特斯拉（TSLA.US）-美股公司研究报告：FY2025Q3业绩点评及业绩说明会纪要：2025Q3营收高于预期汽车恢复增长机器人&FSD指引乐观-251024（13页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 会议纪要会议纪要 电子电子 2025 年年 10 月月 24 日日 特斯拉（TSLA）FY2025Q3 业绩点评及业绩说明会纪要 会议时间：会议时间：2025 年年 10 月月 23 日日 会议地点：会议地点：线上线上 2025Q3 营收高于预期，汽车恢复增长，机器营收高于预期，汽车恢复增长，机器人人&FSD 指引乐观指引乐观 事项：事项：2025 年 10 月 23 日特斯拉发布 2025 年 Q3 季度报告，并召开业绩说明会。公司

2、2025Q3 季度报告时间从 2025 年 7 月 1 日截至 2025 年 9 月 30 日。评论评论：1.业绩概览：业绩概览：25Q3 总收入 280.95 亿美元，同比+12%，高于市场平均预期的263.65 亿美元。25Q3 实现 Non-GAAP 净利润 17.70 亿美元，同比下滑29%；毛利率为 18%，低于 2024 年同期（19.85%）。调整后的每股收益为 0.50 美元，同比下降 31%。全球汽车交付量实现历史性突破，各区域市场均呈现强劲增长态势，同时在住宅、工业及公用事业领域的储能部署也创下新纪录，推动季度营收与自由现金流双双达到历史最高水平。2.营收按业务划分：（营收

3、按业务划分：（1）25Q3 汽车业务总营收为 212 亿美元（YOY+6%，QOQ+27%），全球各市场交付量强劲增长，Robotaxi 服务已在奥斯汀和湾区大部分城市投入运营；（2）能源和储能业务营收为 34.2 亿美元（YOY+44%，QOQ+22%），储能业务部署量实现历史性突破，毛利达到11亿美元的纪录水平；（3）服务及其他业务营收为34.8亿美元（YOY+25%，QOQ+14%），9 月推出的首批 V4 超级充电柜功率密度达 V3 版本的三倍，单柜支持车位数量翻倍，实现了更高吞吐量、更优能效、更低成本及更快的部署速度。3.汽车业务：汽车业务：2025 年 Q3 汽车总交付量 49.7

4、 万辆（同比+7%）；Cybertruck与其他车型产量 1.2 万辆（同比-56%）。全球各市场交付量实现强劲增长，大中华区和亚太地区环比分别增长 33%和 29%，北美地区增长 28%，欧洲、中东和非洲地区增长 25%。公司通过发布 Model Y 长续航版及 Model Y 高性能版，并进一步推出品牌最亲民的 Model 3 和 Model Y 标准版车型，持续完善产品矩阵。4.能源和储存：能源和储存：得益于上海超级工厂产能的持续提升以及 Powerwall 部署量再创新高，本季度实现了储能业务部署量的历史性突破。储能业务毛利环比及同比均实现增长，达到 11 亿美元的纪录水平。Megap

5、ack 3 将于 2026年在休斯顿超级工厂投产，年产能最高可达 50GWh。5.机器人机器人 Optimus 与与 AI：公司预计将在明年第一季度发布 Optimus V3，公司为汽车研发的“真实世界智能”技术大部分都能迁移应用到 Optimus 上。首代人形机器人 Optimus 的生产线正在部署中，目标是在未来 5 年内年产 100 万台。公司宣布与三星达成协议，将在美国合作生产用于 AI 推理与训练的高级芯片，并进一步扩展 AI 训练算力规模Cortex 计算集群的总算力已达到 8.1 万块 H100 GPU 等效水平。6.FSD 与与 Robotaxi：公司于 10 月开始部署 FS

6、D（有监督）v12.4 版本，将Robotaxi 的多数自动驾驶功能向消费者开放，并提升了对复杂场景的处理能力，如规避路面障碍物、为应急车辆让行，以及新增到达选项以指定 FSD泊车位置。公司同步在奥斯汀扩大了 Robotaxi 的服务区域与车队规模，并于湾区启动了网约车服务。这些举措通过积累宝贵的真实路况数据持续优化 Robotaxi 服务，为未来依托通用模型快速拓展至其他城市奠定基础。风险提示：风险提示：ASP 持续承压；新车型推出不及预期；FSD 与机器人相关项目推进不及预期；储能业务进展不及预期。证券分析师：耿琛证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱： 执业编号：S03