【创元期货】BZ周报：供需双弱，需求后期仍承压-251026（22页）.pdf

1、 BZBZ 周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 目录目录 一、一、本周行情回顾本周行情回顾 .2 2 BZBZ 周报周报 报告要点：报告要点：供应端，盛虹炼化一套重整等装置停车，另有部分企业负荷下降石油苯开工进一步下降至 72.73%。汽油产出延续下降，芳烃整体产出持续回落，加氢苯产量整体波动不大，加氢苯仍处于小幅亏损中，后期开工预计有所承压。进口方面，9 月纯苯进口 43.5 万吨，尽管韩国纯苯大部分出口中国但是 10 月韩国纯苯出口回落，后期国内进口边际收缩概率大。需求端，本周期纯苯主力下游消耗量 58.7 万吨，环比再度回落，下游主力苯乙烯、己内酰胺以及己

2、二酸开工率持续回落，下游需求持续走低，而目前苯乙烯己内酰胺和苯酚等主力下游仍然处于亏损格局，后期需求仍受限制。主要下游苯乙烯方面，本周期供应端，本周期苯乙烯产量下降至 32.7 万吨，苯乙烯利润不佳影响部分产出，国内苯乙烯工厂降负荷检修有所增加。同时两套新装置投产给予产量一定补充，但是整体仍然供应趋于减弱。需求端下游维持稳定，三大下游开工率窄幅波动，但是终端缺乏明显订单，下游成品库存较高。库存方面，江苏苯乙烯港口样本库存总量 20.25 万吨，较上周期增 0.6 万吨。后市来看，苯乙烯供需边际继续好转，供应减量估值低位，库存预期高位下降。后市来看，纯苯供需仍然缺乏进一步改善，尽管短期需求企稳回

3、升，但是下游利润较差限制需求增量，同时供应端新产能后期释放加上进口仍维持中高位，纯苯货源不缺，低估值下关注油价指引。创元创元研究研究 创元研究能化组 研究员：高赵 邮箱： 投资咨询资格号：Z0016216 联系人：白虎 邮箱： 期货从业资格号：F03099545 供需供需双弱双弱，需求后期仍需求后期仍承压承压 20252025 年年 1010 月月 2626日日 BZBZ 周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 二、估值处中低位二、估值处中低位 .3 3 三、供应整体边际回落趋势三、供应整体边际回落趋势.4 4 3.13.1 石油苯石油苯 .5 5 3.1.1

4、重整装置.6 3.1.2 裂解副产.7 3.1.3 甲苯制苯.8 3.23.2 加氢苯加氢苯 .1010 3.33.3 进口进口 .1111 四、需求维持中高位四、需求维持中高位 .1212 4.14.1 苯乙烯苯乙烯 .1313 4.24.2 己内酰胺己内酰胺.1414 4.34.3 苯酚苯酚 .1616 4.44.4 苯苯胺胺 .1717 五、纯苯供需五、纯苯供需改善改善 .1818 一、本周行情回顾 本周油价反弹带动产业链价格企稳反弹，但是整体纯苯产业链价格走势一般，估值进一步回落，苯乙烯和纯苯价差仍然维持在 1000 元附近左右。BZBZ 周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅

5、读正文后的声明及说明 3 A B图：图：纯苯相关品种价格走势（元纯苯相关品种价格走势（元/吨，美元吨，美元/吨）吨）1B图：图：纯苯近月基差纯苯近月基差（元（元/吨）吨）资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 图图：华东现货价格：苯乙烯华东现货价格：苯乙烯-纯苯纯苯（元元/吨）吨）资料来源：钢联、创元研究 二、纯苯估值回落，下游仍多亏损 0B图：图：韩国韩国 BTX 估值估值（美美元元/吨）吨）1B图：图：美国美国 BTX 估值估值（美美元元/吨吨）450500550600650700750500055006000650070007500800085009000950024/7

6、/1524/10/1525/1/1525/4/1525/7/1525/10/15纯苯甲苯苯乙烯华东石脑油-2000200400600800100012001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20212022202320242025-5000500100015002000250030002021/2/12022/2/12023/2/12024/2/12025/2/10501001502002503003504002024/7/142024/8/142024/9/142024/10/142024/11/142024/12/14202