家电行业周报：科沃斯等发布三季报表现亮眼海尔与Cevital集团签署战略合作-251026（17页）.pdf

1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2025 年 10 月 26 日 科沃斯等发布三季报表现亮眼，海尔与 Cevital 集团签署战略合作 看好 2025/10/20-2025/10/24家电周报 相关研究 -证券分析师 刘正 A0230518100001 刘嘉玲 A0230522120003 联系人 刘嘉玲(8621)23297818 本期投资提示：本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数上涨 3.3%，同期沪深300 指数上涨 3.2%。重点公司方面，莱克电气（15.3%）、三花智控（12.3%）、石头科技（7.7%）领涨，亿田智能（-22.7%）

2、、苏泊尔（-3.0%）、荣泰健康（-2.2%）领跌。行业动态：1）科沃斯发布 2025 年三季度报告。科沃斯 2025 年 Q1-3 实现营收128.77 亿元，同比增长 26%；实现归母净利润 14.18 亿元，同比增长 131%；实现扣非归母净利润 12.84 亿元，同比增长 142%。其中，Q3 单季度公司实现营收 42.01 亿元，同比增长 29%；实现归母净利润 4.38 亿元，同比增长 7161%；实现扣非归母净利润 4.24 亿元，同比扭亏。2）海尔智家与阿尔及利亚家电巨头 Cevital 集团签署战略合作。当地时间 10 月 23 日，在阿尔及尔国际会议中心，海尔智家与阿尔及利

3、亚家电业巨头 Cevital 集团正式签署战略合作协议，阿尔及利亚工业部长、经济更新委员会主席等现场见证。这一合作是海尔智家拓展中东非市场的重要一步，将为其在非洲及中东地区的发展搭建关键枢纽，有力推动其全球化战略进程。数据观察：9 月白电线下销售承压，厨电销售均价下滑 A、空冰洗线下零售额同比均下滑。空调：根据中怡康线下月度数据，9 月空调零售量下降 40.8%，零售额下降 44.9%；价格方面，整体线下零售市场均价为 4197 元，同比下降 7.78%。冰箱：根据中怡康线下月度数据，9 月冰箱零售量同比下降 36.2%，零售额同比下降 39.5%；均价方面，市场均价同比下降 7.0%，达到

4、6581 元。洗衣机：根据中怡康线下月度数据，9 月洗衣机零售额/量同比下降 40.4%/下降 37.6%；均价方面，市场均价 4211 元，同比下降 7.0%。B、厨电数据：油烟机燃气灶线下零售量/额均有所下降，均价同比下降。油烟机：根据中怡康线下月度数据，9 月油烟机零售量同比下降 29.7%，销售额同比下降 31.9%；均价方面，市场均价同比下降 4.4%至 4259 元。燃气灶：根据中怡康线下月度数据，9月燃气灶零售量/额同比下降 30.2%/32.6%；均价方面，市场均价同比下降 4.6%至2183 元。投资要点：三大投资主线：【白电】地产政策风向大幅反转，而白电板块兼具”低估值、高

5、分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。以旧换新政策有望催化，而铜价短期上涨引发渠道看涨情绪升温，持续看好白电产业链量价齐升，持续推荐海信家电+头部企业美的、海尔、格力等的组合。【出口】推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力稳定提升的欧圣电气；推荐大客户订单开拓，汽零业务放量兑现的德昌股份；推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技。【核心零部件】白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升；盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打

6、开新成长赛道；英华特：涡旋压缩机国产替代领先企业，液冷等赛道提供新成长空间；安孚科技：南孚电池主业现金流稳健，同时支撑公司外延并购及第二主业拓展。风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共17页 简单金融 成就梦想 1上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数上涨 3.3%，同期沪深300 指数上涨 3.2%。图 1：本周申万板块涨跌幅（%）资料来源：iFinD，申万宏源研究 重点公司方面，莱克电气（15.3%）、三花智控（12.3%）、石头科技（7.7%）领涨，亿田智