【五矿期货】农产品早报-251117（11页）.pdf

1、1农产品早报农产品早报2022025 5-1111-1717五矿期货农产品团队五矿期货农产品团队王俊王俊组长、生鲜品研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：杨泽元杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:斯小伟斯小伟油脂油料研究员从业资格号：F03114441交易咨询号：Z0022498电话：028-86133280邮箱：五矿期货农产品早报五矿期货农产品早报蛋白粕蛋白粕【行情资讯】上周五 CBOT 大豆收跌，USDA 月报环比调降美国及全球新作大豆产量，但美豆出口也被下调，利多有限。上周巴西升贴水稳定，大豆到港成本震荡上升

2、。周末国内豆粕现货小幅下调 10 元/吨。MYSTEEL 统计上周国内豆粕成交一般，提货较好，饲企库存天数 7.74 天环比下降 0.01 天。MYSTEEL 预计本周油厂大豆压榨量为 234.92 万吨，上周压榨大豆 207.76 万吨。未来两周，巴西大豆产区降雨较为正常，预计播种较为正常。USDA 月报下调全球大豆新作产量约 410万吨，期末库存下调 200 万吨，全球大豆平衡表边际收紧。美豆产量则下调约 130 万吨，但把美豆出口下调了 136 万吨，导致美豆库存仅下调 28 万吨，美豆盘面因此逢高回调。【策略观点】进口成本方面，全球大豆新作产量一直被边际下调，总产量已持平于总需求，全球

3、大豆供应相比 24/25年度有所下降，这意味着进口成本的底部或已显现，但向上空间或需要更大的减产力度。当前国内大豆库存处历年最高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，不过逐步进入去库季节，存在一定支撑。豆粕在成本有支撑，榨利承压的情况下预计震荡运行。油脂油脂【行情资讯】1、ITS及AMSPEC数据显示，马来西亚11月1-10日棕榈油出口量较上月同期减少9.5%-12.28%。SPPOMA数据显示马来西亚棕榈油 11 月前 5 日产量环比增加 6.8%，11 月 1-10 日产量环比上月同期下降 2.16%。2、据外媒报道，咨询公司 Glenauk Economics 的董事总经理兼创始人 Julian

4、 McGill 周五表示，随着产量趋紧，预计到明年第一季度，马来西亚棕榈油期货价格将回升至每公吨 4300-4400 林吉特（1018-1042 美元）。上周五国内油脂震荡，原油反弹及油脂进入季节性去库预期支撑。国内现货基差稳定。广州 24 度棕榈油基差 01-50（0）元/吨，江苏一级豆油基差 09+260（0）元/吨，华东菜油基差 01+260（0）元/吨。【策略观点】马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现，近期马棕出口转好对棕榈油形成支撑，观察持续性。棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能会在四季度及明年一季度迎来反转，如果印尼当前的高产量不能五矿期货早报|农产品2持续去库时间点可能会

5、更快到来。但若印尼一直维持近期的高产记录，棕榈油则会继续弱势。策略上，建议震荡看待，若出现产量下降信号则转向多头思路。白糖白糖【行情资讯】周五郑州白糖期货价格下跌，郑糖 1 月合约收盘价报 5470 元/吨，较前一交易日下跌 42 元/吨，或 0.76%。现货方面，广西制糖集团暂无陈糖报价；云南制糖集团报价 5520-5660 元/吨，报价较上个交易日持平；加工糖厂主流报价区间 5770-5890 元/吨，报价较上个交易持平。据 Unica 数据显示，10 月下半月巴西中南部产糖区的糖产量较去年同期增长 16.4%，达到 206.8 万吨；甘蔗压榨量总计为 3110 万吨，较去年同期增长 14

6、.3%；甘蔗制糖比例 46.02%，较去年同期增加 0.11 个百分点。据外媒消息报道，印度政府 11 月 14 日在一份通知中称，已允许从 10 月 1 日开始的新一年度出口 150 万吨糖。据巴西航运机构 Williams 数据显示，截至 11 月 12 日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为 69 艘，此前一周为 81 艘;港口等待装运的食糖数量为 265.71 万吨，此前一周为 305.98 万吨。【策略观点】近期由于糖浆、预拌粉进口管控加强，带动郑糖价格反弹，但外盘走势依然非常弱。今年 8 月以后因甘蔗制糖比例同比大幅提高，巴西中南部累计产糖量反超去年，导致原糖价格持续下跌。并且目