【光大期货】铁合金策略周报-251123（32页）.pdf

1、1光 大 证 券光 大 证 券 2 0 2 02 0 2 0 年 半 年 度 业 绩年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TE V E R B R I G H TS E C U R I T I E SS E C U R I T I E S铁合金策略周报铁合金策略周报2 0 2 52 0 2 5 年年 1 11 1 月月 2 2 3 3 日日光期研究光期研究 见微知著见微知著p 2铁合金铁合金：关注主产区产量变化关注主产区产量变化p 3锰锰硅硅锰硅：供应减量锰硅：供应减量，成本支撑成本支撑，库存库存持续持续累积累积。当前锰硅生产成本较高，依据铁合金在线，粗略测算上周内蒙地区锰

2、硅生产成本约5675元/吨，宁夏地区约5762元/吨，较上周上涨约10元/吨；贵州地区5888元/吨，环比下降约60元/吨。利润方面，预计内蒙地区利润率约-1.64%，宁夏地区利润率约-3.57%，贵州地区利润率约-5.43%。由于当前锰硅生产成本居高不下，主产区有亏损，虽仍有部分地区有新增产能点火，但减产企业数量也有明显增加，南方地区尤为明显。据铁合金在线，云南地区日产减少约800吨，贵州截至月底预计减产500吨，湖南减产200吨左右。截止11月21日当周，锰硅周产量约19.69万吨，周环比下降1.3%，连续三周环比下降。需求端，钢招持续进行中，价格较上月略有下调，本周螺纹产量止跌小幅回升，

3、钢厂锰硅需求量当周值止跌企稳，但绝对值仍然偏低，终端需求仍有待提升。库存端，63家样本企业库存持续累积，截止11月21日当周，63家样本企业库存周环比增加10500吨至36.3万吨，同比增加超15万吨，持续刷新近年来新高。综合来看，供应减量、成本持稳虽对锰硅价格有一定支撑，但是终端需求偏弱、库存持续累积现状仍拖累锰硅期价，预计短期锰硅期价仍维持偏弱震荡走势，关注市场情绪变化及主产区产量变动。硅铁硅铁：成本仍然偏高成本仍然偏高，供应减量有限供应减量有限，承压运行为主承压运行为主。依据铁合金在线依据铁合金在线，本周青海地区硅铁生产成本约5911元/吨（不避峰）、5670元/吨（避峰），较上周环比下

4、降3元/吨；宁夏地区硅铁生产成本约5503元/吨，较上周环比下降约3元/吨，成本端仍相对坚挺。内蒙、宁夏72硅现货价格5100-5250元/吨，亏损幅度明显。在此状况下，周初中卫及青海继续减停产，截止11月21日当周，硅铁周产量约10.83万吨，周环比下降0.7%，减量幅度有限。需求端，本周钢材消耗量当周值略有好转，但绝对值仍然不高。非钢需求尚可，10月金属镁产量创下近年来同期新高。钢招持续进行，需求整体提振有限。库存端，本周生产企业库存略有下降，60家样本企业库存环比下降8310吨至73050吨，绝对值仍位于近年来同期最高值。综合来看，当前硅铁供需双弱，成本端有一定支撑，但整体支撑不足，关注

5、亏损状况下后续减停产情况，以及市场情绪变化，预计短期仍跟随黑色整体偏弱震荡为主。铁合金铁合金：关注主产区产量变化关注主产区产量变化p 41.11.1 期货期货价格：本周双硅均偏弱震荡价格：本周双硅均偏弱震荡为主为主，锰硅走势弱于硅铁，锰硅走势弱于硅铁图表：锰硅主力合约价格走势（单位：元图表：锰硅主力合约价格走势（单位：元/吨）吨）资料来源：Ifind,光大期货研究所图表：硅铁主力合约价格走势（单位：元图表：硅铁主力合约价格走势（单位：元/吨）吨）资料来源：Ifind，光大期货研究所5000600070008000900010000110001200013000140002021年2022年20

6、23年2024年2025年4000600080001000012000140001600018000200002021年2022年2023年2024年2025年锰硅硅铁2025-11-215,6065,4722025-11-145,7485,490周环比-142-18涨跌幅-2.47%-0.33%日期主力合约收盘价（元/吨）主力合约收盘价（元/吨）p 51.2 1.2 现货价格现货价格：锰硅锰硅现货现货价格环比下调价格环比下调3030-8080元元/吨，宁夏、青海硅铁现货价格环比下调吨，宁夏、青海硅铁现货价格环比下调2020-3030元元/吨吨图表：图表：65176517锰硅现货价格（单位：元