【国泰期货】全国碳市场：CEA大宗成交价格坚挺，CCER价值加速回归-251102（5页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 全国碳市场全国碳市场：CEA 大宗成交价格坚挺，大宗成交价格坚挺，CCER价值加速回归价值加速回归 报告导读：报告导读：本周本周价格走势：价格走势：CEA 大宗大宗成交价格坚挺成交价格坚挺，CCER 价值价值加速加速回归回归 本周，全国碳市场综合价格止跌反弹，收盘价 51.96 元/吨，周环比-5.01%，年同比-50.04%；挂牌协议成交均价 46.61 元/吨，周环比-2.89%，年同比-55.20%。其中，CEA23 勉强收涨，CEA24 显著回落。全国温室气体自愿减排交易市场最新单日成交均价 51.57 元/吨，周环比上涨 1.44%。全

2、国碳市场周度总成交量约 2091 万吨，其中，挂牌协议成交约为 439 万吨，在周度总成交量中所占比例下滑至 21.0%（周环比上浮 11.2 个百分点）。强制流通配额加快释放，CEA24 仍是本周成交最活跃的标的，其成交量占比回升至约 84.6%。全国温室气体自愿减排交易市场周度总成交量约 71.60 万吨。全国碳市场周度成交均价 47.44 元/吨，受到大宗协议成交均价支撑；全国温室气体自愿减排交易市场周度成交均价 51.51 元/吨，周环比-6.14%，较全国碳市场挂牌协议周度成交均价高出 11.94%，溢价率持续大幅收窄。核心观点：核心观点：基本面支撑基本面支撑，叠加叠加企业企业联合挺

3、价，联合挺价，上涨动能上涨动能逐步逐步释放释放 1、强制流通配额耗尽的时间节点或将成为碳价反转的现实支撑，预计到 11 月强制流通配额才会耗尽。随着履约压力逐步显现、强制流通配额释放接近尾声，上涨动能有望积聚，碳价可能进入趋势性回升阶段。2、10 月下旬起，受非市场因素扰动，发电集团开始联合挺价，碳价波动增大。推荐策略推荐策略：建议缺口企业尽早逢低采购。风险点风险点：1、企业非理性导致配额到期作废；2、企业超额出售盈余配额；3、企业采取跨行业回购配额以规避结转；4、CCER 供应量剧增。唐惠珽 投资咨询从业资格号：Z0021216 2022025 5 年年 1 11 1 月月 0202 日日

4、二二二二五五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.全国碳全国碳市场综合数据市场综合数据 表 1：全国碳市场各年份碳配额本周成交情况 配额年份配额年份碳配额19-20碳配额19-20碳配额21碳配额21碳配额22碳配额22碳配额23碳配额23碳配额24碳配额24合计合计周度总成交量（万吨）周度总成交量（万吨）0.008.6232.78281.261767.872090.54挂牌协议成交量挂牌协议成交量0.008.620.0063.82366.10438.55大宗协议成交量大宗协议成交量0.000.0032.78217.4

5、41391.771641.99单项竞价成交量单项竞价成交量0.000.000.000.0010.0010.00周度总成交额（万元）周度总成交额（万元）0.00458.531376.9013273.7684073.3399182.51挂牌协议成交额挂牌协议成交额0.00458.530.012890.7816830.7620180.07大宗协议成交额大宗协议成交额0.000.001376.8910382.9866795.0778554.94单项竞价成交额单项竞价成交额0.000.000.000.00447.50447.50周度成交均价（元/吨）周度成交均价（元/吨）#DIV/0!53.1742.0

6、047.1947.5647.44挂牌协议成交均价挂牌协议成交均价#DIV/0!53.1754.0045.2945.9746.02大宗协议成交均价大宗协议成交均价#DIV/0!#DIV/0!42.0047.7547.9947.84单项竞价成交均价单项竞价成交均价#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!44.7544.75资料来源：全国碳交易，国泰君安期货研究 表 2：全国碳市场各年份碳配额最新价格及周环比、年同比增速 单位：元/吨单位：元/吨碳配额19-20碳配额19-20碳配额21碳配额21碳配额22碳配额22碳配额23碳配额23碳配额24碳配额24综合价格综合价格收盘价收盘价