【五矿期货】农产品早报-251118（11页）.pdf

1、1农产品早报农产品早报2022025 5-1111-1818五矿期货农产品团队五矿期货农产品团队王俊王俊组长、生鲜品研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：杨泽元杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:斯小伟斯小伟油脂油料研究员从业资格号：F03114441交易咨询号：Z0022498电话：028-86133280邮箱：五矿期货农产品早报五矿期货农产品早报蛋白粕蛋白粕【行情资讯】周一 CBOT 大豆大幅上涨，传言中国正在大量购买美国农产品，周一巴西升贴水上涨 4-5 美分/蒲，大豆到港成本震荡。国内豆粕现货小幅下调 20

2、 元/吨，华东报 2990 元/吨，豆粕成交、提货均较好。MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量为 234.92 万吨，上周压榨大豆 207.76 万吨，上周大豆及豆粕环比去库，同比仍较高。未来两周，巴西大豆产区前期雨量偏少区域预计恢复降雨，预计播种较为顺利，截至上周四种植进度已达 71%。USDA 月报下调全球大豆新作产量约 410 万吨，期末库存下调 200 万吨，全球大豆平衡表边际收紧。美豆产量则下调约 130 万吨，但把美豆出口下调了 136 万吨，导致美豆库存仅下调 28 万吨，美豆盘面因此逢高回调。【策略观点】进口成本方面，全球大豆新作产量一直被边际下调，总产量已持平于总需求，全球大

3、豆供应相比 24/25年度有所下降，这意味着进口成本的底部或已显现，但向上空间或需要更大的减产力度。当前国内大豆库存处历年最高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，不过逐步进入去库季节，存在一定支撑。豆粕在成本有支撑，榨利承压的情况下预计震荡运行。油脂油脂【行情资讯】1、ITS 及 AMSPEC 数据显示，马来西亚 11 月 1-10 日棕榈油出口量较上月同期减少 9.5%-12.28%，前15 日减少 10%。SPPOMA 数据显示马来西亚棕榈油 11 月前 5 日产量环比增加 6.8%，11 月 1-10 日产量环比上月同期下降 2.16%。前 15 日预计增加 4.09%。2、据外媒报道，咨询公

4、司 Glenauk Economics 的董事总经理兼创始人 Julian McGill 周五表示，随着产量趋紧，预计到明年第一季度，马来西亚棕榈油期货价格将回升至每公吨 4300-4400 林吉特（1018-1042 美元）。周一国内油脂震荡，原油反弹及油脂进入季节性去库预期支撑，不过马棕高频数据增产，利空仍存。国内现货基差稳定。广州 24 度棕榈油基差 01-50（0）元/吨，江苏一级豆油基差 09+260（0）元/吨，华东菜油基差 01+260（0）元/吨。五矿期货早报|农产品2【策略观点】马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现，近期马棕出口转好对棕榈油形成支撑，观察持续性。棕榈油

5、短期因供应偏大累库的现实可能会在四季度及明年一季度迎来反转，如果印尼当前的高产量不能持续去库时间点可能会更快到来。但若印尼一直维持近期的高产记录，棕榈油则会继续弱势。策略上，建议震荡看待，若出现产量下降信号则转向多头思路。白糖白糖【行情资讯】周一郑州白糖期货价格下跌，郑糖 1 月合约收盘价报 5458 元/吨，较前一交易日下跌 12 元/吨，或 0.22%。现货方面，广西制糖集团暂无陈糖报价；云南制糖集团新糖报价 5650 元/吨，报价较上个交易日下调 10元/吨；加工糖厂主流报价区间 5750-5890 元/吨，报价较上个交易下调 10-20 元/吨。据 Unica 数据显示，10 月下半月

6、巴西中南部产糖区的糖产量较去年同期增长 16.4%，达到 206.8 万吨；甘蔗压榨量总计为 3110 万吨，较去年同期增长 14.3%；甘蔗制糖比例 46.02%，较去年同期增加 0.11 个百分点。据巴西航运机构 Williams 数据显示，截至 11 月 12 日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为 69 艘，此前一周为 81 艘；港口等待装运的食糖数量为 265.71 万吨，此前一周为 305.98 万吨。【策略观点】近期由于糖浆、预拌粉进口管控加强，带动郑糖价格反弹，但外盘走势依然非常弱。今年 8 月以后因甘蔗制糖比例同比大幅提高，巴西中南部累计产糖量反超去年，导致原糖价格持续下跌