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德意志银行（Deutsche Bank）：2022年及未来德国住宅房地产市场展望报告（英文版）（39页）.pdf

上传人：白**** 编号：95289 2022-09-02 PDF PDF 中文版中文版中文版 39页 1.84MB 收藏收藏已收藏上传文档翻译

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本文主要讨论了德国住宅市场的发展趋势和未来展望。主要观点如下： 1. 2021年，德国住宅价格继续上涨，平均涨幅约为6-7%，与前几年持平。但不同指数之间存在显著差异，这可能预示着周期即将结束。 2. 从国际比较来看，德国住宅价格虽然有所上涨，但与欧洲和全球其他城市相比，估值仍然处于正常水平。 3. 德国住宅价格收入比指标显示，当前德国住宅市场估值较高，可能预示着周期即将结束。预计到2023年第三季度，德国将达到80%的百分位数阈值。 4. 德国住宅市场的供需状况正在改善，但不同城市之间存在显著差异。一些城市如柏林、汉诺威、科隆、莱比锡和斯图加特可能在未来几年内仍将面临供不应求的情况。 5. 住宅价格可能已经接近公允价值，但受通胀和利率变化的影响，未来价格走势存在不确定性。 6. 气候政策可能对住宅市场产生影响，提高投资者在应对气候变化方面的支出，这可能会对估值产生负面影响。 7. 预计德国住宅市场周期将在本十年内结束，最有可能在2024年。

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在整个周期中，宏观指标，尤其是宽松的货币政策，是关键的驱动因素。但随着市场价格上涨，零利率政策似乎即将结束，针对房地产行业的传统分析方法正重新变得重要起来。我们的估值模型表明，在许多城市，只有在风险溢价保持较低、价格强劲上涨的情况下，房地产才会被低估。由于疫情期间移民流入量较低，新建筑活动活跃，对许多城市来说，根本的供应短缺已成为过去。