【华龙证券】食品饮料行业周报：白酒基本面仍承压，关注底部中长期布局机会-251019（10页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款食品饮料食品饮料报告日期：报告日期：2025 年年 10 月月 19 日日白酒基本面仍承压，关注底部中长期布局机会白酒基本面仍承压，关注底部中长期布局机会食品饮料食品饮料行业周报行业周报华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持）最近一年走势最近一年走势分析师：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：相关阅读相关阅读双节白酒动销符合预期，关注景气度较高的子行业龙头食品饮料行业周报2025.10.13茅台动销回暖，关注双节催化食品饮料行业周报2025.09.29白酒深度调整，大众品龙头优势凸显食品饮料行业 2025

2、年半年报综述2025.09.24摘要：摘要：上周食饮板块跑赢沪深 300 指数。上周（2025 年 10 月 13 日-10月 17 日），申万食品饮料指数涨跌幅为+0.86%，在申万一级行业中排名第 3 位，跑赢上证指数（-1.47%）2.33pct，跑赢沪深 300指数（-2.22%）3.08pct，A 股市场风格切换，食饮板块防御属性突出。子行业中其他酒类（+3.62%）、保健品（+2.10%）、白酒（+1.78%）涨幅居前，软饮料（-5.19%）跌幅居前。我们认为当前白酒板块处于估值底部，10 月关注三季报业绩情况，大众品建议关注成长性较好，估值较低的板块龙头，我们维持行业我们维持行业

3、“推荐推荐”评级。评级。白酒白酒：上周茅台官方指出，茅台酱香酒以自身卓越的品质为基础，6 至 8 月市场保持基本稳定，9 月各产品终端动销环比都有明显回升。特别是茅台 1935 酒，终端动销同比去年有显著增长，渠道存销比已恢复到健康水平，充分印证了产品的市场韧性，彰显了产品的市场力、品牌力。短期来看，10 月进入三季报披露期，我们预计白酒整体报表端依然承压，中长期来看，行业的发展与宏观经济环境、商务消费活跃度和政策影响相关性较大，茅台的批价是重要的观测指标，建议关注一是稳健的高端白酒贵州茅台、泸州老窖、五粮液；二是具备韧性的区域龙头山西汾酒、古井贡酒。大众品：大众品：据古越龙山消息，10 月

4、15 日，古越龙山与华润啤酒于北京华润大厦举行战略合作签约仪式。双方将基于各自在黄酒与啤酒领域的核心优势，共同研发推出“黄酒+啤酒”跨界联名产品，携手擘画酒饮创新的未来图景。均瑶健康发布投资者关系活动记录表，未来，公司将以益生菌赛道为核心深耕方向，一方面持续强化研发创新，聚焦菌株技术突破与功能性健康食品矩阵拓展，同时积极推进海内外市场渠道布局，深化线上线下融合的销售网络建设，并不断优化供应链全链路运营效率，夯实业务发展根基；另一方面，通过加大高附加值产品推广力度优化产品结构，以精细化运营严控各项成本费用，同时多维提升盈利水平。公司通过“益生菌+场景”战略构建第二增长曲线，2025 年上半年年益

5、生菌饮品及益生菌食品收入达 4.30 亿元。截至 2025 年上半年，均瑶润盈已自主研发 50,000 余株菌种资源库。公司积极拓展电商渠道运营能力，2025 年上半年均瑶健康电商渠道销售同比增长 686.42%。目前均瑶味动力已完成 5 条饮品产品线的布局，以更营养、更功效、更美味、更愉悦的理念，分别布局常证券研究报告证券研究报告行业研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款温乳酸菌、低温活菌饮料、功能性益生菌饮料、益生菌果汁饮料、益生菌气泡水饮料等多主流饮品赛道，实现品牌产品系统性升级。建议关注细分子行业龙头东鹏饮料、盐津铺子、百润股份、海天味业、西麦食品。风险提示风险提示：食品安全风险；

6、消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；宏观经济政策出台和落地不及预期的风险；第三方数据统计偏差风险。表：重点关注公司及盈利预测表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票代码股票简称股票简称2025/10/17EPS（元）（元）PE投资投资评级评级股价（元）股价（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E600519.SH贵州茅台1455.0068.6474.3880.8688.3922.219.618.016.5增持600809.SH山西汾酒195.9010.0410.1510.8611.9218.419.318.016.4未评级60