基本金属行业周报：就业数据疲软美联储12月降息预期回升多金属价格创新高-251206（26页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 就业数据疲软，美联储 12 月降息预期回升，多金属价格创新高 Table_Title2 有色-基本金属行业周报 Table_Summary 报告摘要报告摘要:贵金属：降息预期回升，贵金属价格上行贵金属：降息预期回升，贵金属价格上行 本周 COMEX 黄金下跌 0.67%至 4,227.70 美元/盎司，COMEX 白银上涨 3.00%至 58.80 美元/盎司。SHFE 黄金上涨0.75%至 961.04 元/克，SHFE 白银上涨 7.54%至 13,687.00 元/千克。本周金银比下跌 3.57%至 71.90。本周 SPDR 黄金 ETF 持仓增

2、加 154,977.52 金衡盎 司，SLV 白银 ETF 持仓 增加10,116,790.70 盎司。周一，美国 11 月标普全球制造业 PMI 终值 52.2，前值51.9。美国 11 月 ISM 制造业 PMI 48.2，预期 49，前值 48.7。周三，美国 11 月 ADP 就业人数-3.2 万人，预期 1 万人，前值 4.2 万人。美国 9 月进口物价指数月率 0%，预期0.10%，前值由 0.30%修正为 0.1%。美国 9 月工业产出月率 0.1%，预期 0%，前值由 0.10%修正为-0.10%。美国 11 月标普全球服务业 PMI 终值 54.1，预期 55，前值 55。周

3、四，美国至 11 月 29 日当周初请失业金人数 19.1 万人，预期 22 万人，前值由 21.6 万人修正为 21.8 万人。美国 9月工厂订单月率 0.2%，预期 0.5%，前值由 1.4%修正为1.3%。美国 11 月全球供应链压力指数-0.16，前值-0.06。周五，美国 12 月一年期通胀率预期初值 4.1%，预期4.5%，前值 4.50%。美国 9 月个人支出月率 0.3%，预期0.3%，前值由 0.6%修正为 0.5%。美国 9 月核心 PCE 物价指数月率 0.2%，预期 0.20%，前值 0.2%。美国 9 月核心 PCE 物价指数年率 2.8%，预期 2.9%，前值 2.

4、9%。12 月 3 日公布的美国 11 月 ADP 就业人数骤减 3.2 万人，远逊于市场预期的增加 5000 人，创下 2023 年 3 月以来最大降幅。这一数据释放出明确信号：美国劳动力市场正显著降温。作为美联储 12 月议息会议前最后一份关键就业报告，ADP 疲软极大强化了政策转向预期。本周美国 9 月核心 PCE 通胀指标意外降温。市场认为，这可能会为下周美联储降息铺平道路。目前，市场对美联储 12月降息押注保持在 87%的高位水平。下一任美联储主席的热门人选哈塞特直言：“现在是美联储再次谨慎降息的好时机。”长期看，就业数据不及预期使得 12 月降息预期回升。白宫国家经济委员会主任哈塞

5、特可能成为下任美联储主席，哈塞特与特朗普关系紧密，并主张降息。地缘冲突持续，委内瑞拉地区局势紧张，俄乌地区仍未达成一致。全球范围内“去美元化”趋势的加速，共同推动了央行和投资者持续购金。长期看，全球货币与债务担忧，使得黄金受益于债务和货币宽松的交易方向，美国债务总额已突破 38 万亿美元，“大而美”法 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 Table_Author 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SAC NO：S1120519100004 联系电话：0755-83026989 分析师：分析师：陈宇文陈宇文 邮箱： SAC NO：S1120525070003 1.基本金属周报|美联储再

6、次出声放鸽，年内降息预期回升，金属价格受益 2025.11.29 2.基本金属周报|非农超出预期，压制年内降息预期，金属价格承压 2025.11.23 3.基本金属周报|CPI 低于预期，降息概率提升，金属价格上涨趋势不变 2025.11.15 证券研究报告|行业研究周报 Table_Date 2025 年 12 月 6 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 案的通过预计提高美国 3.4 万亿美元财政赤字，美国联邦政府在 2025 财年的预算赤字为 1.8 万亿美元，尽管关税收入大幅增长，但与 2024 财年总体相比变化不大。全球多国财政赤字处于高位，降