【东方金诚】可转债周报：转债ETF逆势加仓放大抗跌属性，转债估值出现明显上行-251124（10页）.pdf

1、关注东方金诚公众号获取更多研究报告作者作者时间时间东方东方金诚金诚 研究研究发展部发展部分析师 翟恬甜副总经理 曹源源2025 年 11 月 24 日转债转债 ETFETF 逆势加仓放大抗跌属性，转债估值出现明显上行逆势加仓放大抗跌属性，转债估值出现明显上行可转债周报（可转债周报（2022025 5.1111.1717-2022025 5.1111.2323）核心观点上周，农村农业部发布关于加强产能综合调控促进生猪产业高质量发展的意见，要求动态调整全国能繁母猪正常保有量目标，提早开展逆周期调节，防止出现大的波动；国资委开展中央企业专业化整合推进会，要求专业化整合聚焦新兴赛道，强化科技创新，深耕

2、主业实业，提升资源配置效率。二级市场方面：上周，权益市场跌幅较深，转债虽然跟跌，但抗跌属性显现，中证转债跑赢上证指数 2.11pcts，万得可转债加权指数跑赢万得可转债正股加权指数 5.04pcts，估值出现明显提升。转债 ETF 逆势净申购转债 24.2 亿元，对转债估值形成进一步支撑。结构上看，高评级、低价、大盘转债跌幅较小，高价转债继续跑输。展望后市，随着权益市场风险偏好低位运行，转债市场由于资金需求相对旺盛，抗跌属性凸显，转债预计仍有较强支撑，但部分高位板块正股深度回调，转债估值显著走高，若正股修复节奏较缓，或带来补跌风险。短期内市场情绪仍将受到12 月美联储议息会议影响，低估值大盘转

3、债更易占优。不过，也要看到，中长期视角下，权益市场上行趋势不改，近期回调更是有利于高位板块性价比修复，左侧布局窗口正在打开。一级市场方面：上周，茂莱转债发行，颀中转债上市，首日涨超 45%，表现亮眼；晨丰转债、洛凯转债提前赎回退市。截至上周五，转债市场存量规模 5686.36 亿元，较年初减少1652.57 亿元，6 支转债获证监会核准待发，共 40.23 亿元，6 支转债过发审委，共 78.28 亿元。可转债周报1一、政策跟踪一、政策跟踪11 月 21 日，农村农业部发布关于加强产能综合调控促进生猪产业高质量发展农村农业部发布关于加强产能综合调控促进生猪产业高质量发展的意见的意见，要求全链条

4、提高生猪产业竞争力，健全现代生猪良种繁育体系，深入开展养殖业节粮行动，加强生猪产能综合调控，加快构建供需动态适配、规模结构合理、产业链协同提升的生猪产业高质量发展格局。要加强生产和市场监测预警，动态调整全国能繁母猪正常保有量目标，提早开展逆周期调节，防止出现大的波动。11 月 21 日，国资委开展中央企业专业化整合推进会国资委开展中央企业专业化整合推进会，要求专业化整合，聚焦新兴赛道，加快壮大战新产业；强化科技创新，协同攻关关键技术；深耕主业实业，提升资源配置效率。并举办了 17 家单位 8 组专业化整合重点项目的集中签约仪式，总结交流经验做法，部署安排下一步主要工作。图表 1上周重要行业政策

5、跟踪发布日发行方文件/会议名称主要内容2025/11/21农村农业部关于加强产能综合调控促进生猪产业高质量发展的意见要求，要加强生猪产能综合调控，加快构建供需动态适配、规模结构合理、产业链协同提升的生猪产业高质量发展格局。要加强生产和市场监测预警，动态调整全国能繁母猪正常保有量目标，提早开展逆周期调节，防止出现大的波动。要全链条提高生猪产业竞争力，健全现代生猪良种繁育体系，深入开展养殖业节粮行动，优化生猪屠宰加工布局，积极推动粪肥无害化处理和资源化利用，切实抓好非洲猪瘟等重大动物疫病常态化防控。要引导大型生猪企业提质增效、稳健发展，支持中小养殖场户发展适度规模养殖。2025/11/21国资委中

6、央企业专业化整合推进会国务院国资委组织召开中央企业专业化整合推进会并举行重点项目签约仪式，会议要求，中央企业要坚持主动谋划、加强集团战略引领，坚持防范内卷、优化行业资源配置，坚持提升本领、增强战新整合能力，坚持融合为本、打造一体化竞争优势，坚持协同推进、形成整体工作合力。8 组 17 家单位分两批进行了重点项目集中签约，主要涉及新材料、人工智能、邮轮运营、检验检测、航空物流等关键领域。数据来源：Wind，东方金诚可转债周报2二、二级市场二、二级市场上周，权益市场主要指数上周，权益市场主要指数明显走弱明显走弱，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌3.90%、5.13%、6.15%。海外方面，海外