【华安证券】电力设备：AIDC浪潮起海内外共振向上，工控有望穿越底部周期-251028（32页）.pdf

1、AIDC浪潮起海内外共振向上，工控有望穿越底部周期主要观点：相关报告2025年前8个月电网工程投资总额达到3796亿元，同比增长14.0%，主要得益于能源转型下新能源装机容量的显著上升，新能源大基地及分布式支撑特高压及配网建设需求。风光发电占比增加提升电网的不稳定性，信息化协助提升电网利用效率，增加电力调节能力，在电网投资中占比有望增加，成长逻辑通顺。从典型产品看，输变电设备保持了较高的增长态势，2025年国网前4个批次输变电一次设备招标累计681.79亿元，同比增长22.9%。海内外AIDC等因素影响电网投资共振向上，行业景气度持续电力设备海外市场表现依然强劲，变压器出口保持快速增长根据海关

2、总署的最新数据，2025年1至8月，变压器出口总额达到53.38亿美元，同比增长38.0%，海外北美地区受新兴AI需求拉动，电力设备整体需求向上，海外电力设备需求持续向好。海外欧美能源转型、制造业回流以及局部地缘冲突等因素驱动下将带来变压设备需求。电力设备板块建议关注AIDC电力设备、配网信息化、主网特高压及出海。电网投资不及预期；特高压建设不及预期；行业竞争加剧；海外贸易政策风险。工控：盈利逐步修复，头部强者恒强行业层面看，2025年H1工控市场仍处于筑底阶段，OEM型市场受新兴产业复苏影响需求回暖，传统工业呈现弱复苏状态，工业企业利润回升。公司层面看，2025Q1、Q2已有边际改善，收入与

3、盈利均有一定程度增长。展望后续，下游从被动去库逐步迈向主动补库，叠加设备更新落地，有望加速行业向上拐点到来，头部国产工控企业份额有支撑。bullet风险提示1.电力设备：国内电网投资保持稳定，AIDC浪潮起海内外需求共振向上1.1国内电网投资快速增长，行业高景气持续国网投资快速增长景气度依旧，输变电投资快速增长。根据国家能源局发布的最新数据，2025年1至8月，电网工程投资总额达到3796亿元人民币，较去年同期增长了14.0%。主要得益于近年来新能源装机容量的显著上升，尤其是新能源大基地的建设，不仅推动了特高压输电线路的建设，也促进了相关输变电设备的容量扩张。随着能源转型推进，为了解决新能源消

4、纳问题以及应对新能源对电网稳定性带来的挑战，电网投资建设将继续保持高景气度。在国家电网输变电设备中标金额方面，2025年前四批输变电一次设备招标依然保持了较高的增长势头。前四批输变电一次设备累计招标金额达到681.79亿元人民币，同比增长22.91%，已超过去年全年输变电招标金额。在前四个批次的招标中，单一批次的中标金额同比增速最高达到了38.1%（国网输变电一次设备第三次招标）。今年前三季度，输变电设备投资持续保持了快速增长。具体来看，变压器和组合电器的累计招标金额分别为144.6亿元和179.0亿元，分别占整体输配电招标金额的21.2%和26.3%。(divcenter)图表12020-2

5、025分月份电网基本建设投资完成额（单位：亿元）(/divcenter)特高压2025H1实现“三核准三投运”，2025H2有望加速。2025年上半年，我国特高压建设延续高强度推进态势。截至6月，已有3项特高压工程获核准，3项特高压工程投运。3月24日，长沙1000千伏变电站主变扩建工程核准获批。项目总投资45322万元，将扩建1组3000兆伏安主变压器及主变压器低压侧无功补偿装置。6月23日，藏东南至粤港澳大湾区800千伏特高压直流输电工程获国家发改委核准。工程起点藏东南地区，落点粤港澳大湾区，电压等级800千伏，额定输送容量1000万千瓦，线路途经西藏、云南、广西、广东等省份，总长约268

6、1公里。6月26日，蒙西至京津冀800千伏直流输电工程获国家发改委核准。工程起于内蒙古自治区鄂尔多斯中北部库布其沙漠达拉特换流站，途经山西，止于河北沧州换流站，全长669公里，动态投资171.78亿元。三条三路实现投运，分别为陇东山东800千伏特高压直流工程，天津南1000千伏特高压变电站扩建工程和哈密重庆pm800千伏特高压直流工程。下半年国网将推进多条线路核准、开工。根据北极星输配电网报道，自2025年7月以来，多项特高压项目取得关键性进展。直流项目上，南疆-川渝直流特高压项目正在加快推进，预计2025年12月开工建设。国网下半年将全力支撑巴丹吉林-四川直流特高压项目取得核准。陕西-河南直