【五矿期货】农产品早报-251027（11页）.pdf

1、1农产品早报农产品早报2022025 5-1010-2727五矿期货农产品团队五矿期货农产品团队王俊王俊组长、生鲜品研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：杨泽元杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:斯小伟斯小伟油脂油料研究员从业资格号：F03114441交易咨询号：Z0022498电话：028-86133280邮箱：五矿期货农产品早报五矿期货农产品早报蛋白粕蛋白粕【行情资讯】上周五 CBOT 大豆下跌，因美豆出口需求不明朗，周末美官员称中国将大量购买美国大豆。周末国内豆粕现货稳定为主，上周豆粕成交较弱、提货较好。MY

2、STEEL 统计上周国内饲料企业库存天数上升 0.03天至 7.95 天。MYSTEEL 预计本周国内油厂大豆压榨量为 233.92 万吨，上周压榨大 236.74 万吨。巴西大豆预计本周种植进度将达 30%，主要种植区降雨量中性水平。中美两国近期在贸易问题上频繁磋商，周末美官员称中国将进口美国大豆，预计短期有利于美豆，但国际大豆供应充足，巴西高价升贴水可能会下行，进而进口成本震荡偏弱。从国内视角来看，目前国内大豆、豆粕库存较高，美豆进口将减缓国内去库进度，榨利水平将下滑。【策略观点】进口成本方面，短期市场传中国或进口美豆信号，但美豆上涨可能被巴西升贴水下跌对冲，进口成本震荡运行为主。国内大豆

3、库存处历年最高水平，豆粕库存偏大，榨利承压。全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主。油脂油脂【行情资讯】1、ITS 及 AMSPEC 数据显示，马来西亚 10 月 1-10 日棕榈油出口量较上月同期增加 9.86%-19.37%，前15 日出口增加 12.3%-16.2%，前 20 日出口增加 3.4%，前 25 日出口下降 0.4%。SPPOMA 数据显示 10 月1-15 日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加 6.86%，前 20 日产量增加 2.71%。2、国际谷物理事会（IGC）最新月报显示，预计 2025/26 年度全球大豆产量将同比上一年度减少 100 万吨至 4.28 亿吨，

4、贸易量增加 200 万吨至 1.87 亿吨，消费量减少 100 万吨至 4.3 亿吨；结转库存减少 400万吨至 7900 万吨。上周五国内油脂下跌，马来西亚、印尼近期产量较高压制盘面，来年一季度偏紧预期受高产现状影响有所松动。国内现货基差低位稳定。广州 24 度棕榈油基差 01-100（0）元/吨，江苏一级豆油基差 09+230（0）元/吨，华东菜油基差 01+110（0）元/吨。【策略观点】马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现。棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能会在四季度五矿期货早报|农产品2及明年一季度迎来反转，如果印尼当前的高产量不能持续去库时间点可能会更快到来。但若印尼一直维

5、持近期的高产记录，棕榈油则会继续弱势。策略上，建议暂时观望，等待更为明确的产量信号。白糖白糖【行情资讯】周五郑州白糖期货价格窄幅震荡，郑糖 1 月合约收盘价报 5446 元/吨，较前一交易日下跌 11 元/吨，或0.2%。现货方面，广西制糖集团报价 5700-5760 元/吨，报价较上个交易日持平；云南制糖集团报价5600-5650 元/吨，报价较上个交易日持平；加工糖厂主流报价区间 5790-5950 元/吨，报价较上个交易日持平；广西现货-郑糖主力合约（sr2601）基差 254 元/吨。据咨询公司 Datagro 最新预估，巴西中南部地区下一个榨季，糖产量将达 4320 万吨。相较于当前

6、榨季预期的 4142 万吨增加 178 万吨。巴西国家石油公司将汽油价格下调 4.9%，平均价格为每升 2.71 雷亚尔，下调 0.14 雷亚尔，从 10 月 21 日开始生效。这是今年的第二次燃油降价，价格在近 5 个月没有变化。据巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西 10 月前三周出口糖 233.4 万吨，较上年 10 月全月的日均出口量增加 6%。【策略观点】9 月巴西中南部甘蔗压榨量和产糖量数据利空，但符合预期。进入 2025/26 新榨季，北半球主产国将在11 月以后陆续进入压榨生产，目前北半球主产国印度、泰国、中国均预期增产。叠加巴西中南部产量处于历史高位，大方