亿航智能（EH.US）-美股公司研究报告：发布长航程航空器VT35EH216~S商业运营可期-251207（15页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年1212月月0707日日优于大市优于大市亿航智能（亿航智能（EH.OEH.O）发布长航程航空器发布长航程航空器 VT35VT35，EH216-SEH216-S 商业运营可期商业运营可期核心观点核心观点公司研究公司研究海外公司财报点评海外公司财报点评汽车汽车汽车零部件汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐证券分析师：杨钐0755-819818140755-S0980519080002S0980523110001证券分析师：曹翰民证券分析师：曹翰民0755-S0980524100001

2、基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价不适用总市值/流通市值不适用52 周最高价/最低价不适用近 3 个月日均成交额不适用市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告亿航智能（EH.O）-单二季度收入同比增长 44%，eVTOL 在手订单充沛 2025-09-16亿航智能（EH.O）-运营合格证落地，低空经济迈向商业化运营阶段 2025-06-08亿航智能（EH.O）-单四季度收入同比增长 190%，商业化落地运营可期 2025-03-24亿航智能（EH.O）-单三季度收入同比增长 348%，在手订单充裕 2024-11-23亿航智能（EH.O）-低空经济领先企业，集

3、齐适航三证，商业化落地有望加速 2024-08-112025Q32025Q3 亿航智能实现营业收入亿航智能实现营业收入0.920.92 亿元亿元，同比减少同比减少28%28%。2025Q3，亿航智能总收入为 0.92 亿元，同比-27.8%，环比-37.2%；归母净利润为-8215.6万元，去年同期为-4805.6 万元，25Q2 为-8079.3 万元；非美国通用会计准则下调整后归母净利润（即加回股权激励费用后的净利润）为人民币-2035.7 万元，去年同期为 1573.9 万元，25Q2 为 964.9 万元。整体整体来看来看，公司公司 25Q325Q3 营收同环比减少营收同环比减少，20

4、25Q32025Q3eVTOLeVTOL 交付量交付量 4242 架架，而而 20242024Q3Q3EH216EH216 系列的交付量为系列的交付量为 6363 架，架，20252025Q2Q2 EH216EH216 系列的交付量为系列的交付量为 6868 架。架。2025Q32025Q3，公司毛利率同比公司毛利率同比-0.4pct-0.4pct。2025Q3，亿航智能的毛利率/净利率分别为 60.8%/-88.8%，分别同比变动-0.4/-51.2pct，分别环比变动-1.8/-33.8pct。VT35VT35 发布发布，为为EH216-SEH216-S 商业运营做准备商业运营做准备，携手

5、上下游共建生态链携手上下游共建生态链。1 1）从从新新机型机型看，看，10 月，公司发布新一代长航程无人驾驶载人航空器 VT35，其满载设计航程约 200 公里，将产品组合覆盖范围从城市空中交通拓展至一小时城际空中交通领域。2）从商业运营看从商业运营看，自获得运营许可证（OC）以来，亿航通航和合翼航空作为首批两家拥有运营许可证的运营商，已安全完成超过 1700 次飞行。公司已准备好开展商业运营，并计划在近期逐步推出基于预约的 eVTOL 飞行服务。同时，已获认证的运营商正在为 A 至 B 路线的试飞做准备。截至目前，公司已累计完成超过 8 万次无人驾驶 eVTOL 安全飞行。3 3）从生态伙伴

6、来看从生态伙伴来看，7 月，公司与敏实集团达成战略合作，双方将围绕 eVTOL 航空器的高安全性机身系统研发制造及文旅示范运营场景打造等领域开展深度合作。4）产能方面，产能方面，通过云浮英航与亿航成立的合资企业，云浮生产基地二期项目已于 9 月开始试生产。近期完工后，云浮工厂将扩建至 48000 平方米，目标是每年生产1000 架 eVTOL 飞行器及飞机零部件。同时，合肥、威海和北京的其他生产设施也在按计划建设中。5 5）全球布局方面全球布局方面，2025 年至今，公司 eVTOL全球飞行版图已扩展至 21 个国家。亿航智能与泰国民航局（AAT）及当地合作伙伴合作，于 10 月在泰国启动了先