【万联证券】农林牧渔行业2025H1业绩综述报告：业绩表现喜人，养殖业利润高增-250915（10页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|农林牧渔农林牧渔 Table_Title 业绩表现喜人业绩表现喜人，养殖业养殖业利润高增利润高增 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 农林牧渔农林牧渔行业行业 2025H1 业绩综述业绩综述报告报告 Table_ReportDate 2025 年 09 月 15 日 Table_Summary 投资要点：投资要点：行业整体：行业整体：2025 年上半年农林牧渔板块营业收入合计 6147.88 亿元，同比增长 9.05%，在申万一级行业中排名第 3；归母净利润合计 269.8

2、0 亿元，同比增长 173.11%，在申万一级行业中排名第 2。板块 ROE 及毛利率、净利率均持续提升，其中板块 ROE 为 4.92%，同比+3.15pct，毛利率、净利率分别为 11.68%、4.54%，同比分别+2.90pct、+3.02pct。种植业种植业板块：板块：上半年板块实现营收 502.21 亿元，同比+12.94%，归母净利润 15.87 亿元，同比-9.06%。板块较多个股利润同比下滑，但诺普信、北大荒等部分龙头公司业绩表现稳健。板块毛利率、净利率分别为12.44%、2.98%，同比分别+1.06pct、+0.84pct。饲料饲料板块：板块：上半年板块实现营收 1348.

3、13 亿元，同比 12.56%，归母净利润 44.87 亿元，同比+106.15%。多数个股营收利润双增，利润率进一步提升。板块毛利率、净利率分别为 11.70%、3.61%，同比分别+0.79pct、+1.85pct。农产品加工农产品加工板块：板块：上半年板块实现营收 1648.71 亿元，同比-0.32%，归母净利润 34.18 亿元，同比+23.55%。板块利润率小幅提升，龙头金龙鱼利润高增。板块毛利率、净利率分别为 7.71%、2.14%，同比分别+0.98pct、+0.52pct。养殖业养殖业板块：板块：上半年板块实现营收 2382.09 亿元，同比+14.48%，归母净利润 169

4、.28 亿元，同比+584.24%。板块个股业绩分化，牧原股份、新希望、温氏股份等行业龙头利润大幅增长。板块毛利率、净利率分别为 13.58%、7.31%，同比分别+5.97pct、+6.35pct。投资建议：投资建议：2025 年上半年农林牧渔板块业绩表现喜人，营收利润增速均居市场前列。分板块来看，养殖业盈利大幅改善，饲料营收利润双增，种植业与农产品加工龙头业绩稳健。当前生猪产能延续去化态势，生猪养殖龙头估值仍然偏低；宠物食品行业当前集中度较低，本土企业逐渐崛起，仍有较大增长空间。建议重点关注生猪养殖龙头企业建议重点关注生猪养殖龙头企业及宠物食品及宠物食品优质国产龙头优质国产龙头。风险因素：

5、风险因素：市场竞争加剧风险，成本上升风险，疫病防控风险。Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 预增占比提升，业绩持续向好 行业景气度向好，预盈率过六成 宠物行业细分赛道解析 Table_Authors 分析师分析师:叶柏良叶柏良 执业证书编号：S0270524010002 电话：18125933783 邮箱： 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%农林牧渔沪深300证券研究报告证券研究报告 行业行业跟踪跟踪报告报告 行业研究行业研究

6、3226 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告 万联证券研究所 第 2 页 共 10 页$start$正文目录正文目录 1 农林牧渔行业业绩表现农林牧渔行业业绩表现.3 2 农林牧渔子板块业绩表现农林牧渔子板块业绩表现.5 2.1 种植业.5 2.2 渔业.5 2.3 饲料.6 2.4 农产品加工.7 2.5 养殖业.8 2.6 动物保健.9 3 投资建议与风险因素投资建议与风险因素.9 3.1 投资建议.9 3.2 风险因素.9 图表 1：申万一级行业 2025 年上半年营收增速(%).3 图表 2：申万一级行业 2025 年上半年归母净利润增速(%).3 图表 3：201