【民生证券】新势力系列点评二十三：9月车市保持增长新势力高端亮眼-251008（7页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 新势力系列点评二十三 9 月车市保持增长 新势力高端亮眼 2025 年 10 月 08 日 Table_Author 分析师：崔琰 分析师：乔木 执业证号：S0100523110002 执业证号：S0100524100002 邮箱： 邮箱： 事件概述:2025 年 9 月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据：零跑 66,657 辆，同比+97.4%，环比+16.8%；小鹏 41,581 辆，同比+94.7%，环比+10.3%；蔚来 34,749 辆，同比+64.1%，环比+11.0%；理想 33,951 辆，同

2、比-36.8%，环比+19.0%；埃安 29,113 辆，同比-18.6%，环比+7.7%；极氪 18,257 辆，同比-14.4%，环比+3.6%；小米超 40,000 辆。9 月车市保持增长 价格体系趋于稳定 9 月车市保持增长，价格体系趋于稳定。乘联会初步推算本月狭义乘用车零售总市场规模约为 215.0 万辆左右，同比+2.0%，环比+6.5%，其中新能源零售预计可达 125 万，渗透率约为 58.1%。9 月 6 家样本新势力车企（不含小米）合计交付 224,308 辆，同比+19.9%，环比+12.6%。9 月国家继续规范新能源汽车竞争秩序，市场终端折扣维持稳定，价格体系趋于稳定；渗

3、透率持续攀升并创历史新高，对整体车市形成有力支撑。新势力销量跃升 零跑维持首位 零跑：据公司披露，9 月交付 66,657 辆，同比+97.4%，环比+16.8%，我们判断，公司整体销量同比增长得益于 C10、B01 在 20 万以内的强势产品及性价比优势。随着 B 系列新车在今年逐步推出，公司销量有望持续提升。主要车型8 月销量中，C10 交付 1.5 万辆，占公司当月交付量 27.1%；B01 交付 1.0 万辆，占 17.8%。新车方面，零跑 Lafa5 已于 9 月亮相德国慕尼黑国际车展，定位纯电轿车，计划于今年第四季度在中国大陆正式发布。我们认为，零跑在国内市场性价比优势明显，海外市

4、场借助 Stellantis 品牌背书及渠道优势，有望快速提升品牌海外认知度，迎来增长第二周期。小鹏：据公司披露，9 月交付 41,581 辆，同比+94.7%，环比+10.3%。主要车型 8 月销量中，MONA M03 交付 1.5 万辆，占公司当月交付量 40.7%；G7交付 0.7 万辆，占 18.1%。充电网络布局方面，截至 2025 年 10 月 1 日，全国已有超 2,590 座小鹏自营站，建成超 1.4 万根充电桩，覆盖超 430 座城市。新车方面，小鹏 P7 2025 款于上月正式上市，定位中型纯电轿车，售价 21.98 万元起，并于 9 月迎来 10,000 台的正式下线，并

5、随即实现每小时 40 台的产线速度，创下小鹏汽车内部的新纪录。推荐 维持评级 相关研究 1.海外零部件巨头系列十：电装：日系 Tier1标杆 借势、精进、全球化-2025/09/29 2.汽车和汽车零部件行业周报 20250928：赛力斯宣布境外上市进展 T 链机器人催化密集-2025/09/28 3.海外零部件巨头系列九：舍弗勒：机器人全栈 Tier1 创新、并购、机电一体-2025/09/26 4.海外零部件巨头系列七：住友电工：汽车线束巨头 并购整合、全产业链协同-2025/09/24 5.海外零部件巨头系列八：安道拓：汽车座椅之王 并购、专注、全球发展-2025/09/24 行业点评/

6、汽车 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 蔚来：据公司披露，9 月交付 34,749 辆，同比+64.1%，环比+11.0%；其中乐道交付 15,246 辆，萤火虫交付 5,775 辆。主要车型 8 月销量中，ET5T 交付 0.4 万辆，占公司当月交付量 14.0%；ES6 交付 0.3 万辆，占 9.3%；乐道 L90交付 1.1 万辆，占 33.8%，乐道 L60 交付 0.6 万辆，占 18.7%。新车方面，蔚来ES8 2026 和蔚来 ET9 地平线特别版款于 9 月 20 日正式上市，定位分别为大型纯电 SUV 和大型纯电轿车，整车售价分别