页）.pdf

1、新质生产力系列|全球核能周期启动，铀2025年12月9日价上行趋势明确主要内容：当全球碳中和目标遭遇地缘政治冲突的持续扰动，当电力需求激增叠加可再生能源的间歇性瓶颈，能源安全与低碳转型的双重诉求正在重塑全球能源战略格局。十余年前福岛核事故引发的全球反核浪潮逐渐退去，取而代之的是对核能清洁、稳定、高效核心特质的重新认知与战略推崇。从日本第七期能源基本计划确立“核能复兴”战略、欧洲多国废止弃核政策，到美国两党形成核电发展共识、22国联合发起“2050年三倍核能宣言”，全球反核阵营全面瓦解，核电已从争议能源转型为碳中和与能源安全的双重解决方案，成为全球范围内的政策共识。在需求端，终端电气化深化与AI

2、算力爆发式增长推动电力消耗持续扩容，2024年全球数据中心用电量已达415TWh，对不间断清洁电力的刚性需求，让核能的不可替代性愈发凸显。而中国作为全球核电发展的核心引擎，连续多年保持高核准量，2030年前在运装机将跃居世界第一，2040年目标直指2亿千瓦，市场化进程与项目落地同步加速，为行业成长注入强确定性。技术迭代则为核电发展打开了长期天花板。三代核电以“华龙一号”为代表实现规模化应用，四代核电在非电领域加速突破，小型模块化反应堆（SMR）成为科技巨头布局焦点，而聚变技术的重大进展更预示着“终极能源”的可期未来。与此同时，作为产业链核心支撑的铀资源，正迎来需求拐点，全球从“能源自主”向“资

3、源自给”的转型，进一步凸显了核电产业的战略价值与投资机遇。此外，中核集团核心子企业中国铀业成功上市，其凭借全球资源布局、领先采铀技术及41.10亿元IPO募资投向核心项目，将显著提升国内天然铀自主供应能力，完善核电产业链上游资源保障体系，而天然铀市场中长期供需偏紧、价格趋升的格局进一步凸显了此次上市的战略价值。这场以核能为核心的能源革命，不仅是技术与产业的迭代升级，更是全球能源格局的深度重塑。本报告将全面解析全球核电政策转向、需求升级、技术突破与资源保障的核心逻辑，聚焦中国核电产业链的发展机遇与挑战，为把握这一轮能源变革浪潮提供全景式参考。一、全球核电政策转向，核能周期启动1.1政策转向：全球

4、反核阵营瓦解，核电战略地位空前强化核能凭借清洁、稳定、高效的核心特质，与风能、太阳能并列为全球碳中和目标下的核心能源支柱。2011年福岛核事故曾导致全球核电发展按下“暂停键”；十余年后，在地缘政治冲突加剧、全球经济复苏乏力、电力需求激增等多重因素叠加影响下，能源政策天平加速向“可负担性cdot供应稳定性”倾斜，全球反核阵营逐步瓦解日本作为资源匮乏国家，能源自给率不足10%，高市早苗政府将“100%能源自立”纳入国家核心战略。2025年2月，日本发布第七期能源基本计划，明确提出“核能复兴”战略，规划至2040年将核电在电力结构中的占比由2023年的8.5%提升至20%；同年11月，日本正式重启全

5、球最大单体核电站新潟县柏崎刈羽核电站，标志着其核电复苏进入实质性落地阶段。欧洲方面，俄乌冲突爆发后，欧盟对俄罗斯实施十余轮制裁，导致俄气供应中断、区域电价大幅飙升；2025年5月，欧盟通过重新赋能欧盟路线图（REPowerEU），明确2027年全面切断与俄罗斯的能源联系。而2025年4月伊比利亚半岛大范围停电事件，暴露了高比例可再生能源（西班牙占比56%、葡萄牙占比87%）的瞬时平衡风险。在传统能源“断链”、可再生能源“靠天吃饭”的双重困境下，核电成为欧洲唯一可大规模部署的无碳基荷电源，德国、丹麦、比利时相继废止此前的弃核政策，重新将核电纳入能源安全保障体系。美国方面，民主党与共和党在能源政策

6、上存在显著分歧，但在发展核电领域形成罕见共识。随着AI产业快速发展，算力需求激增，2024年美国数据中心耗电量达187TWh，占全国总用电量的4.5%。由于风能、太阳能存在间歇性缺陷，化石能源不符合低碳要求，微软、谷歌、亚马逊、Meta等科技巨头纷纷直接签约小型模块化反应堆（SMR）项目，以锁定24小时不间断的清洁基荷电力供应。全球反核阵营瓦解，核电战略地位空前强化并形成全球共识。第二十八届联合国气候大会上，22国联合发起“2050年三倍核能宣言”，核电作为碳中和与能源安全的双重解决方案，已形成全球范围内的政策共识。1.2需求升级：电力缺口扩大，核能刚需属性凸显全球终端电气化与算力需求推动电力