新泉股份（603179）-A股公司研究报告：前三季度收入同比增长19%设立智能机器人全资子公司-251107（9页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年1111月月0707日日优于大市优于大市新泉股份（新泉股份（603179.SH603179.SH）前三季度收入同比增长前三季度收入同比增长 19%19%，设立智能机器人全资子公司，设立智能机器人全资子公司核心观点核心观点公司研究公司研究财报点评财报点评汽车汽车汽车零部件汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：唐旭霞证券分析师：余珊证券分析师：余珊0755-819818140755-S0980519080002S0980525070004基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价80.80 元总市值/流

2、通市值41219/41219 百万元52 周最高价/最低价87.56/37.50 元近 3 个月日均成交额1539.91 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告新泉股份（603179.SH）-全球化加速推进，看好座椅助力下主业中长期韧性 2025-09-03新泉股份（603179.SH）-海外工厂加速投产，座椅布局正式落地 2025-04-29新泉股份（603179.SH）-核心客户销量增长迅速，单三季度归母净利润同比增长 48%2024-11-04新泉股份（603179.SH）-二季度营收增速超越行业，产品盈利能力持续提升 2024-09-03新泉股份（6031

3、79.SH）-一季度营收同比增长 40%，第三期员工持股计划稳步推进 2024-05-062025Q32025Q3 收入同比增长收入同比增长15%15%，规模加速提升规模加速提升。2025 年前三季度公司实现营收114 亿元，同比上升 19%；归母净利润 6.2 亿元，同比下降 9%；单季度看，2025Q3 公司实现营业收入 39.54 亿元，同比增长 15%；归母净利润2.00亿元，同比下降27%。公司核心客户销量增长迅速，吉利/奇瑞2025Q3销量同比增长 43%/15%，特斯拉中国销量略有下滑。主机厂价格战背景下毛利率短期承压主机厂价格战背景下毛利率短期承压，降本增效加速推进降本增效加速

4、推进。2025Q3 公司毛利率 15.6%，同比-5.7pct，环比-1.2pct；销售/管理/研发/财务费用率分别0.66%/5.34%/4.20%/0.58%；同比-1.29/+1.30/-0.07/-0.84pct，主机厂价格战内卷加剧，公司毛利率短期承压，持续降本增效，期间费用率持续下降。设立全资子公司，加速拓展机器人新业务。设立全资子公司，加速拓展机器人新业务。25年10月，公司投资1 亿元设立常州新泉智能机器人有限公司，考虑公司具备稳定供货能力、深度绑定核心客户，设立机器人子公司有望充分整合资源优势，提高公司的综合竞争实力，加速新业务快速发展。整椅产品布局。收购安徽瑞琪收购安徽瑞琪

5、70%70%股权股权，座椅布局加速座椅布局加速。公司 25 年 4 月获安徽瑞琪 70%股权。自此，公司整车大内饰产品布局完善，当前乘用车内饰单车价值约6500 元，商用车内饰单车价值约4500 元，仪表板总成在国内市占率达23%，扩展保险杠总成等外饰产品，单车价值约2700 元；拓展座椅产品，单车价值增量有望从2000 元-4000 元-上万元水平提升。全球化布局持续推进全球化布局持续推进，产能释放打开成长空间产能释放打开成长空间。公司围绕主机厂持续推进合肥、安庆、常州、上海、墨西哥等地产能建设，在建预计新增210万套仪表板总成、95 万套门内护板、90 万套座椅背板等产能配套。公司进一步在

6、斯洛伐克投资6500万欧元设立子公司，并于25年初建成投产；在美国投资5000万美元、德国投资3600 万欧、斯洛伐克增资4500 万欧元设立子公司，用于研发、制造、销售，海外市场持续拓展。同时进一步在德国慕尼黑和拜仁州因戈尔施塔特市设立子公司开拓欧洲市场业务，国际化战略进一步推进。风险提示风险提示：行业销量下滑风险，新客户拓展不达预期风险。投资建议投资建议：下调下调盈利预测盈利预测，维持维持“优于大市优于大市”评级评级。公司客户结构持续拓展，全球产能陆续释放，核心产品竞争力强悍，考虑收购子公司盈利不确定性及今年主机厂端价格战压力加剧，我们下调盈利预测，预测公司25-27 年归母净利润为10.