【中邮证券】流动性打分周报：中长久期低评级城投债流动性上升-251111（17页）.pdf

1、证券研究报告：固定收益报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email: 研究助理:谢鹏 SAC 登记编号:S1340124010004 Email: 近期研究报告近期研究报告 供地迎季节性高峰，物价整体下行 高 频 数 据 跟 踪20251109 -2025.11.10 固收周报 中长久期低评级中长久期低评级城投城投债债流动性上升流动性上升 流动性打分周报流动性打分周报 2025202511111010 核心解读核心解读 本周报以 qb 的债券资产流动性打分为基础，跟踪不同债券板块个券的流

2、动性得分情况。城投债方面，城投债方面，分区域看，山东高等级流动性债项数量有所增加，江苏有所减少，四川、天津、重庆整体维持。分期限看，3-5 年期、5 年期以上高等级流动性债项数量有所增加，1 年以内、1-2 年期、2-3 年期有所减少。从隐含评级看，AAA、AA(2)、AA-高等级流动性债项数量有所增加，AA+、AA 有所减少。产业债方面，产业债方面，分行业看，房地产、公用事业、煤炭行业高等级流动性债项数量有所增加，交通运输、钢铁行业有所减少。分期限看，2-3 年期、3-5 年期高等级流动性债项数量有所增加，1 年以内有所减少，1-2 年期、5 年期以上整体维持。从隐含评级看，AA+、AA 高

3、等级流动性债项数量有所增加，AAA-有所减少，AAA+、AAA 整体维持。风险提示：风险提示：流动性超预期收紧 发布时间：2025-11-11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 1 城投债：中长久期低评级债项流动性上升城投债：中长久期低评级债项流动性上升 .4 4 2 2 产业债：中长久期中低评级债项流动性上升产业债：中长久期中低评级债项流动性上升 .1010 3 3 风险提示风险提示 .1515 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录图表目录 图表图表 1 1：不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含级别分布情况（只）不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含级别

4、分布情况（只）.4 4 图表图表 2 2：不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含级别加权收益率情况（不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含级别加权收益率情况（%）.5 5 图表图表 3 3：流动性得分升幅前二十主体流动性得分升幅前二十主体-城投债城投债 .6 6 图表图表 4 4：流动性得分升幅前二十债券流动性得分升幅前二十债券-城投债城投债 .7 7 图表图表 5 5：流动性得分降幅前二十主体流动性得分降幅前二十主体-城投债城投债 .8 8 图表图表 6 6：流动性得分降幅前二十债券流动性得分降幅前二十债券-城投债城投债 .9 9 图表图表 7 7：不同流动性级别下产业债分行业、

5、分期限和分隐含级别分布情况（只）不同流动性级别下产业债分行业、分期限和分隐含级别分布情况（只）.1010 图表图表 8 8：不同流动性级别下产业债分行业、分期限和分隐含级别加权收益率情况（不同流动性级别下产业债分行业、分期限和分隐含级别加权收益率情况（%）.1111 图表图表 9 9：流动性得分升幅前二十主体流动性得分升幅前二十主体-产业债产业债 .1212 图表图表 1010：流动性得分升幅前二十债券流动性得分升幅前二十债券-产业债产业债 .1313 图表图表 1111：流动性得分降幅前二十主体流动性得分降幅前二十主体-产业债产业债 .1414 图表图表 1212：流动性得分降幅前二十债券流

6、动性得分降幅前二十债券-产业债产业债 .1515 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 1 城投债：城投债：中长中长久期久期低低评级评级债项债项流动性流动性上升上升 中长久期中长久期低评级高等级流动性城投债数量增加低评级高等级流动性城投债数量增加。分区域看，山东高等级流动性债项数量有所增加，江苏有所减少，四川、天津、重庆整体维持。分期限看，3-5 年期、5 年期以上高等级流动性债项数量有所增加，1 年以内、1-2 年期、2-3 年期有所减少。从隐含评级看，AAA、AA(2)、AA-高等级流动性债项数量有所增加，AA+、AA 有所减少。图表1：不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含级别