【信达证券】电力行业7月月报：火电同比增速回升，多省“136”号文政策出台-250916（27页）.pdf

1、 火电同比增速回升，多省“136”号文政策出台 Table_Industry 电力行业 7 月月报 Table_ReportDate2025 年 9 月 16 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 Table_ReportType 行业月报 电电 电力行业 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 李春驰 电力公用行业联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：011-83326723 邮 箱： 邢秦浩 电力公用分析师 执业编号：S1500524080001 联系电话：010-83326712 邮 箱： 唐婵玉 电力

2、公用分析师 执业编号：S1500525050001 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 Table_Title 电力月报电力月报：火电同比增速回升，多省“火电同比增速回升，多省“136”136”号文政策出台号文政策出台 Table_ReportDate 2025 年 9 月 16 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary Table_Summary 月度专题点评：月度专题点评：黑贵云鄂陕浙青七地衔接机制落地，东部西部省份保黑贵云鄂陕浙青七地衔接机制落地，东部西部省份

3、保障力度分化障力度分化。1）核心要点：核心要点：七七地出台衔接机制，存量增量保障力度均地出台衔接机制，存量增量保障力度均出现明显分化出现明显分化。黑龙江存量电量电价衔接现有规模，增量项目保障 12年。贵州存量电量保障集中式 80%分布式 100%，增量电量保障77%、年限保障 12 年。云南存量保护按并网时间有所区别，2021-2025 年 5 月投产的存量项目机制电量占比范围跨度较大；增量项目仅给予 12 年的机制保障期限。湖北：存量集中式新能源机制电量比例上限为 12.5。分布式新能源机制电量比例上限为 80，增量期限较短。陕西存量保护较好，但增量机制电量仅覆盖增量项目年度上网电量的 50

4、%，执行期限仅为 10 年。浙江存量电量保障 90%，增量执行期限仅为 812 年。青海对存量项目保护类似于甘肃，平价项目需集体平分一定额度的电量，且机制电价低于燃煤基准价。2）未来展望：未来展望：仍需静待机制电价细则持续落地，利好交易策略与预测服务仍需静待机制电价细则持续落地，利好交易策略与预测服务。目前各地机制电价情况与纳入机制的电量情况目前尚不清晰，且增量项目机制电价需通过竞价决定，竞价结果的不确定性也将影响到后续新能源投资积极性。短期内新能源投资积极性与投资节奏或在收益前景不清短期内新能源投资积极性与投资节奏或在收益前景不清晰的背景下受到冲击晰的背景下受到冲击。对电力交易策略和预测的要

5、求有望对电力交易策略和预测的要求有望持续提升，持续提升，相关服务商有望持续受益。相关服务商有望持续受益。月度板块及重点上市公司表现：月度板块及重点上市公司表现：8 月电力及公用事业板块上涨 2.5%，表现劣于大盘；8月沪深 300上涨 10.3%到 4496.76；涨幅前三的行业分别是通信(34.4%)、电子(24.8%)、综合(21.9%)。月度电力需求情况分析：月度电力需求情况分析：7 月电力消费增速环比大幅增长月电力消费增速环比大幅增长。2025 年 7月，全社会用电同比增长 8.60%。分行业：分行业：分行业用电增速环比全面分行业用电增速环比全面增长，一产居民用电环比涨幅可观增长，一产

6、居民用电环比涨幅可观：2025 年 7 月，一、二、三产业用电量同比增速分别为+20.20%、+4.70%、+10.70%，居民用电量同比增长 18.00%。分板块：分板块：四大板块用电增速环比均出现改善四大板块用电增速环比均出现改善。分子行业看，高技术装备制造板块中用电量占比前三的为计算机通信设备制造业、金属制品业和电气机械制造业。消费板块中占比前三的为批发和零售业、交通运输、仓储及邮政业和房地产业。六大高耗能板块中占比前三的为电力热力生产及供应业、有色金属冶炼及压延业和黑色金属冶炼及压延加工业。分地区来看分地区来看，东部沿海省份用电量领先，中西部省份用电增速领先。弹性系数弹性系数方面，方面