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1、行 业 研 究 2025.11.12 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 机 械 设 备 行 业 深 度 报 告 算力基建系列深度（三）：数据中心电源架构投资机会梳理 分析师 赵璐 登记编号：S1220524010001 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 631 总股本(亿股)4,353.10 销售收入(亿元)28,950.84 利润总额(亿元)2,150.09 行业平均 PE 107.74 平均股价(元)28.13 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 算力系列报告（二）：AI 驱动 PCB 扩产

2、提速，核心设备/耗材价值量占比提升2025.08.11 智能养老机器人深度：场景深度耦合具身智能，共建万亿科技养老产业2025.08.04 算力基建系列深度（一）：算力产业链及液冷设备投资机会梳理2025.08.02 固态电池产业加速发展，关注设备投资机遇2025.07.31 数据中心供配电系统是从电源线路进用户起经过高/低压供配电设备到负载止的整个电路系统。数据中心供配电系统主要由高压变配电系统、柴油发电机系统、自动转换开关系统（ATSE）、输入低压配电系统、不间断电源系统（UPS）、UPS 列头配电系统和机架配电系统、电气照明、防雷及接地系统等部分组成。其中，市电、备用电源柴油发电机、市电

3、、备用电源柴油发电机、UPSUPS 是重要组成部分。海外尤其是美国以天然气发电为主，海外尤其是美国以天然气发电为主，AIDCAIDC 发展带动燃气轮机需求发展带动燃气轮机需求。据 IEA数据，天然气发电占美国数据中心电力来源的 40%。大型燃气轮机的资本支出约为 1000 美元/kw，从成本构成来看，核心涡轮机占比 40%，其他设备占比 15%，土建占比 20%，现场工作占比 10-15%，其他规划、许可、连接和调试占比 10-15%。从供应格局来看，目前全球燃气轮机市场主要有三菱、西门子、GE 等，2024 年市占率分别为 35.6%、24.5%、16.2%，合计市占率超76.3%。国内重点

4、关注高温合金透平叶片供应商应流股份应流股份、从油气行业向AIDC 行业发展的燃气轮机供应商杰瑞股份杰瑞股份、燃气轮机核心零部件供应商联联德股份德股份等。柴油发电机组：重要备用电源，产能紧缺带动柴发价格上行柴油发电机组：重要备用电源，产能紧缺带动柴发价格上行。柴油发电机是重要备用电源，作为一种自备型电站交流应急供电设备已经越来越广泛的被应用于各大领域。从需求端看，我们预计 2025 年数据中心柴发机组需求量有望达到 4557 台，对应市场规模将达到 100 亿元。而从供给端看，当前发动机产能扩张受限主要有两个原因：1）主机厂担忧大功率发动机各下游未来景气度波动；2）燃油系统、机体、曲轴等核心零部

5、件供应瓶颈。重点关注柴发主机厂潍柴重机、动力新科潍柴重机、动力新科。代工厂主要包括科泰电源、泰豪科科泰电源、泰豪科技、苏美达技、苏美达，核心零部件供应商长源东谷、天润工业长源东谷、天润工业等。不间断电源（不间断电源（UPSUPS）用于提供在电力中断或电压异常的情况下，为关键设备提供可靠、稳定的电源供应。相比 UPS，高压直流电源（高压直流电源（HVDCHVDC）减少了逆变环节和功率器件，降低了热能损耗，提高了供电效率，是一种更简化的供电路径。相关企业可以关注中恒电气、科华数据、盛弘股份中恒电气、科华数据、盛弘股份等，上游器件可以关注禾望电气禾望电气。此外，电池备份单元（电池备份单元（BBUBB

6、U）也是一种备用电源技术路径，无需独立存放空间，可以安装在机柜内，响应速度也较快，但供电时间较短，对温控也有要求，BBU 相关企业重点关注蔚蓝锂芯、麦格米特、亿纬锂能蔚蓝锂芯、麦格米特、亿纬锂能等。投资建议：投资建议：海外天然气发电及燃气轮机需求：关注应流股份、杰瑞股份、联德股份等；柴油发电机组：关注主机厂潍柴重机、动力新科。代工厂主要包括科泰电源、泰豪科技、苏美达，核心零部件供应商长源东谷、天润工业等；HVDC 关注中恒电气、科华数据、盛弘股份、禾望电气等，BBU 关注蔚蓝锂芯、麦格米特、亿纬锂能等。风险提示风险提示：算力资本开支不及预期风险、技术研发及降本不及预期风险、技术迭代风险、算力基