【宝城期货】甲醇月报：产业逻辑主导 甲醇震荡偏弱-251029（25页）.pdf

1、期货研究报告甲醇甲醇|月报专业研究专业研究创造价值创造价值1 1/2525请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款fa2025 年 10 月 29 日甲醇专业研究专业研究创造价值创造价值产业逻辑主导 甲醇震荡偏弱核心观点核心观点甲醇甲醇：2025 年 10 月以来，受美国政府持续停摆，国际原油期货价格大幅回落，叠加中美经贸关系转弱，国内能源商品的宏观因子显著弱化。同时，国内甲醇市场面临供应压力高企，需求修复偏弱，进口货源增长，港口累库超预期。供需结构转弱导致产业因子持续低迷。虽然 10 月下旬，中美经贸再度开启谈判，宏观情绪修复，加之国内煤炭期货价格企稳走强，支撑甲醇成本端支撑，但依然难以

2、扭转甲醇下行颓势。截止 2025 年 10 月 24 日当周，甲醇期货 2601 合约累计下跌 2.10%，维持在 2230-2300 元/吨区间内运行。从宏观面的角度来讲，未来宏观风险依然存在，美国政府停摆的衍生危机并未消除，同时中美博弈复杂性增加，而美俄谈判中断，欧美对俄罗斯制裁力度加深，美联储降息预期增强。在政治风险、贸易博弈和货币政策转向的共同作用下，呈现出“贵金属强、工业品弱、农产品迷茫”的分化格局。美元信用的动摇和降息预期的升温，正在推动全球资本重新审视以美元为主导的定价体系。整体来看，风险类大宗商品期货依然面临考验。从产业因子角度来看，国内甲醇装置开工率维持高位运行状态，供应压力

3、居高不下，且外部进口虽有回落，但仍处在年内偏高水平。而下游传统需求虽维持平稳，但烯烃需求表现乏力，由此导致港口库存延续高库存状态。在宏观因子好转而产业因子不佳的背景下，预计后市国内甲醇期货 2601 合约或维持震荡整理的走势。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分1 1/2424甲醇-MA投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号宝城期货金融研究所期货研究报告姓名：姓名：陈栋陈栋宝城期货投资咨询部宝城期货投资咨询部从业资格证号：从业资格证号：F0251793F0251793投资咨询证号：投资咨询证号：Z00Z000 01

4、6161717电话：电话：0571-870571-870060068 87373邮箱：邮箱：报告日期报告日期：20252025 年年 1010 月月 2929 日日作者声明作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。期货研究报告甲醇甲醇|月报专业研究专业研究创造价值创造价值2 2/2525请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款目录目录第第 1 1 章章 2022025 5 年年 1010 月月甲醇甲

5、醇期货期货走势回顾走势回顾.4 4第第 2 2 章章 宏观风险增强宏观风险增强 避险情绪升温避险情绪升温.6 6第第 3 3 章章 20252025 年三季度国内经济保持平稳增长年三季度国内经济保持平稳增长.1 11 1第第 4 4 章章 20252025 年年 9 9 月我国煤炭产量和进口同比双降月我国煤炭产量和进口同比双降.1 16 6第第 5 5 章章 20252025 年年 1010 月国内甲醇供应维持高位运行月国内甲醇供应维持高位运行.1 18 8第第 6 6 章章 海外甲醇供应充足海外甲醇供应充足 进口进口量维持高位量维持高位.2 22 2第第 7 7 章章 20252025 年年

6、 1010 月我国煤制甲醇盈利程度月我国煤制甲醇盈利程度大幅萎缩大幅萎缩.2 27 7第第 8 8 章章 20252025 年年 1010 月国内甲醇下游需求改善乏力月国内甲醇下游需求改善乏力.3 30 0第第 9 9 章章 总结总结.3535期货研究报告甲醇甲醇|月报专业研究专业研究创造价值创造价值3 3/2525请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款图表目录图表目录图 1 国内甲醇期货主力合约走势图.4图 2 2018-2025 年国内甲醇基差走势图.4图 3 欧美制造业 PMI 走势图.5图 4 美国 10 年期和 2 年期国债收益率走势图.5图 5 美联储 2025 年 9 月议