主题策略-策略专题研究：基于实操视角复盘春季行情-251203（23页）.pdf

1、证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明基于实操视角复盘春季行情分析师：邓宇林、包承超研究助理：龚嫣然报告日期：2025年12月3日策略专题研究证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明021摘要 本篇报告从实操视角出发，复盘历年春季行情规律。重点讨论：1）春季行情的阶段特征分析；2）春季行情中市场风格的表现对比；3）春季行情中市场应对思路推演。1、春季行情的阶段特征分析绝对视角，春季行情多启动于12月下旬至1月中旬，相对视角，启动时点中位数为节前11个交易日。历年春季行情走势可以归为三类情景对称V型；大级别趋势上涨；小级别趋势上涨。若春躁启动时点相对较早，则大概率是趋势行情，进一步情景判断可观

2、察国庆以来跌幅。若启动时点相对较晚，则大概率是对称V型，破前高或可谨慎。2、春季行情中市场风格的表现对比小盘成长在春躁中占优，大盘价值在春躁前性价比高。3、春季行情中市场应对思路推演春节前十个交易日配置，胜率赔率均高，且错过春季行情概率小。风险提示：1）全球地缘政治出现重大变化，导致全球市场风险偏好急剧变化。2）市场流动性超预期变化。3）历史数据不代表未来。证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明2春季行情的阶段特征分析01春季行情中市场风格的表现对比02春季行情中市场应对思路推演03目录C O N T E N T S风险提示04春季行情的阶段特征分析01证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声

3、明02资料来源：wind，国联民生证券研究所。注：与春节关系天数均为交易日天数。图表1：2009年以来，除2022年无明显趋势、2015年大牛市行情外，其余年份均出现春季躁动4历史数据来看，A股春季躁动的规律较为明显春节时点启动时点与春节关系(天)结束时点与春节关系(天)春季行情时长(天)万得全A沪深300中证1000创业板指2025年2025-01-292025-01-13-112025-03-18304113%7%19%13%2024年2024-02-102024-02-05-42024-03-20232718%13%24%23%2023年2023-01-222022-12-23-2020

4、23-02-0132310%9%12%14%2022年2022-02-012021年2021-02-122020-12-25-332021-02-181349%15%-1%18%2020年2020-01-252019-382020-01-13-93012%10%16%16%2019年2019-02-052019-01-04-212019-04-04396040%37%43%46%2018年2018-02-162017-12-28-342018-01-26-14216%10%2%4%2017年2017-01-282017-01-17-82017-04-1146548%6%7%5%2016年201

5、6-02-082016-01-29-62016-04-14434922%15%24%22%2015年2015-02-192014年2014-01-312014-01-21-82014-02-1991711%7%16%13%2013年2013-02-102012-462013-02-08-14626%31%32%39%2012年2020-1120324316%18%28%19%2011年2011-02-032011-01-26-52011-04-18475214%14%20%2%2010年2010-02-142010-02-03-82010-04-14374510%8%20%-2009年2009

6、-01-262009-01-05-152009-02-16112639%35%47%-区间指数涨跌幅春季躁动时间年份无明显春季躁动大牛市行情证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明02资料来源：wind，国联民生证券研究所图表2：绝对视角下，春季行情多启动于12月下旬至1月中旬5积极信号判断？绝对视角和相对视角图表3：相对视角下，春季行情启动区间为节前46个交易日至4个交易日证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明02资料来源：wind，国联民生证券研究所图表4：历年春季行情走势可以归为三类情景对称V型；大级别趋势上涨；小级别趋势上涨6历年春季行情走势可以归为三类情景证券研究报告*请务必阅读最