【宝城期货】金融期权季刊：短期内股指宽幅震荡为主-250924（18页）.pdf

1、 金融期权金融期权|季刊季刊 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /1818 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年 10 月 金融期权季刊 专业研究创造价值专业研究创造价值 短期内股指宽幅震荡为主短期内股指宽幅震荡为主 核心观点核心观点 三季度，股指均大幅上涨，呈现冲高回落的形态。7 月份和 8 月份，政策利好预期发酵，增量资金持续入市，股市风险偏好持续上升，股市成交金额最高突破 3 万亿元，股指持续上涨。进入 9 月份之后，市场出现一定分歧，获利资金的止盈意愿上升，股指冲高受阻，有所回落。三季度，股指上行的主要驱动力来自于宏观政策预期改善、科技AI 产业蓬勃发展、

2、增量资金持续流入等多重利好的共同推动。不过进入 9 月份之后，市场开始出现一定分歧。由于 8 月份的信贷、通胀数据表现偏弱，消费增速放缓，说明实体部门的需求表现偏弱，但是由于上半年经济强韧性，完成年内增长目标的难度不高，短期内政策增量出台的可能性不高，增量政策需要等待 10 月份重磅会议召开。随着股票估值端显著上升，获利资金止盈需求上升，股指存在技术性调整的需求。但中长期来看，驱动股指上行的上述 3 个利多动能仍存，股指中长期向上的趋势不变。总的来说，后续需要重点关注获利资金止盈节奏与政策利好预期发酵的博弈情况，短期内股指预计以宽幅震荡为主。期权方面可以选择卖出宽跨式或卖出备兑的思路，利用期权

3、的权利金收入来增强受益，以应对震荡行情中的择时困难。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱： 报告日期：2025 年 9 月 24 日 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。投资投资咨咨咨询业务资格：证监许可【咨询业务资格：证监许可【2011

4、2011】17781778 金融期权金融期权|季刊季刊 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /1818 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 正文正文目录目录 1 1 市场回顾市场回顾 .5 5 1.11.1 标的资产价格冲高回落标的资产价格冲高回落 .5 5 1.2 1.2 期权成交量与持仓量稳步发展期权成交量与持仓量稳步发展 .7 7 2 2 期权分析指标期权分析指标 .9 9 2.1 2.1 持仓量持仓量 PCRPCR 指标高位回落指标高位回落 .9 9 2.2 2.2 隐含波动率中枢上行隐含波动率中枢上行 .1212 3 3 标的资产走势分析标的资产走势分析 .1414

5、4 4 期权组合观点期权组合观点 .1616 5 5 总结总结 .1616 金融期权金融期权|季刊季刊 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /1818 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 图表目录图表目录 图 1 上证 50ETF 价格走势.6 图 2 上交所 300ETF 价格走势.6 图 3 深交所 300ETF 价格走势.6 图 4 沪深 300 指数价格走势.6 图 5 中证 1000 指数价格走势.6 图 6 上交所 500ETF 价格走势.6 图 7 深交所 500ETF 价格走势.6 图 8 创业板 ETF 价格走势.6 图 9 深证 100ETF 价格走势.7

6、图 10 上证 50 指数价格走势.7 图 11 科创 50ETF 价格走势.7 图 12 易方达科创 50ETF 价格走势.7 图 13 上证 50ETF 期权的成交量与持仓量.8 图 14 上交所 300ETF 期权的成交量与持仓量.8 图 15 深交所 300ETF 期权的成交量与持仓量.8 图 16 沪深 300 股指期权的成交量与持仓量.8 图 17 中证 1000 股指期权的成交量与持仓量.8 图 18 上交所 500ETF 期权的成交量与持仓量.8 图 19 深交所 500ETF 期权的成交量与持仓量.8 图 20 创业板 ETF 期权的成交量与持仓量.8 图 21 深证 100