钢铁、有色行业金属周期品高频数据周报：钨精矿价格创2012年有统计数据以来新高水平-251103（26页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2025 年 11 月 3 日 行业研究行业研究 钨精矿价格创钨精矿价格创 20122012 年年有统计数据有统计数据以来新高水平以来新高水平 金属周期品高频数据周报（金属周期品高频数据周报（2025.10.272025.10.27-11.211.2）A 钢铁钢铁/有色有色 流动性：流动性：1010 月月 BCIBCI 中小企业融资环境指中小企业融资环境指数值为数值为 52.4152.41，环比，环比+10.15%+10.15%。（1）BCI 中小企业融资环境指数 2025 年 10 月值为 52.41，环比上月+10.15%；（2）M1 和 M2

2、 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和 M2 增速差在 2025 年 9 月为-1.2 个百分点，环比+1.6 个百分点；（3）本周伦敦金现价格为 4003 美元/盎司。基建和地产链条：基建和地产链条：1010 月钢铁月钢铁 PMIPMI 指数为指数为 47.6%47.6%，环比，环比+2.4pct+2.4pct。（1）本周价格变动：螺纹+0.63%、水泥价格指数+0.23%、橡胶+1.72%、焦炭+3.52%、焦煤+0.80%、铁矿+2.81%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青环比分别-1.33pct、-7.00pct、-3.2pct。地产竣工链条：钛白粉、平板玻璃毛利润处于

3、低位水平。地产竣工链条：钛白粉、平板玻璃毛利润处于低位水平。本周钛白粉、玻璃的价格环比分别-1.50%、+0.00%，玻璃毛利润为-58 元/吨，钛白粉毛利润为-1130 元/吨，平板玻璃本周开工率 76.35%。工业品链条：工业品链条：1010 月全国月全国 PMIPMI 新订单指数为新订单指数为 48.80%48.80%，环比，环比-0.9pct0.9pct。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比+0.00%、+1.22%、+0.80%，对应的毛利环比变化扭亏为盈、亏损环比+1.21%、+3.93%；（2）本周全国半钢胎开工率为 73.41%，环比-0.26 个百分点。细分品

4、种：细分品种：钨精矿价格创钨精矿价格创 2012012 2 年年有统计数据有统计数据以来新高水平以来新高水平。（1）石墨电极：超高功率 18000 元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为 1357.4 元/吨，环比-6.03%；（2）电解铝价格为 21300 元/吨，环比+0.80%，测算利润为4217 元/吨（不含税），环比+3.93%；（3）本周电解铜价格为 87610 元/吨，环比+1.22%；（4）钼精矿价格为 4295 元/吨，环比-2.28%；钨精矿价格为 301000 元/吨，环比上周+6.36%。比价关系：比价关系：上海地区冷热轧现货价格差价处于上海地区冷热轧现货价格差价处于

5、5 5 年同期低位年同期低位。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为 3.90；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为 130 元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达 420 元/吨，环比-80 元/吨；（4）不锈钢热轧和电解镍的价格比值为 0.11；（5）小螺纹（主要用在地产）和大螺纹（主要用在基建）的价差本周五达 180 元/吨，环比上周-5.26%；（6）中厚板和螺纹钢的价差本周五为 170 元/吨；（7）伦敦现货金银价格比值本周五为 82 倍。出口链条：出口链条：20252025 年年 1010 月月中国中国 PMIPMI 新出口订单为新出口订单为 45.90 45.90%，环比，环比-1

6、.91.9pctpct。（1）中国出口集装箱运价指数 CCFI 综合指数本周为 1021.39 点，环比+2.89%；（2）本周美国粗钢产能利用率为 76.30%，环比+0.20 个百分点；（3）2025 年 10 月，中国 PMI 新出口订单为 45.90%，环比-1.9pct。估值分位：估值分位：本周沪深 300 指数-0.43%，周期板块表现最佳的是航运 （+3.95%），普钢、工业金属的 PB 相对于沪深两市 PB 比值分位（2013 年以来）分别是 37.75%、86.64%；普钢板块 PB 相对于沪深两市 PB 的比值目前为 0.53，2013 年以来的最高值为 0.82（2017