存储设备行业：自主可控+景气周期共振重视存储设备大级别行情-251117（34页）.pdf

1、存储设备：自主可控+景气周期共振，重视存储设备大级别行情【华西机械团队】请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明核心观点供需剪刀差有望进一步扩大，全球存储进入超级周期。AI驱动DRAM/NAND需求大幅提升，25H1原厂减产去库，且转向DDR5、HBM等高端产品、齐占DDR4等旧制程产能，使得全球存储超级周期出现。截至2025/11/10，DDR4/DDR5价格较年初涨幅+901%/+372%，NAND64GBMLC/32GBMLC价格涨幅+56%/70%，后续供需剪刀差有望进一步扩大：1）需求端：以GPT-5为例，我们预计2025年将新增DRAM/NAND需求量为9EB/200EB，2026年保

2、守翻倍至18EB/400EB，预计将占据DRAM/NAND产能的43%/39%，同时消费电子、汽车电子等终端温和复苏。2）供给端：晶圆厂建设周期约2-3年，叠加海外龙头扩产纪律性强，未来新增产能有限，低于需求端增速。diamond自主可控+景气周期共振，大陆存储扩产空间超十倍。1）自主可控是过去几年中国大陆存储扩产的核心逻辑，短期来看，我们认为长鑫、长存上市催化不断，预计2026年两存合计扩产10-12万片，总资本开支超过160亿美元。2026年海外存储产能全部售馨/锁定，国内存储芯片需求缺口比海外更严唆，大陆存储扩产迎来景气度周期共振，扩产迫切性提升。2）AI驱动下，我们保守估计中期全球存储

3、产能翻倍至660万片/月，中国大陆先进存储具备全球竞争力，且海外扩产意愿低，看好未来中国大陆成为全球存储产能核心增量，假设远期产能占比50%，同时考虑到先进工艺节点升级带来的价值量是升，大陆存储扩产的空间超十倍。spadesuit投资建议：全球存储超级周期，全面看多A股半导体设备：1）存储高口：重点推荐拓荆科技、京仪装备、中微公司，受益标的微导纳米等；2）存储0-1突破：重点推荐中科飞测、骄成超声、长川科技、精测电子，受益标的精智达等；3）其他重点推荐：北方华创、华海清科、先导基电、芯源微等diamond风险提示：晶圆厂资本开支不及预期、海外制裁加剧风险、行业竞争加剧风险、技术迭代不及预期等。

4、(divcenter)#1.1存储器是芯片第二大市场，韩美大厂垄断超90%份额(/divcenter)spadesuit存储器是半导体行业第二大市场，其中DRAM和NANDFlash是主要构成。1）存储器：半导体行业细分产品涵盖集成电路（IC）、光电器件、分立器件、传感器等子行业，集成电路（IC）又具体包括存储器、逻辑电路、模拟电路等；根据WSTS_，2024年全球半导体市场销售额为6305亿美元，其中存储器市场规模为1655亿美元，占比达26%；2）细分来看：存储芯片广泛用于内存、消费电子、固态硬盘等领域，目前DRAM（动态随机存储器）和Flash（闪存存储器）是两大主流应用产品，2021年

5、两者市场份额分别为56%、41%，基本占据所有市场。1.1存储器是芯片第二大市场，韩美大厂垄断超90%份额根据数据存储原理不同，半导体存储器可分为RAM（随机存储器）和ROM（只读存储器）：spbullet1)RAM：直接与CPU交换数据，可以随时进行读写且速度快，但断电后数据会丢失。RAM进一步细分为SRAM（静态随机存储器）和DRAM（动态随机存储器），DRAM常用于计算机的主存储器，相较于SRAM结构简单，具有很高的性价比优势；spbullet2)ROM：只能读取事先所存数据，断电后也能保存数据，常用于存储各种固定程序和数据。FLASH（闪存）是当前主流存储器，成本低密度大，可进一步划分

6、为NANDFlash和NORFlash，其中NANDFlash是市场主流Flash存储产品，其写入和擦除的速度快，存储容量大，是高数据存储密度的理想解决方案。1.1存储器是芯片第二大市场，韩美大厂垄断超90%份额DRAM：1）市场规模：根据CFM闪存市场，2025Q2全球DRAM市场规模为321亿美元，同环比分别+37%/+20%，AI驱动下需求持续旺盛，创单季度历史新高；2）竞争格局：SK海力士以38.2%的市场份额再度蝉联第一，进一步拉开与三星（33.5%）和美光（22.0%）的差距；CR5=95.4%，可见行业集中度极高，主要为韩国和美国大厂垄断。spadesuitNAND：1）市场规模