【民生证券】汽车：新势力系列点评二十四-10月车市平稳新势力销量向上-251102（6页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 新势力系列点评二十四 10 月车市平稳 新势力销量向上 2025 年 11 月 02 日 Table_Author 分析师：崔琰 分析师：乔木 执业证号：S0100523110002 执业证号：S0100524100002 邮箱： 邮箱： 事件概述:2025 年 10 月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据：零跑 70,289 辆，同比+84.1%，环比+5.4%；小鹏 42,013 辆，同比+75.7%，环比+1.0%；蔚来 40,397 辆，同比+92.6%，环比+16.3%；理想 31,767 辆，同比-

2、38.2%，环比-6.4%；埃安 27,014 辆，同比-32.6%，环比-7.2%；极氪 21,423 辆，同比-14.5%，环比+17.3%；小米超 40,000 辆。10 月车市平稳 新能源渗透率持续攀升 10 月车市平稳，新能源渗透率持续攀升。乘联会初步推算本月狭义乘用车零售总市场规模约为 220.0 万辆左右，同比-2.6%，环比-2.0%，其中新能源零售预计可达 132 万，渗透率有望升到 60.0%。10 月 6 家样本新势力车企（不含小米）合计交付 232,903 辆，同比+16.7%，环比+3.8%。10 月步入“银十”销售旺季，月初汽车市场消费需求旺盛；随着补贴政策的调整，

3、10 月中下旬市场回归平稳态势；渗透率持续攀升，对整体车市形成有力支撑。新势力持续升温 零跑维持首位 零跑：据公司披露，10 月交付 70,289 辆，同比+84.1%，环比+5.4%，我们判断，公司整体销量同比增长得益于 C10、B01 在 20 万以内的强势产品及性价比优势。随着 B 系列新车在今年逐步推出，公司销量有望持续提升。主要车型9 月销量中，C10 交付 1.6 万辆，占公司当月交付量 23.4%；B01 交付 1.3 万辆，占 19.0%。新车方面，D 平台首款车型，零跑 D19 在 10 月迎来技术发布会首秀，定位 SUV，提供增程与纯电双动力选择。同时，零跑 Lafa5 计

4、划于 11 月7 日举办预售发布会，定位纯电轿车。我们认为，零跑在国内主流市场性价比优势明显，D 系列开启品牌向上，打开全新市场空间。小鹏：据公司披露，10 月交付 42,013 辆，同比+75.7%，环比+1.0%。主要车型 9 月销量中，MONA M03 交付 1.5 万辆，占公司当月交付量 35.0%；P7交付 0.8 万辆，占 19.5%。充电网络布局方面，截至 2025 年 11 月 1 日，全国已有超 2,730 座小鹏自营站，建成约 1.5 万根充电桩，覆盖超 430 座城市。新车方面，小鹏 X9 超级增程将于 11 月初亮相，为小鹏的第一款超级增程产品，综合续航可达 1602k

5、m。随着“一车双能”战略开启，公司销量有望持续向上。蔚来：据公司披露，10 月交付 40,397 辆，同比+92.6%，环比+16.3%；其 推荐 维持评级 相关研究 1.汽车和汽车零部件行业周报 20251026：Optimus 将于 2026Q1 发布 看好 T 链核心主线-2025/10/26 2.特斯拉系列点评十：2025Q3 交付新高 机器人量产节奏明确-2025/10/24 3.摩托车行业系列点评二十一：中大排出海提速 自主高端化突围-2025/10/22 4.汽车和汽车零部件行业周报 20251019：2025Q3 前瞻：销量环比提升 成本端向好-2025/10/19 5.汽车和

6、汽车零部件行业周报 20251012：新能源免税门槛提高 Q4 乘用车旺季来临-2025/10/12 行业点评/汽车 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 中乐道交付 17,342 辆，萤火虫交付 5,912 辆。主要车型 9 月销量中，ET5T 交付 0.5 万辆，占公司当月交付量 14.7%；ES6 交付 0.3 万辆，占 8.5%；乐道 L90交付 1.1 万辆，占 31.6%，乐道 L60 交付 0.4 万辆，占 12.2%。理想：据公司披露，10 月交付 31,767 辆，同比-38.2%，环比-6.4%，主要车型 9 月销量中，L6 交付 1