泰凌微（688591）-A股公司研究报告：无线物联网连接芯片龙头端侧AI开启增长新纪元-251016（28页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 1010 月月 1616 日日 泰凌微泰凌微(688591.SH)(688591.SH)公司深度分析公司深度分析 无线无线物联网连接芯片龙头，端侧物联网连接芯片龙头，端侧 AIAI 开开启增长新纪元启增长新纪元 证券研究报告证券研究报告 集成电路集成电路 投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 66.9566.95 元元 股价股价 (2025(2025-1010-16)16)51.4051.40 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)12,374.

2、22 流通市值流通市值(百万元百万元)8,657.68 总股本总股本(百万股百万股)240.74 流通股本流通股本(百万股百万股)168.44 1212 个月价格区间个月价格区间 23.5/63.1 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益-2.8-3.0 98.2 绝对收益绝对收益-0.7 12.3 118.7 马良马良 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 相关报告相关报告 无线无线 IoTIoT 芯片领域领军者，端侧芯片领域领军者，端侧 AIAI 赋能赋能 泰凌微主要业务是低功耗无线物联网芯片

3、的研发、设计与销售，主要聚焦于短距无线通讯芯片产品，公司成立至今经历了单模（2010-2016）、多模（2016-2024）及 AI 集成阶段（2024 年底至今）。公司向用户提供芯片、硬件参考设计、配套自研固件协议栈及参考应用软件，又被称为“交钥匙”方案，采用行业通行的 Fabless 模式。2024 年实现收入 8.44 亿元，2019-2024 年 CAGR+12.58%，公司业务以 IoT 无线连接芯片为核心，2024 年收入占比 90.6%，音频芯片、其他业务收入占比为 9.0%、0.4%。1H25 公司营收及利润大幅提升，实现营业收入 5.03 亿元，YoY+37.72%；归母净利

4、润 1.01 亿元，YoY+274.58%。稳居稳居 IoTIoT 领域头部，音频业务进入快速成长期领域头部，音频业务进入快速成长期 1）IoT 芯片：SoC 芯片聚焦于低功耗局域无线通信技术，能够覆盖几乎所有物联网无线连接领域的主流无线技术，重点布局低功耗蓝牙、ZigBee、2.4G 和多模，产品广泛应用在电脑外设、智能家居、智能工业系统等领域。BLE 芯片出货量在全球长期位于前三，国内排名第一；Zigbee 芯片为国内出货量最大的供应商；多模芯片出货量国内第一。产品竞争力已达到与 Nordic、Silicon Labs 等公司同一水平线。随着公司不断开拓长尾领域市场及高毛利产品占比提高等因

5、素，公司IoT 芯片产品营收及利润预计将持续增加。2）音频芯片：公司音频 SoC 主要支持经典蓝牙、低功耗蓝牙及 2.4G私有协议，低延迟、多模技术在领域内处于领先，公司客户包括哈曼、索尼等头部音频企业。2024 年开始该业务进入快速成长阶段，1H25收入达到 6117 万元，YoY+98.82%，未来几年有望保持持续增长。超低功耗破局，超低功耗破局，撬动端侧撬动端侧 AIAI 市场市场 端侧 AI 将 AI 计算能力下沉至终端设备，终端设备实现了形态重构，有效解决了 AIoT 中的实时性、隐私与带宽瓶颈问题。2024 年底，公司推出了两款集成了边缘 AI 运算能力的 TL721x 和 TL7

6、51x，以及机器学习与人工智能发展平台 TLEdgeAI-DK。公司凭借其端侧 AI 芯片的超低功耗优势，精准切入对能耗极为敏感的电池供电 AIoT 场景，并通过 AI 平台降低客户开发门槛，加速了产品导入与量产进程，成功将技术优势转化为商业增量。未来公司有望通过“硬件+平台”模式持续强化客户绑定，提升在智能家居、智能工业系统等更大市场的渗透率，驱动业绩放量。-10%5%20%35%50%65%80%95%110%125%140%155%2024-102025-022025-062025-09泰凌微泰凌微沪深沪深300300 998685691 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参